🇺🇸 Главное с пресс-конференции главы ФРС Кевина Уорша

🗣 Правильный баланс во взаимопонимании между финансовыми рынками и ФРС — это то, что, как я давно считаю, можно было бы выстроить лучше.

🗣 Сегодня мы приняли решение исходя из собственной оценки ситуации, собственной оценки траектории занятости и нашего понимания силы экономики.

🗣 Иногда рынок пытается заранее угадать наши решения. Я смотрю на рыночные цены и учитываю то, что они нам говорят. Но сегодняшнее решение было нашим решением.

🗣 Решение, которое мы приняли сегодня, было правильным решением для выполнения мандата, который дал нам Конгресс, — обеспечить стабильность цен.

🗣 Несколько месяцев назад я сказал, что мы обеспечим ценовую стабильность. Сегодняшнее решение соответствует этому обещанию.

🗣 Я не тот человек, который принимает решения, исходя из одного конкретного показателя. Поэтому я не стану реагировать в ту или иную сторону на каждый новый набор данных, который появляется у нас на пороге.

🗣 Семь недель назад я сформировал определённое мнение о силе экономики. С тех пор мы получили достаточно широкий набор данных, в том числе по рынку труда, которые показывают, что экономика стала сильнее.

🗣 Несколько недель назад я пришёл к выводу, что летние тенденции в инфляции не проходят тот тест, который мы для себя установили. С тех пор я увидел очень мало информации, которая заставила бы меня изменить эту оценку, поэтому я её придерживаюсь.

🗣 Невозможно игнорировать горячие точки по всему миру, и наша оценка того, какие сценарии в геополитике являются более или менее вероятными, изменилась.

🗣 Ранее я уже говорил, что мне трудно охарактеризовать финансовые условия как ограничительные.

🗣 Нейтральная ставка всегда интересовала меня как академическая концепция. Когда я изучал экономику, мы рассматривали её как викселлианскую ставку. Это реальная равновесная процентная ставка.

🗣 Важны тенденции. Отдельные данные шумны. Зависимость от каждого отдельного показателя — опасная зацикленность. Меня это не интересует.

🗣 Со временем рынки поймут, как эта ФРС принимает решения, что для нас имеет значение, а что — нет. И я бы не хотел дополнительно интерпретировать это за них.

🗣В макроэкономике мы обычно смотрим на агрегированные показатели: совокупный ВВП, общие тенденции рынка труда, состояние инфляции.

🗣Когда я говорил о наименее обеспеченных, я имел в виду прежде всего людей, которые не владеют финансовыми активами. Это немного меньше половины населения страны. У них нет капитала, накопленного в собственном доме. У них нет накоплений в пенсионном плане 401(k). Поэтому они живут на зарплату, которую получают раз в пару недель.

🗣Сейчас у нас уже есть достаточно широкий набор данных, который говорит о том, что экономика действительно стала сильнее.

🗣Базовый темп экономического роста повысился. Проблема — инфляция.

🗣Ценовая стабильность остаётся проблемой уже более пяти с половиной лет.

🗣Уорш говорят о трёх вещах, которые увеличивают доходности: Первая — сила экономики. Одна из причин, по которой в течение 2026 года мы наблюдаем рост долгосрочных доходностей, заключается в том, что экономика стала сильнее. Вторая причина — конкуренция за капитал. Резкий рост капитальных расходов, о котором я говорил в своём выступлении, реален. Так называемые гиперскейлеры активно выходят на рынок и привлекают финансирование. Поэтому конкуренция за капитал действительно усилилась, и, на мой взгляд, это частично объясняет рост доходностей. Третья причина — геополитика. Ситуация в горячих точках по всему миру толкает долгосрочные доходности вверх.

Речь идёт не только о текущих ценах на энергоносители или спотовых ценах на кукурузу, сою или пшеницу, но и о разнице между этими спотовыми ценами и так называемыми crack spreads — маржой переработки, — и о том, что всё это означает для конечных товаров, которые затем оказываются на полках магазинов по всей стране.

🗣Мой подход заключается в том, чтобы не заниматься forward guidance — не давать предварительных указаний относительно будущих решений.

🗣Нас очень интересует то, что происходит с искусственным интеллектом. Нас очень интересует его влияние на спрос в экономике и, в конечном итоге, на предложение.

🙂 Подписаться на EVGEN | Darth Traders