🛢 Goldman Sachs повысил прогноз Brent до $90, но ожидает снижения цен в 2027

GS повысил прогноз Brent на декабрь 2026 года с $85 до $90, сохранив среднюю оценку на 2027 год на уровне $80. Прогноз WTI составляет $81 на декабрь и $73 в среднем за 2027 год.

Аналитики считают, что нефтяной рынок постепенно адаптируется к конфликту на Ближнем Востоке. Экспорт нефти и нефтепродуктов из Персидского залива, включая около 4 млн барр./сутки теневых поставок, восстановился до 22–23 млн барр./сутки, сопоставимых со средними уровнями 2025 года. При этом добыча в регионе в сентябре оставалась на 6 млн барр./сутки ниже довоенного февраля.

Почему нефть остаётся дорогой?

GS оценивает справедливую стоимость Brent в сентябре в $80, тогда как геополитическая премия превышает $20 за баррель. Физический Dated Brent торгуется выше $130. Причина сохраняющегося разрыва связана с риском повреждения нефтяной инфраструктуры, низкими мировыми запасами и спросом на восстановление резервов.

GS пересмотрел модель ценообразования, включив коммерческие запасы за пределами ОЭСР. Их сокращение повысило оценку справедливой стоимости Brent на $6. Одновременно высокая зависимость доходностей трежери и фондового рынка от нефтяных цен стимулирует финансовый спрос на нефть как инструмент хеджирования инфляционных и геополитических рисков.

При этом фундаментальный баланс меняется.

В марте дефицит предложения достигал 7,2 млн барр./сутки, к сентябрю сократился до 0,3 млн. С IV квартала GS прогнозирует профицит 1,3 млн барр./сутки, а в 2027 году в среднем 2,7 млн. Мировая добыча может вырасти с 101,4 млн барр./сутки в 2026 году до 108,2 млн в 2027-м при восстановлении спроса с 102,4 млн до 105,5 млн.

Отдельный фактор - разрушение спроса. В III квартале мировое потребление сократилось на 3,3 млн барр./сутки YoY. По оценке GS, относительно сценария без Ормузского кризиса спрос оказался почти на 4 млн барр./сутки ниже. Большая часть потерь восстановится, однако к IV кварталу 2027 года сохранится отрицательный эффект около 0,7 млн барр./сутки, в том числе вследствие ускоренного перехода на электротранспорт в Китае.

Сценарии GS на 2027 год:

• Базовый: Brent в среднем $80, добыча в Персидском заливе на 0,3 млн барр./сутки ниже февраля 2026 года.

• Негативный для предложения: Brent около $125, если добыча останется на 5 млн барр./сутки ниже довоенного уровня.

• Сценарий снижения цен: Brent в диапазоне $60–69 при росте добычи на 1 млн барр./сутки выше довоенного уровня.

GS считает риски для нефтяных цен асимметричными, с преобладанием потенциала роста, особенно в краткосрочном периоде. Повреждение терминалов, трубопроводов и месторождений способно изменить траекторию восстановления поставок. Согласно исследованию пяти крупнейших нефтяных шоков за последние 50 лет, их средняя продолжительность составляла 4,5 года, а добыча пострадавших регионов через четыре года оставалась на 42% ниже исходного уровня