🙈🙈🙈 282-ФЗ: Роль клиринговых организаций в обращении цифровых валют и прав (ч.1)

Федеральный закон № 282-ФЗ «О цифровых валютах и цифровых правах» закрепил новую архитектуру российского рынка цифровых активов. В ней появляется новый элемент - клиринговая организация. Она перестаёт быть только «расчётным цехом» биржевой инфраструктуры, а становится одним из институтов организуемого обращения цифровых валют. Однако, в отношении цифровых прав логика немного иная. Здесь клиринг — не обязательное звено, а факультативный усилитель.

💋 Правовой каркас клиринга
Базовым является Федеральный закон от 07.02.2011 № 7-ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте». Клиринговая организация — юридическое лицо, имеющее лицензию Банка России. Организационно-правовая форма жёсткая: только хозяйственное общество, созданное по российскому праву, с минимальным размером собственных средств не менее 100 млн рублей. Закон ограничивает совмещение: нельзя одновременно быть производственником, торговцем, страховщиком, регистратором, управляющим инвестфондами. Совмещение клиринга с брокерской или дилерской деятельностью исключает статус центрального контрагента; совмещение с организатором торговли — тоже.

Понятие клиринга формулируется как определение подлежащих исполнению обязательств, возникших из договоров, включая неттинг, и подготовка документов для прекращения или исполнения этих обязательств. Клиринговая деятельность — оказание таких услуг по утверждённым и зарегистрированным правилам.

На рынке фактически действуют две ключевые организации.

🥰Национальный клиринговый центр (НКО НКЦ (АО)) — дочерняя структура Группы «Московская Биржа», крупнейшая клиринговая организация России. НКЦ работает на фондовом, валютном, срочном и товарном рынках, с 2007 года — на биржевом валютном, с 2011 года — на фондовом с центральным контрагентом.

🥰СПБ Клиринг (НКО-ЦК «СПБ Клиринг» (АО)) — дочерняя операционная компания СПБ Биржи, осуществляет клиринг по ценным бумагам на организованных торгах и внебиржевых договорах.

Обе — небанковские кредитные организации, обе включены Банком России в перечень клиринговых организаций.

💋 Центральный контрагент: новация, неттинг, риск
Сердце современного клиринга — центральный контрагент (ЦК). По пункту 17 статьи 2 ФЗ-7 это юридическое лицо, которое является одной из сторон договоров, включаемых в клиринговый пул; имеет лицензию небанковской кредитной организации на банковские операции; имеет лицензию на клиринг; и получило статус ЦК. Требования к клиринговой организации распространяются и на ЦК. Если управление признано удовлетворительным, ЦК может получить статус квалифицированного — тогда кредитные организации-участники снижают требования к капиталу по сделкам с ним.

Механизм превращения клиринговой организации в ЦК — новация. Изначально есть договор между А и Б. После новации он заменяется двумя: между А и ЦК и между ЦК и Б. ЦК становится покупателем для продавца и продавцом для покупателя. А и Б больше не связаны обязательствами друг с другом. Каждый имеет дело только с ЦК, надёжность которого обеспечена капиталом и риск-менеджментом.

Функции ЦК: гарантирование исполнения, многосторонний неттинг, управление рисками, маржирование, гарантийные фонды, лимиты концентрации. ЦК не устраняет риск, а аккумулирует кредитные риски рынка и трансформирует их в управляемый рыночный риск. Но парадокс в том, что, забирая кредитный риск у участников, ЦК сам становится его носителем. Он несёт кредитный, рыночный, процентный, ликвидностный и операционный риски. Если участник дефолтится, ЦК обязан исполнить сделку за счёт обеспечения, гарантийного фонда и, в крайнем случае, собственного капитала. Банк России регулирует это Положением № 871-П, требует лимиты концентрации, систему финансового покрытия, ежегодное рассмотрение правил советом директоров и стресс-тестирование. После кризиса 2008 года мир пошёл по пути централизации клиринга: ЦК доказали, что способны не потерять доверие рынка в шторм.

[ Продолжение ниже ⬇️ ]

#теорияцфа #обучениецфа #клирингцфа #регулированиецфа #разбираемзакон