продолжение…

🤔 Но тогда возникает следующий вопрос: почему Банк Японии не поднимет ставку сильнее? Повышение ставки действительно могло бы поддержать иену, сократить привлекательность carry trade и ослабить импортную инфляцию. Но для Японии это очень болезненный путь.

Во-первых, у страны огромный государственный долг. Рост ставок постепенно увеличивает стоимость его обслуживания. Во-вторых, повышение доходностей японских облигаций вызывает переоценку портфелей банков, страховых компаний и пенсионных фондов. У них могут возникать большие бумажные убытки и проблемы с ликвидностью.

В-третьих, если японские облигации начнут давать достаточно привлекательную доходность, японским инвесторам станет меньше смысла держать американские Treasuries, немецкие бонды и британские гособлигации. Капитал начнёт возвращаться домой. Для иены это будет хорошо, а вот для мирового рынка облигаций — не очень.

А значит, риск фискального напряжения, проблем в финансовой системе и ситуации, когда Банк Японии вынужден выбирать между поддержкой иены, контролем инфляции и стабильностью рынка госдолга, существенно увеличивается. Быстро поднять ставку, не задев ни один из этих элементов, практически невозможно.

🛢 А теперь плывём в Ормуз. Япония импортирует почти все необходимые ей нефть и газ, причём около 95% японского импорта нефти приходится на Ближний Восток. Поэтому рост цен на нефть бьёт по ней намного сильнее, чем по США.

Если конфликт вокруг Ирана и Ормузского пролива продолжит разгонять цены на энергоресурсы, Япония столкнётся сразу с двойным ударом: нефть становится дороже сама по себе; из-за слабой иены каждый доллар импорта стоит ещё больше иен.

Это усиливает импортную инфляцию, ухудшает торговый баланс и повышает политическое давление на правительство и Банк Японии.

Получается следующая цепочка:
дорогая нефть → более высокая японская инфляция → давление на иену и Банк Японии → интервенции или повышение ставок → возможное сокращение японских вложений в иностранные облигации → рост доходностей Treasuries → удорожание денег в США → проблемы у США .

📰 Подписаться на Darth Traders