👨‍💼 Обзор ключевых тем, GS

В центре внимания ИИ после сообщения о том, что SpaceX хочет привлечь $40 млрд на покупку чипов Nvidia. Это еще один позитивный сигнал для тезиса о высоком спросе на вычислительные мощности, но одновременно усиливает внимание к тому, как финансируется этот капекс. В остальном утро довольно спокойное.

Доходности снова растут после вчерашней передышки. Дополнительным фактором выступает предложение Казначейства США: сегодня аукцион 10-летних трежери, в четверг размещение 30-летних бумаг.

Заголовки по Ближнему Востоку остаются разнонаправленными: с одной стороны, улучшаются нефтяные потоки, с другой — резко растут издержки и усиливается военная активность, включая Иран и хуситов. Несмотря на некоторое улучшение рыночной «внутренней» картины на этой неделе, слабая ширина рынка продолжает активно обсуждаться в финансовой прессе. При этом сохраняются ожидания сильного сезона отчетности за III квартал.

Рост доходностей облигаций возобновился

Рост доходностей глобальных облигаций возобновился после передышки во вторник, которую частично связывали с публикацией альтернативного бюджета Ле Пен. Доходности 10- и 30-летних трежери находятся на максимумах с 2002 года перед новым предложением: сегодня $39 млрд 10-летних бумаг, завтра $22 млрд 30-летних.

Франция остается эпицентром обсуждения бюджетных рисков. Еще одна крупная тема — ИИ и возможный эффект вытеснения на долговом рынке из-за все более активно финансируемого за счет долга бума капзатрат. Последний пример — планы SpaceX привлечь $40 млрд для покупки чипов Nvidia. Одновременно ИИ продолжает поддерживать экономический рост, что должно проявиться в отчетности компаний за III квартал в ближайшие недели.

Высокие цены на нефть и нефтепродукты также остаются в центре внимания. Рынок балансирует между улучшением потоков сырой нефти с Ближнего Востока, резким ростом транспортных издержек, продолжающимися боевыми действиями и отсутствием заметных дипломатических путей к деэскалации.

SpaceX хочет привлечь $40 млрд на покупку чипов Nvidia

По данным FT, SpaceX рассматривает привлечение $40 млрд в рамках финансирования под руководством Apollo для покупки чипов Nvidia. Компания хочет привлечь около $10 млрд банковских кредитов и около $30 млрд долга инвестиционного уровня.

Это укладывается в более широкий тезис о практически ненасыщаемом спросе на AI compute. Также это соответствует ставке Маска на строительство инфраструктуры вокруг Nvidia Rubin, несмотря на рост интереса к конкурирующим и кастомным чипам.

Но не менее важна структура финансирования. Здесь сразу несколько предметов для анализа: масштабный рост предложения долговых бумаг со стороны hyperscalers, слабая динамика уже выпущенных облигаций SpaceX, включая бумаги с погашением в 2056 году, которые торгуются около $0,85 за доллар номинала, опасения по поводу «замкнутого круга» финансирования вокруг платформы Nvidia на $500 млрд с участием Apollo, BlackRock, KKR и других, а также споры о качестве и сроке полезной жизни обеспечения.