Цифровые Активы 2.0

📩 Ростелеком: Гармонизация налогов по ЦФА открывает новую реальность для корпоративных казначеев

В статье на портале CBonds представитель Департамента финансов компании Ростелеком» Ярослав МУРАШКИН рассказал о новых возможностях для корпоративных казначейств в связи принятием законодательных изменений в части налогов по долговым ЦФА.

Российский рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) преодолел важный нормативный барьер. С вступлением в силу закона от 04.08.2026 № 292-ФЗ, определяющего порядок налогообложения доходов и расходов по ЦФА, рынок пришел к долгожданной гармонизации условий финансирования, которая убирает арбитраж между «цифрой» и классическими инструментами заимствований.

Ключевым изменением, которого рынок ЦФА ждал с момента запуска пилотных выпусков, стал перевод выплат по купонам и погашению основного долга по ЦФА в общую налоговую базу по налогу на прибыль. Ранее доходы от операций с ЦФА выделялись в отдельную налоговую базу.

Эта «изоляция» налоговой базы приводила к невозможности сальдирования расходов от операций с ЦФА с прибылью от основной деятельности компании. В результате для многих корпораций возникал эффект налогового арбитража: стоимость привлечения капитала через ЦФА оказывалась выше, чем через традиционные облигации или банковские кредиты, где расходы на обслуживание долга учитываются в общей налоговой базе.

Общаясь с финансистами в других компаниях, мы видим единый тренд: внесенные изменения в порядок налогообложения операций делают выпуск ЦФА экономически оправданным для широкого круга компаний. Ранее для многих эмитентов, не имевших достаточного объема операций в отдельной базе, например, с производными инструментами, выпуск ЦФА превращался в головную боль бухгалтерии и налоговых консультантов.

Теперь же, когда налогообложение ЦФА приведено к единообразию с прочими долговыми инструментами, налоговый диспаритет исчезает. Это означает, что выбор между классической облигацией и ЦФА теперь будет диктоваться исключительно рыночными критериями: скоростью размещения, стоимостью инфраструктуры и гибкостью смарт-контрактов, а не необходимостью «подстраиваться» под требования налогового законодательства.

Для компаний, которые активно диверсифицируют источники фондирования, ЦФА становятся полноценным инструментом «быстрого реагирования». Возможность закрыть потребность в ликвидности за несколько дней, минуя долгие процедуры подготовки проспектов эмиссии (при сопоставимом налоговом эффекте), делает ЦФА фаворитами в конкурентной борьбе за краткосрочный и среднесрочный капитал.

«Ростелеком» активно присутствовал на рынке ЦФА с момента появления этого инструмента в правовом поле. Несмотря на то что наличие у нас доходов в отдельной налоговой базе позволяло минимизировать негативные эффекты, которые были чувствительны для менее крупных компаний, мы также чувствовали административный диспаритет.

Сейчас внесение изменений в законодательство «развязывает нам руки» для выпуска ЦФА. Мы планируем увеличивать долю ЦФА в портфеле наших привлечений в последующие периоды. Унификация налогообложения дает необходимую уверенность, чтобы переходить от точечных сделок к регулярным выпускам.

Для корпоративного казначея новая реальность означает свободу маневра. ЦФА перестают быть «экспериментальной площадкой» и становятся рутинным, эффективным и, что самое главное, налогово прозрачным инструментом.

#налогицфа #ЦФА #цфа #казначействоцфа

👀 BlackRock: впереди машинно-нативная экономика

➡️ Контекст
22 сентября 2026 года в своем новом исследовании BlackRock «The Machine-Native Economy: How Digital Assets Connect Intelligence, Commerce, and Computation» утверждает: две большие технологии — искусственный интеллект и цифровые активы — перестают развиваться параллельно. ИИ — это «интеллект, рожденный машиной», а цифровые активы — «деньги, созданные для машины». Соединяет их агентный ИИ: программы, которые сами планируют и выполняют цепочки задач, включая покупки и платежи, почти без участия человека. Блокчейн — распределенный реестр, который служит для таких операций программируемой расчетной инфраструктурой.

1️⃣ Конвергенция ИИ и цифровых активов: BlackRock рассматривает ИИ как «машинно-нативный интеллект», а цифровые активы — как «машинно-нативные деньги». По мере роста автономности ИИ-агентов возникает потребность в платежных системах, не требующих участия человека на каждом этапе.

2️⃣ Токенизация — общий язык машин. Проводится аналогия между большими языковыми моделями (LLM), которые преобразуют язык в токены, и блокчейном, который преобразует экономические права в ончейн-токены для машинно-верифицируемого владения и расчетов. Большие языковые модели разбивают текст на токены — небольшие фрагменты — и превращают их в числа, чтобы машина могла обрабатывать информацию. Блокчейн делает похожее с активами: токенизация — это упаковка права на актив (долю в фонде, долг, недвижимость) в цифровой токен, запись о владении и правилах. Функция одна: перевести реальность в машиночитаемый вид. Для ИИ-агентов это прямой доступ к балансам, смарт-контрактам (самоисполняемым договорам) и расчетам. Проверки AML, KYC и KYA («знай своего агента») в основном идут вне блокчейна, а в сеть передается уже результат.

3️⃣ Платежи для машин. Утверждается, что стейблкоины лучше всего подходят для высокочастотных микроплатежей между машинами. В качестве масштаба приводится статистика: объем транзакций со стейблкоинами в 2025 году превысил $11 трлн. Агентной коммерции нужны рельсы для круглосуточных, сверхчастотных и микроплатежей. Системы автоматизированного клиринга (ACH) и карточные сети автоматизированы, но их подключение, комиссии и сроки окончательного расчета плохо подходят для многочисленных транзакций на доли цента. Стейблкоины — цифровые аналоги денег — становятся «транзакционными деньгами» машин.Итоговый механизм такой: агент бронирует поездку, суб-агент платит за API авиабилетов, расчет идет в блокчейне. Исследование Bitcoin Policy Institute говорит: модели в симуляциях предпочитают стейблкоины для повседневных платежей, а биткоин — для сохранения стоимости.

4️⃣ Вычислительные мощности (сompute) — новый рынок для цифровых активов. Вычислительная мощность рассматривается как новый класс активов. Предполагается, что требования на вычислительные ресурсы могут быть токенизированы, чтобы их можно было передавать, использовать в качестве залога или торговать ими. Вычислительная мощность становится самостоятельным экономическим ресурсом. К 2030 г. inference (работа уже обученной модели, вывод ответов) станет крупнейшей нагрузкой на существующие мощности. Если появятся стандартизированные контракты на эти мощности, их можно токенизировать, передавать, закладывать и рассчитывать программируемо. Агенты смогут сами находить мощности по цене, задержке и железу, оплачивать через определенные протоколы и оптимизировать нагрузку.

➡️ Выводы
BlackRock описывает близкое цифровое будущее и пока раннюю, но структурную конвергенцию ИИ и цифровых активов как признак его наступления. Калейдоскоп складывается. Агентному ИИ нужны машинонативные деньги и расчеты, поэтому стейблкоины и токенизированные реальные активы становятся платежным слоем, а блокчейн — инфраструктурой. Вычислительные мощности превращаются в новый токенизируемый класс активов, расширяя рынок для цифровых инструментов. Пока активность ограничена, но это недооцененный драйвер спроса на стейблкоины, токенизированные активы и нативные криптоактивы.

🔗 Ранее мы излагали аналогичные мысли о близком цифровом будущем. Подробнее.

#будущеецфа #аналитикацфа #блокчейн #иицфа

🟥 Минфин РФ: регулирование криптовалют будет зависеть от практики использования - Интервью

Минфин опубликовал интервью заместителя министра финансов РФ Ивана Чебескова в рамках Московского финансового форума (МФФ).

— Распространяется ли обязанность уведомлять ФНС о криптовалюте за рубежом на некастодиальные кошельки? Если да, при каком объеме активов или операций и с какой даты граждане должны будут подавать сведения?

— Российские налоговые резиденты должны будут отчитываться в ФНС об операциях вне регулируемого контура. Речь идет обо всех сделках с криптовалютой с использованием адресов, которые не администрируются российскими депозитариями.

Сведения нужно подавать не позднее 180 дней со дня утверждения ФНС форм, форматов и способа представления уведомлений.

🎤 Полностью интервью можно прочитать ЗДЕСЬ.

#минфин #регулированиекрипто #крипто

🏛 ЦБ: Депозитарии не будут возмещать клиентам стоимость заблокированной крипты

Новое регулирование не обяжет депозитарии возмещать клиентам стоимость криптоактивов, заблокированных иностранным эмитентом. Об этом в рамках Московского финансового форума (МФФ) заявил замминистра финансов России Иван Чебесков.

"Цифровой депозитарий несет ответственность за неисполнение обязанностей по учету, хранению и переходу цифровых валют, за полноту и правильность записей, за неправомерное распоряжение активами клиента. Но, ответственность за убытки, возникшие из-за действий лиц, подчиненных праву иностранного государства, несет инвестор. То есть, если иностранный эмитент по причинам, которые находятся вне контроля российского депозитария, заблокирует конкретный актив, то это не означает, что депозитарий автоматически должен компенсировать клиенту стоимость такого актива", - указал замминистра.

Чебесков отметил, что риск блокировки активов иностранным эмитентом действительно есть. "При этом принятый закон устанавливает правила таким образом, что у каждого участника своя зона ответственности", - уточнил замглавы Минфина.

По его словам, поэтому и были предложены требования к инвесторам для работы с криптовалютой с риском блокировки. "Квалы" обязаны пройти тестирование и подтвердить, что понимают риски, а для неквалифицированных инвесторов также предусмотрено специальное тестирование и установлен лимит - 300 тыс. рублей в год через одного посредника", - заключил Чебесков.

#регулированиекрипто #крипто #новостикрипто #ЦБРФ

🛑 Минфин: Нет задачи перевести в легальный контур сразу всех

Минфин России не ставит задачу перевести в легальный контур заранее установленную долю криптоотрасли, на первом этапе важнее создать работающий регулируемый рынок. Об этом в рамках Московского финансового форума (МФФ) заявил замминистра финансов России Иван Чебесков.

"Мы не ставим задачу перевести в легальный контур какую-то заранее установленную долю отрасли. Для начала гораздо важнее создать работающий регулируемый рынок, в рамках которого будет понятно, кто и как оказывает услуги, какие риски принимают на себя посредники и как защищаются права клиентов", - сказал он.

#минфин #регулированиекрипто #крипто #новостикрипто

💋 Россияне должны будут отчитываться в ФНС о криптосделках вне регулируемого контура

Налоговые резиденты России должны будут отчитывается перед ФНС о криптовалюте на некастодиальных кошельках. Об этом в рамках Московского финансового форума (МФФ) заявил замминистра финансов России Иван Чебесков.

"Российские налоговые резиденты должны будут отчитываться в ФНС об операциях вне регулируемого контура. Речь идет обо всех сделках с криптовалютой с использованием адресов, которые не администрируются российскими депозитариями", - сказал Чебесков.

Он также напомнил, что сведения нужно подавать не позднее 180 дней со дня утверждения ФНС форм, форматов и способа представления уведомлений.

🥰Сроки вступления в силу. Согласно поправкам в закон «О валютном регулировании» (№ 283-ФЗ от 04.08.2026), обязанность представлять отчеты об операциях с цифровой валютой через некастодиальные кошельки вступает в силу с мая 2027 года. При этом само владение криптовалютой на «холодных» кошельках не запрещено — закон прямо разрешает резидентам открывать такие кошельки без ограничений.

🥰Что именно нужно будет отчитываться. Это именно отчеты о совершенных операциях, а не декларация остатков. Форму и порядок представления таких отчетов установит Правительство РФ по согласованию с ЦБ РФ. Норма не распространяется на тех, кто в предыдущем календарном году находился за пределами РФ более 183 дней и не считается налоговым резидентом.

🥰Важное уточнение: уведомлять об открытии кошелька не нужно. В финальной версии законопроекта обязанность физлиц сообщать ФНС об открытых криптокошельках была исключена. Такая норма содержалась в ранних версиях, но в итоговый текст не вошла. Обязанность уведомлять налоговую об открытии и закрытии кошельков предусмотрена только для майнеров.

#крипто #регулированиекрипто #налогикрипто

💋 Комитет Госдумы по финансовому рынку: смена главы обсуждается, решение не принято

После выборов 18–20 сентября в финансовом сообществе активно обсуждается возможная передача комитета Госдумы по финансовому рынку от «Справедливой России» к «Единой России» и смена его председателя. Окончательное решение пока не принято — интрига сохраняется.

Ключевые моменты:

🥰Действующий председатель — Анатолий Аксаков («Справедливая Россия»). Он возглавляет комитет с 2016 года, прошёл в Думу нового созыва по Канашскому округу №42 в Чувашии, набрав более 45% голосов.

🥰Обсуждается вариант, при котором комитет перейдёт к «Единой России», а его председателем станет представитель партии власти. Формально перераспределение комитетов происходит после каждых выборов.

🥰Причины дискуссии — разная: от традиционного перераспределения до критики финансовых властей и ЦБ со стороны части справедливороссов. При этом сам Аксаков, в отличие от однопартийцев, выстраивал с регулятором конструктивный диалог.

🥰Электоральный фон — слухи усилились на фоне риска непрохождения «Справедливой России» в Госдуму. Однако к 14:00 мск 21 сентября ЦИК сообщил: после обработки более 96% протоколов партия преодолела 5-процентный барьер.

🥰Сроки — окончательное подведение итогов выборов ожидается 25 сентября. Председателей комитетов утвердят на первом пленарном заседании нового созыва.

🥰Позиция ЦБ — по словам источников, при выборе председателя может учитываться мнение Банка России. У Аксакова с регулятором сложились конструктивные отношения.

🥰Комментарии — сам Аксаков вопросы о перераспределении комитета назвал странными и от комментариев воздержался.

Для рынка ключевой вопрос — сохранится ли преемственность в регулировании. Комитет по финансовому рынку готовит законы для банков, брокеров, страховщиков, цифрового рынка и инвесторов, а также отвечает за взаимодействие Думы с Центробанком. Последние законодательные изменения на цифровом рынке России во многом напрямую связываются с именем Анатолия Аксакова. Пока речь идёт о кулуарных обсуждениях, официальных решений нет.

#госдума #новостицфа #регулированиецфа

🔴 Росвексель: Планируем запустить цифровые продукты в золоте для юрлиц через 2-3 месяца (ч.3)

[ Начало выше ⬆️ ]

💋 Выводы и риски

☺️Сильные стороны проекта. «Росвексель» обладает уникальной комбинацией: государственная поддержка, интеграция с крупнейшим оборонным банком (ПСБ) через платформу А7, доступ к инфраструктуре Гохрана для хранения и экс-чиновник Минфина во главе. Платформа снижает порог входа до 1 грамма, а «Золотой сертификат» решает психологическую проблему боязни «купить на пике», встроив механизм защиты от падения цены. Продуктовая линейка логично расширяется от розничного сегмента к корпоративному и международному.

☺️Ключевые риски. Во-первых, санкционный статус А7, находящейся под ограничениями ЕС и США с лета 2025 года, может осложнить выход на международные рынки. Во-вторых, модель с компенсацией убытков по «Золотому сертификату» требует от эмитента значительного резерва капитала или хеджирования на производных инструментах. В-третьих, успех международного контура напрямую зависит от способности сформировать стандарт хранения и верификации слитков, признаваемый зарубежными контрагентами.

☺️Отраслевой контекст. Экспансия «Росвекселя» происходит на фоне роста конкуренции в сегменте цифровых инструментов на золото. Помимо уже упомянутого «Селигдара», группа «Золото Якутии» планирует размещение ЦФА, привязанных к золоту, включая продукт InterGold-2 («народное» цифровое золото), а Гознак планирует выпуск цифровых активов на золотые слитки совместно с Петербургской биржей. Появление множества игроков указывает на то, что цифровизация золотого рынка переходит из экспериментальной фазы в фазу инфраструктурного строительства, где «Росвексель» претендует на роль якорного института.

💋 Итоги. Цифровизация золота в текущий период решает для России двойную задачу: стимулирует внутренние сбережения и формирует расчётный контур, независимый от доллара и западной инфраструктуры. Инструменты вроде «Золотого сертификата» и дробного цифрового золота (от 1 грамма) снижают порог входа и спреды, превращая металл в ликвидный актив; это критично на фоне более 80 трлн руб. на депозитах, которые при смягчении ДКП могут перетекать в альтернативные инструменты. Здесь важно, как будут отрегулированы инструменты доступа, и получат ли при каких-то условиях доступ к этому рынку неквалифицированные частные инвесторы.

Международный контур с цифровыми правами на золото позволяет проводить расчёты, не вывозя металл из страны, что снижает санкционные и логистические риски и усиливает роль золота в резервах (уже около 42%). Однако польза реализуется только при качественном клиентском пути, стандартизации хранения и верификации слитков — иначе рынок упрётся в высокие спреды и недоверие контрагентов.

#золотоцфа

🔴 Росвексель: Планируем запустить цифровые продукты в золоте для юрлиц через 2-3 месяца (ч.2)

[ Начало выше ⬆️ ]

💋 Спрос на золото растёт, но инфраструктурные барьеры остаются

По словам главы "Росвекселя", золото является вторым по популярности активом после недвижимости в представлении российских частных инвесторов. Однако на практике лишь примерно каждый 10-15-й человек рассматривает инвестиции в золото.

Глава "Росвекселя" указывает на проблематику существующей инфраструктуры, которая также активно обсуждается и в мире.

"Может быть, это действительно нехватка инфраструктуры, может быть, спреды, а, возможно, нам нужно более глубоко заняться теми проектами, которые реализуются в сфере финпросвещения", — сказал Кабалоев.

Отдельно гендиректор компании отметил необходимость стандартизации хранения золота. По его словам, при обратном выкупе каждый физический слиток необходимо проверять на соответствие пробы и других характеристик.

По данным Россельхозбанка, продажи золотых слитков в первом полугодии 2026 года выросли на 31% год к году, инвестиционные монеты из золота — на 8%, из серебра — на 45%. По данным Московской биржи, на конец июля 2026 года частные инвесторы хранили свыше 10,8 тонны золота в своих портфелях, что почти на 2 тонны больше по сравнению с началом года. При этом золото занимает лишь около 1% в «народном портфеле» россиян.

Годовой розничный рынок золота в инвестиционном сегменте в России оценивается в 250–300 млрд рублей — на фоне сбережений населения, превышающих 100 трлн рублей. Этот разрыв указывает на колоссальный потенциал, но и на столь же значительные барьеры.

💋 Регуляторная среда создаёт окно возможностей

Два регуляторных сдвига формируют благоприятный фон для экспансии «Росвекселя»:

😊Отмена НДС на инвестиционное золото с 2022 года. Заместитель министра финансов Алексей Моисеев прямо говорит: «Полноценным финансовым инструментом золото стало после того, как в начале 2022 года был отменен НДС на приобретение инвестиционных слитков физическими лицами через банки». Также с 1 января 2026 года от НДС освобождены операции по выплате процентов по вкладам в драгоценных металлах в слитках и их размещение в банках на основании Федерального закона № 417-ФЗ от 17 ноября 2025 года.

С 1 января 2026 года от НДС освобождаются:

☺️операции по выплате банками процентов в драгоценных металлах в слитках по договору банковского счёта (вклада) в драгоценных металлах;
☺️операции по размещению банками драгоценных металлов, не привлечённых во вклады.

Президент Владимир Путин подписал этот закон, и он нацелен на устранение противоречий в Налоговом кодексе, согласно которому проценты по вкладам в рублях и иностранной валюте не облагались НДС, но такая льгота не была предусмотрена для сбережений в золоте и других драгоценных металлах. Проценты по такому вкладу могут выплачиваться как в рублях, так и в металле. До принятия закона выплата процентов в металле облагалась НДС, что делало такие продукты экономически невыгодными и практически отсутствующими на рынке. Теперь налоговая нагрузка устранена.

😊Рост доли золота в структуре резервов. По данным Банка России, к марту 2026 года доля монетарного золота в резервах РФ достигла 42%. В условиях невозможности долларовых интервенций золото, наряду с юанем, стало операционным инструментом курсовой стабилизации.

[ Продолжение ниже ⬇️ ]

#золотоцфа

🔴 Росвексель: Планируем запустить цифровые продукты в золоте для юрлиц через 2-3 месяца (ч.1)

Компания Росвексель" планирует расширить цифровые инструменты для инвестиций в золото и расчетов через золото. Компания "Росвексель" в ближайшие два-три месяца планирует запустить продукты для юридических лиц и международного контура, сообщил генеральный директор компании Осман Кабалоев.

💋 Контекст
Наиболее значимое заявление Кабалоева на Московском финансовом форуме касается планов на ближайшие 2–3 месяца: запуск продуктов для юридических лиц и международного контура. Компания рассматривает возможность создания инструмента на основе золота для международных расчётов, при котором физическое золото остаётся на территории России, а расчёты осуществляются с использованием цифрового инструмента.

"Надеемся, что в течение ближайших двух-трех месяцев выйдем с продуктом для юрлиц и для международного контура", – сказал Кабалоев, его слова приводит пресс-служба компании.

Как отметил гендиректор, компания рассматривает возможность создания инструмента на основе золота для международных расчетов. При этом физическое золото может оставаться на территории России, а расчеты осуществляться с использованием цифрового инструмента.

"Мы видим нашу задачу в создании золотых инструментов, в том числе для международных расчетов. При этом основным плюсом будет то, что золото не будет покидать пределы страны", — отметил глава "Росвекселя".

Он также сообщил, что компания рассматривает выпуск гибридных цифровых прав, связанных с золотом.

💋 «Росвексель» — не стартап, а элемент государственной финансовой инфраструктуры
Компания «Росвексель» была зарегистрирована 4 мая 2026 года в Геленджике с уставным капиталом 10 тыс. рублей. 85% долей принадлежит компании «А7» (структура ПСБ), 15% — Росимуществу. Изначальная задача, озвученная правительством в ноябре 2025 года, — предоставление инструментов расчётов с золотым обеспечением российским экспортёрам и импортёрам, включая оплату контрактов в любой иностранной валюте.

Генеральный директор — Осман Кабалоев, бывший заместитель директора департамента финансовой политики Минфина РФ. Кадровое происхождение CEO и структура собственности указывают на то, что «Росвексель» — это не рыночный эксперимент, а управляемый элемент национальной финансовой архитектуры, призванный решать задачи дедолларизации расчётов и монетизации золотого запаса страны.

💋 «Золотой сертификат» — это не цифровое золото, а встроенный опцион пут
Продуктовая линейка компании на сентябрь 2026 года включает два ключевых инструмента:

😊Цифровая платформа продажи физического золота. Минимальный объём покупки — от одного грамма. Операция проходит через инфраструктуру А7, золото либо доставляется покупателю, либо размещается в хранилище «на базе государственной инфраструктуры». По оценке замминистра финансов Алексея Моисеева, население хранит более 80 трлн руб. на депозитах и в наличных, а также около 11 трлн руб. в валюте, и при смягчении денежно-кредитной политики эти средства начнут перетекать в альтернативные активы, включая золото.

😊«Золотой сертификат» — инструмент, запущенный в июле 2026 года, основанный на простом векселе, фиксирующем цену покупки золота на дату заключения договора. Срок действия — от 3 до 12 месяцев. По окончании срока клиент может либо получить физический слиток с доставкой, либо выбрать рублёвую выплату по векселю. При покупке слитка инвестор выбирает срок (3, 6, 9 или 12 месяцев) и уровень покрытия — 80%, 90% или 100% стоимости. Если цена упала, клиент продаёт металл обратно по защищённой цене, разница компенсируется; если цена выросла, защита не используется, и весь рост остаётся у клиента. Продукт позволяет купить золото с выгодой до 5% к цене слитка соответствующего номинала.

🥰 Справка. Фактически «Золотой сертификат» — это синтетический инструмент, встроенный в вексельную оболочку. Вексель фиксирует цену на дату заключения, а покрытие (80–100%) определяет долю стоимости, защищённую от падения. Экономически это ближневосточный опцион пут (put option), встроенный в долговое обязательство. Инвестор получает асимметричный профиль выплат: его убыток ограничен выбранным уровнем покрытия, а потенциал роста — неограничен. По сути, это финансовый инструмент с защитой, а значит он может быть доступен не только квалифицированным инвесторам.

[ Продолжение ниже ⬇️ ]

#золотоцфа

🏛 Банк России не поддержал запуск ЭПР с некастодиальными криптокошельками

Банк России не поддержал запуск экспериментального правового режима (ЭПР), который позволил бы владеть некастодиальными криптокошельками всем участникам, а не только занятым во внешнеэкономической деятельности, в том числе из-за возможных проблем с ФАТФ, заявил на Московском финансовом форуме первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин.

О рассмотрении возможности проведения ЭПР с некастодиальными кошельками в июне заявлял замминистра финансов Иван Чебесков. Нескастодиальные криптокошельки дают контроль пользователю над ключами от блокчейн-адреса. Для создания такого кошелька не нужно проходить идентификацию у посредника. ФАТФ, миссия которой в России может пройти в 2028 году, относит такие кошельки к зоне повышенного риска. Кастодиальные кошельки предполагают, что ответственность за сохранность средств распределяется между пользователем и третьим лицом, например, биржей или брокером, и требуют прохождения процедуры KYC (know your customer).

"В рамках дискуссии мы слышали от многих коллег, а зачем нужны некастодиальные кошельки? Главный пример, он заключался в том, что это поможет нам бороться с санкциями, это поможет нам сохранить актив, не дать его блокировать и так далее. Мы находимся в этом плане в очень такой дуальной, специальной ситуации. Она заключается в том, что как раз нельзя дать повода, показать, что мы сейчас создали такой механизм или допустили всех участников финрынка к бесконтрольному инструменту, который в принципе позволяет обойти санкции", - сказал Чистюхин.

"Я почему-то предполагаю, что международные контролеры только и ждут, как бы вот увидеть это, обнаружить и привязаться к этому и наложить на нас намного большие, более серьезные рестрикции по линии там ФАТФ по обыкновенным платежам. Мне кажется, нам вот этого сделать в настоящее время никак нельзя", - добавил он.

Он напомнил, что сейчас в России начинает работать регулирование, которое позволяет использовать некастодиальные кошельки участникам ВЭД. При этом данный механизм предполагает определенный контрольный механизм, наличие паспортов сделок, контроль банков. Следует посмотреть, как это будет работать, отметил первый зампред ЦБ.

"В рамках текущего регулирования были созданы и по другим основаниям возможности, чтобы, ну, грубо говоря, для особо страждущих зарубежные дружественные юрисдикции обеспечили возможность использования кастодиальных кошельков. Все эту возможность понимают, и тупика здесь никакого нет. Вот в этом смысле, мне кажется, что начинать какой-то искусственный процесс по созданию экспериментально-правового режима и, повторюсь, там про первый тезис - навлекать на себя вот этот контрольный гнев, мне кажется, никакого смысла не имеет", - сказал Чистюхин

🥰Справка. ФАТФ - FATF, Financial Action Task Force, Группа разработки финансовых мер по борьбе с отмыванием денег.

#крипто #регулированиекрипто #ЦБРФ #минфин

💋 ЦБ попросил Минюст «быть милостивым», чтобы криптоиндустрия заработала до конца года

Российская криптоиндустрия «в легальном поле» начнет функционировать до конца 2026 года, ожидает первый зампред Банка России Владимир Чистюхин.

«Сейчас речь идёт о создании подзаконного регулирования, оно очень большое, значимое. Там у правительства есть свой кусок, у Центрального Банка достаточно немалое количество нормативных актов. Там всего 27 актов, семь актов первого ряда и 20 актов, которые мы считаем актами второго ряда. Но тем не менее, даже вот эти акты второго ряда должны быть приняты до конца октября по нашему плану», - сказал зампред.

Он назвал этот срок возможным при условии, что «коллеги в Минюсте будут милостивы» и сумеют договориться с ЦБ, тогда «акты будут вовремя зарегистрированы».

"Если наши коллеги в Минюсте будут к нам милостивы, мы сумеем с ними договориться, и акты будут вовремя зарегистрированы, то вполне возможно, что первые вступления в реестр, получение лицензий, где-то донастройка внутренних правил будет осуществлена еще до конца этого года, а это означает, что закон может начать работать", - сказал он, выступая на Московском финансовом форуме. «Фактически мы увидим новых участников с новыми полномочиями, и криптоиндустрия в легальном поле начнет функционировать. Вполне возможно, что первые вступления в реестр, получение лицензий, где-то донастройка внутренних правил будет осуществлена еще до конца этого года, а это означает, что закон может начать работать»,— сказал господин Чистюхин на Московском финансовом форуме

Также первый зампред заявил:

"Пока ни одной [заявки] не поступило. Акты, как я сказал, первой линии - это, в том числе акты о реестрах, акты о квалификационных требованиях, только после их принятия, то есть фактического опубликования, вступления в силу, можно будет подавать заявки (на получение лицензий и вступление в реестры в соответствии с законом о легализации рынка криптовалют в РФ). Но неформальные консультации ведутся, это достаточно широкий круг: это и банки, это брокеры, это депозитарии, это организаторы торговли, и это сегодня нефинансовые участники, которые занимаются обменом криптовалюты", - добавил он.

#крипто #ЦБРФ #регулированиекрипто

🏛 ЦБ РФ: Рынок не заинтересован в выделении стейблкойнов в отдельную категорию

Значимой заинтересованности рынка в выделении стейблкойнов в отдельную категорию активов не существует. Об этом сообщил в рамках Московского финансового форума (МФФ) первый зампред ЦБ РФ Владимир Чистюхин.

«Некоторое время назад мы выпустили специальный доклад, который пытался дать какие-то предположения относительно выделения новой категории, именно специальной отдельной категории, такой, как стейблкоин. И доклад был выпущен, поступили позиции участников. Мы пока подводим итоги, но предварительно можно сказать следующее: вот какой-то значимой заинтересованности у участников рынка практической в выделении из криптоактивов или цифровых финансовых активов отдельной категории под названием „стейблкоин“ не существует», — сказал Чистюхин.

По его словам, действующее регулирование уже позволяет выпускать рублёвые стейблкоины, поэтому выделять их в отдельную категорию никто не просит. Законодательство РФ не предусматривает самого понятия «стейблкоин». Однако действующее регулирование уже позволяет выпускать цифровые финансовые активы с характеристиками стейблкоинов и использовать их в трансграничных расчётах. До настоящего момента такие выпуски не осуществлялись. Как поясняют в ЦБ, текущие возможности по использованию ЦФА в трансграничных расчётах востребованы лишь ограниченно — в том числе из-за санкционных рисков использования российских инструментов иностранными контрагентами.

«Именно участники финансового рынка не видят специальной необходимости по выделению такой категории. Им достаточно того регулирования, которое есть. Потому что то регулирование, которое уже есть сегодня, оно допускает возможность создания и российских рублёвых стейблкоинов», — пояснил журналистам первый зампред ЦБ.

Чистюхин добавил, что обсуждение с участниками рынка показало: выделение этой категории повлечёт дополнительные налоговые вопросы, то есть фактически проблемы, которые тоже придётся решать.

#стейблкоины #ЦБРФ #регулированиецфа

🛑 Минфин: в России насчитывается порядка 20 млн пользователей криптовалют

Порядка 20 млн пользователей криптовалют насчитывается в РФ, по экспертным оценкам, а общий объем вложений граждан - 3,7 трлн рублей. Об этом в интервью заявил заместитель министра финансов Иван Чебесков.

"По экспертным оценкам, в России насчитывается порядка 20 млн пользователей криптовалют, а общий объем вложений российских граждан - 3,7 трлн рублей. Эта сумма включает прямые владения цифровыми валютами и часть финансовых продуктов, привязанных к ним", - отметил замминистра.

#минфин #крипто

🛑 Минфин и Банк России совместно прорабатывают механизм работы российского стейблкоина

Заместитель министра финансов Иван Чебесков заявил, что Минфин и Банк России совместно прорабатывают механизм работы российского стейблкоина, а также возможный круг операций с ним.

Заместитель министра финансов в интервью заявил следующее:

💋О конкретной модели говорить рано: «Пока рано говорить о конкретной модели и готовом законопроекте. Но сам вопрос прорабатываем совместно с Банком России: как такой стейблкоин будет работать, какой круг операций возможен и так далее».

💋Главная задача — не создать, а оценить: Замминистра подчеркнул, что сейчас задача состоит не в том, чтобы просто придумать новый инструмент, а в том, чтобы понять, насколько он действительно будет востребован, и какие риски при этом необходимо учесть.

Интервью носит лаконичный характер и не содержит других деталей о сроках, требованиях к эмитентам или конкретных сценариях использования.

Контуры российского стейблкоина на сегодня следующие:

😊 Институциональный статус вопроса. Минфин и Банк России ведут совместную проработку механизма функционирования российского стейблкоина и возможного круга операций с ним. Конкретная модель и готовый законопроект пока отсутствуют — регуляторы находятся на стадии оценки вариантов и параметров инструмента.
😊 Целевая функция — не создание, а валидация. Ключевой тезис замминистра: задача состоит не в том, чтобы «просто придумать новый инструмент», а в том, чтобы оценить его реальную востребованность и заранее идентифицировать сопряжённые риски. Это принципиально отличает текущий этап от простого нормотворческого процесса: речь идёт о предварительном экономическом обосновании.
😊 Разграничение с цифровым рублём. Стейблкоин и цифровой рубль — концептуально разные инструменты. Цифровой рубль является официальной валютой, выпускаемой самим Банком России, тогда как стейблкоин представляет собой криптоактив. ЦБ последовательно подчёркивает это различие, что задаёт жёсткие рамки для проектируемого регулирования.
😊 Регуляторный контекст. Банк России в июне 2026 года опубликовал консультативный доклад о стейблкоинах, в котором, в частности, предложил сохранить запрет на использование цифровых финансовых активов и стейблкоинов в расчётах между резидентами. Таким образом, даже при позитивном сценарии легализации инструмента его внутренний платёжный контур, вероятно, останется закрытым.
😊 Практический бэкграунд. На момент заявления уже существует работающий рублёвый стейблкоин A7A5 с объёмом эмиссии свыше 577 млн долларов. Его существование формирует эмпирическую базу для оценки спроса и рисков, что соответствует логике, обозначенной Чебесковым.

Вывод. Текущий этап — это не запуск эмиссии, а институциональная калибровка: определение того, нужен ли России собственный стейблкоин как отдельный инструмент, и если да — то в каком контуре (внешнеэкономическом, инвестиционном или гибридном) он будет функционировать.

#стейблкоины #регулированиецфа #ЦБРФ #цфа #ЦФА

🌐 США: Американский регулятор ускоряет развитие цифровизации акций

💋 Контекст
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC, Securities and Exchange Commission — федеральный регулятор фондового рынка) выпустила пятилетнее «инновационное исключение», разрешающее ончейн-торговлю токенизированными акциями. Мера появилась через два дня после провала в Сенате CLARITY Act — законопроекта о классификации цифровых активов, — который не набрал необходимые 60. Исключение вступило в силу немедленно, а SEC одновременно открыла сбор комментариев по этому решению.

💋 Политический смысл борьбы и шага регулятора
CLARITY Act — первый федеральный рамочный закон о цифровых активах — застрял в Сенате, заморозив законодательный путь развития цифрового рынка США. Спор идет о возможности начисления процентов на цифровые активы и, по сути, о том, кто получит преимущество в борьбе за инвесторов - цифровой рынок или классический. В этот вакуум шагнула SEC. Председатель Пол Аткинс прямо связал исключение с необходимостью «ввести американские рынки капитала в цифровую эпоху» и пообещал «действовать решительно»: «С законодательством или без него, мы будем действовать в рамках установленных законом полномочий SEC».

💋 Юридическая архитектура решения
Исключение опирается на Закон о фондовых биржах 1934 года и даёт два вида условного освобождения на пять лет. Первое выводит токенизированные торговые площадки (Tokenized Securities Venues, TSV) из определения «биржа», второе — поставщиков ликвидности (market makers, то есть профессиональных участников, обеспечивающих котировки) из определения «дилер» (dealer — статус, требующий регистрации и соблюдения капитальных нормативов). Это позволяет легализовать площадки и торговлю токенизированными акциям по упрощенной процедуре немедленно, не дожидаясь окончания лоббистской борьбы вокруг основополагающего закона CLARITY Act.

При этом, некоторые участники сразу же заявили о вытекающих из решения намерениях. NYSE готовит платформу для круглосуточной торговли токенизированными акциями прямо через блокчейн, а Avalanche рассматривают как одну из возможных сетей для инфраструктуры.

💋 Условия и ограничения
Ключевое слово — «условное» исключение. SEC конструирует закрытый периметр. TSV обязаны подтверждать полный набор прав акционера — дивиденды и голосование. Смарт-контракты (программы, автоматически исполняющие сделки на блокчейне) должны быть аудируемыми и развёрнутыми в публичном реестре. TSV должны останавливать торговлю при остановке базовой акции на первичной бирже.

💋 Критика и риски
SIFMA (Securities Industry and Financial Markets Association — крупнейшая лоббистская группа индустрии ценных бумаг) заявила, что «масштабные изменения рыночной структуры не должны достигаться через исключения». Майкл Бьюрри, предсказавший кризис 2008 года, предупредил о «Snow Crash cyberpunk future» — мире, где цифровая стоимость вытесняет человека.

💋 Вывод
Инновационное исключение — институциональный эксперимент. SEC сознательно отказывается от части контрольных полномочий в обмен на ускорение цифровизации ценных бумаг и получение немедленно данных о поведении рынка токенизированных ценных бумаг, как базы для дальнейшего развития рынка. Ставка — собрать доказательную базу и написать постоянные правила. Риск состоит в том, что ценовые аномалии и фрагментация ликвидности проявятся раньше, чем регулятор успеет отреагировать. У регулятора был выбор: ждать окончания лоббистских войн или действовать на опережение в пределах своей компетенции. Выбран второй путь. Значит регулятор США серьезно настроен на прогрессивное развитие и внедрение цифровых технологий в жизнь финансового рынка.

#регулированиецфа #сшацфа #жизньдругих

🏛 Крипто-лимиты для банков: ЦБ РФ резко ограничивает активность банков в крипте (ч.2)

[ Начало выше ⬆️ ]

™️ Клиентские позиции: цифровой депозитарий под ударом
Отдельный нюанс — учёт ЦВ и ИЦИ, находящихся на депозитарном учёте в банке как в цифровом депозитарии. Если банк несёт ответственность за убытки клиентов от изъятия активов или ограничения операций (например, в результате санкций или взлома), то такая клиентская позиция (КЛП1) включается в расчёт Н31/Н32. Если не несёт — она не входит в норматив, но учитывается в расчёте достаточности капитала с коэффициентом риска 50%. Это создаёт стимул для банков минимизировать юридическую ответственность засохранность крипто-активов клиентов, перекладывая риски на самих клиентов.

™️ Коэффициент 1250%: фактическое вычитание из капитала
При расчёте нормативов достаточности капитала (Н1 и др.) величина СВРцв (совокупный риск по сделкам с ЦВ и ИЦИ) и КЛП1 включается в активы, взвешенные по риску, с коэффициентом 1250%. Что это значит на практике? Если у банка актив на 1 рубль по крипто-сделке, то в знаменателе норматива Н1 он будет учтён как 12,5 рублей. При типичном минимальном значении Н1 в 8% это означает, что на каждый рубль крипто-активов банк должен иметь 1 рубль капитала (12,5 × 0,08 = 1). Фактически это полное вычитание из капитала. Такой подход делает экономически бессмысленным для банков любое сколько-нибудь значимое удержание крипто-инструментов на балансе.

™️ Сроки и последствия
Норматив Н31 рассчитывается ежемесячно, Н32 — ежеквартально. Нарушение в течение 6 и более операционных дней в любые 30 последовательных дней даёт ЦБ право применить меры воздействия вплоть до запрета на операции. Отчётность по оборотам и значениям нормативов появится с января 2027 года.

™️ Последствия для рынка:

🔴 Банки будут вынуждены либо полностью отказаться от крипто-операций за свой счёт, либо создать отдельные некредитные структуры (например, дочерние брокерские компании), на которые нормативы Н31/Н32 не распространяются.

🔴 Цифровые депозитарии получат стимул к минимизации ответственности за активы клиентов.

🔴 Рынок крипто-производных инструментов в российском банковском секторе практически исчезнет.

🔴 Возможен переток крипто-активности в нерегулируемые или слаборегулируемые сегменты (форекс-дилеры, инвестиционные платформы).

💋 Заключение
Проект положения ЦБ РФ — это не просто технический документ, а стратегический сигнал: регулятор рассматривает криптовалюты как источник повышенного риска, несовместимый с устойчивостью банковской системы. Лимит 1% и коэффициент 1250% делают вложения банков в крипто-активы крайне ограниченными.

Для банков это означает необходимость пересмотра продуктовых линеек и, возможно, вывода крипто-направлений в отдельные некредитные организации. Для рынка — дальнейшую легализацию крипто-деятельности через небанковские институты при сохранении жёсткого надзора. Вопрос лишь в том, сможет ли такая модель обеспечить баланс между инновациями и финансовой стабильностью.

#регулированиекрипто #крипто #ЦБРФ #аналитикакрипто

🏛 Крипто-лимиты для банков: ЦБ РФ резко ограничивает активность банков в крипте (ч.1)

Банк России опубликовал проект положения, которое радикально меняет правила игры для кредитных организаций, желающих работать с цифровыми валютами (ЦВ) и иностранными цифровыми инструментами (ИЦИ).

💋 Контекст
Новые нормативы — Н31 (на соло-уровне) и Н32 (на консолидированном уровне) — устанавливают предельный размер риска в 1% от собственных средств (капитала) банка или банковской группы. Документ вступит в силу после официального опубликования, предполагается, что это произойдёт в IV квартале 2026 года, а с января 2027 года банки начнут отражать соответствующие обороты в отчётности.

™️ Лимит 1% — это не просто ограничение, а фактический запрет на крупные позиции
Норматив Н31/Н32 рассчитывается как отношение совокупного риска по сделкам с ЦВ и ИЦИ (плюс клиентская позиция, за которую банк несёт ответственность) к капиталу. Максимальное значение — 1%. Иными словами, банк с капиталом 100 млрд рублей может держать риск по крипто-инструментам не более чем на 1 млрд рублей. Учитывая, что криптовалюты отличаются высокой волатильностью, такой лимит практически исключает возможность активной торговли или инвестирования в этот сектор. Это зеркальное отражение глобального тренда: Базельский комитет также рекомендует крайне консервативный подход к крипто-экспозиции (коэффициент риска 1250%).

™️ Охват шире, чем кажется: не только крипта, но и «производные» от неё
Проект положения детально перечисляет, что попадает в расчёт:

😊прямые и косвенные вложения в ЦВ и ИЦИ;
😊производные финансовые инструменты (ПФИ), базисным активом которых являются криптовалюты;
😊займы и кредиты, выплаты по которым зависят от курса ЦВ;
😊облигации, привязанные к криптовалютам;
😊гарантии, поручительства, аккредитивы, сделки репо с крипто-привязкой;
😊цифровые права, удостоверяющие денежные требования к крипто-активам.

Таким образом, банк не сможет обойти норматив, просто переупаковав прямую крипто-позицию в дериватив или кредит. Регулятор использует принцип «преобладания экономической сущности над формой».

™️ Двухуровневая система: группа 1 (можно сальдировать) и группа 2 (нельзя)
Все сделки делятся на две группы. Группа 1 — это инструменты с низким риском блокировки и физической ликвидности: биржевые расчётные ПФИ, внебиржевые ПФИ с надёжными контрагентами (рейтинг не ниже ruBBB+), поставочные ПФИ с расчётами в рублях или валютах «недружественных» стран, займы с такими же условиями. По группе 1 разрешён взаимозачёт длинных и коротких позиций, то есть можно учитывать чистую позицию. Группа 2 — всё остальное: прямые вложения в крипту, займы только в ЦВ, поставочные ПФИ без права расчётов в фиате, сделки репо без фиатного возврата. Здесь взаимозачёт запрещён, и в расчёт идёт валовая позиция (сумма всех длинных и всех коротких позиций по каждому виду актива). Это существенно увеличивает риск, даже если банк хеджирует позиции.

™️ Коэффициент β: наказание за несовпадение сроков
Для группы 1 чистая позиция рассчитывается с учётом коэффициента β, который зависит от несовпадения срочности длинных и коротких позиций. Чем больше разрыв в сроках, тем выше β — от 5% (при нулевом несовпадении) до 85% (при разрыве 37 месяцев и более). Проще говоря, если банк держит длинную позицию на 1 месяц, а короткую — на 2 года, он не может полностью зачесть их друг против друга: регулятор заставит его держать дополнительный капитал под риск неблагоприятного изменения срочной структуры. Это классический подход к управлению процентным и валютным риском, адаптированный под крипто-активы.

[ Продолжение ниже ⬇️ ]

#регулированиекрипто #крипто #ЦБРФ #аналитикакрипто

🎁 Российский рынок RWA: потенциал нового законодательства

⏩ Введение
Глобальный рынок токенизированных реальных активов (RWA) к середине 2026 года преодолел отметку в $38 млрд, а совокупная стоимость с учётом платформенных токенов, обращающихся в закрытых корпоративных сетях, измеряется сотнями миллиардов долларов.

Россия входит в этот процесс не как наблюдатель, а как архитектор собственной модели: утверждённая правительством в феврале 2026 года Концепция токенизации активов реального сектора экономики закладывает основу для национальной системы цифровых прав на реальные активы, существенно отличной от западных подходов

⏩ Глобальный контекст и российская специфика
Мировой рынок RWA развивается по двум траекториям.

1️⃣ Первая — «переносимые» токены, обращающиеся в открытых блокчейнах (Ethereum, Solana и др.), где в токенизации доминируют финансовые инструменты: токенизированные казначейские обязательства, фонды денежного рынка, кредитные портфели, а также небольшую часть занимает физическое золото.

2️⃣ Вторая — «платформенные» токены, существующие в закрытых или консорциумных контурах. Российский рынок ранее строился по второй модели, но новый закон принес новые возможности, в том числе обращение цифровых прав в открытых блокчейн-сетях, что приближает российскую модель к мировым тенденциям. И даже в чем-то опережает ее.

Ключевое отличие российского подхода — акцент на правах собственности, а не на финансовых инструментах. Если глобальный RWA-рынок растёт прежде всего за счёт токенизации облигаций и фондов, то Концепция Минфина и Банка России ставит во главу угла перенос в цифровой контур юридически значимых прав на имущество, интеллектуальную собственность и доли в уставных капиталах. Это принципиально иная постановка задачи: речь идёт не только о «быстром выпуске» цифровых финансовых активов, а о создании полноценного «цифрового титула» — записи, обладающей правовой финальностью при спорах, арестах и банкротствах. Важным элементом развития цифрового рынка России могло бы стать и признание технологической нейтральности распределенного реестра как первичного источника информации о собственности.

⏩ Концепция токенизации России: содержание и приоритеты
Документ, разработанный Минфином совместно с Банком России и федеральными ведомствами, был утверждён правительством 11 февраля 2026 года. На первом этапе предусмотрено пилотирование токенизации прав собственности на имущество и исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности, сделки с которыми не подлежат государственной регистрации. В фокусе также токенизация документарных ценных бумаг (за исключением векселей) и долей в уставных капиталах обществ с ограниченной ответственностью.

Цели концепции сформулированы амбициозно: повышение инвестиционной привлекательности активов, рост ликвидности за счёт снижения издержек и порога входа для частных инвесторов, улучшение качества обеспеченных кредитных портфелей финансовых организаций. Блокчейн, по замыслу авторов, должен заменить финансовых посредников, сократить транзакционные издержки и автоматизировать исполнение инвестиционных решений.

При этом, новый закон дает новую возможность - выход в открытые сети должен позволить организовать инфраструктуру обращения токенов с базовыми реальными активами не только между российскими участниками цифрового рынка, но и между различными юрисдикциями. Это огромный потенциал и фантастические возможности для российского финансового рынка.

⏩ Мнение властей
Директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Яковлев подчеркивает, что правительство поддерживает эксперименты в этой сфере — «это не просто инициатива частных компаний, инициатива снизу». По его словам, существует импульс для того, чтобы предлагать токенизированные RWA международным партнерам «как в качестве средства платежа, так и в качестве способа оформления прав на товары». Это принципиально расширяет горизонты применения технологии за пределы внутреннего рынка.

⏩ Заключение
Российский рынок RWA находится на переломном этапе. Утверждение Концепции токенизации активов реального сектора и принятие закона о цифровых правах создали нормативную основу и возможности, которых ещё год назад не существовало. Однако между концепцией и работающей экосистемой лежит пропасть, которую предстоит преодолеть: от решения проблемы фрагментации ликвидности до создания нормативных правил и судебной практики по токенизированным активам.

Глобальный опыт показывает, что токенизация приносит реальные экономические эффекты только при институционализации — когда запись в блокчейне приобретает юридическую силу, превосходящую любой параллельный носитель. Россия движется в этом направлении, но скорость продвижения будет определяться не технологиями, а качеством правовой инфраструктуры и готовностью регулятора к экспериментам.

#RWA #токенизация #аналитикацфа #originaltext #блокчейнцфа #регулированиецфа

🌏 Мировой рынок RWA в 2026 году: от пилотных проектов к институциональной инфраструктуре (ч.2)

[ Начало выше ⬆️ ]

💋 Глобальный контекст: регулирование как катализатор
Ключевым драйвером роста рынка в 2026 году стало регуляторное прояснение. В США Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в декабре 2025 года выпустила руководство, закрепившее технологически нейтральный подход: токенизированные активы подчиняются тем же требованиям, что и их традиционные аналоги. Это означает, что токенизированные казначейские облигации, корпоративные бонды и паи денежных фондов могут использоваться в качестве маржинального обеспечения наравне с неблокчейновыми инструментами.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в начале 2026 года также опубликовала разъяснения по токенизированным ценным бумагам, определив две основные модели токенизации и подтвердив, что токенизированные бумаги остаются ценными бумагами для целей регулирования.

Ожидается, что законопроект CLARITY Act, находящийся на рассмотрении Сената, может стать более значимым событием, чем принятый ранее GENIUS Act о платёжных стейблкоинах. По оценкам экспертов, CLARITY способен дать «эффект в 10 или даже 100 раз больший», поскольку открывает двери для полного спектра классов активов.

За пределами США регуляторные рамки также формируются ускоренными темпами. Европейский союз и страны Азиатско-Тихоокеанского региона — Гонконг, Сингапур, Япония — внедряют «содержательные» подходы, ориентированные на конкретные сценарии использования RWA. Крупнейшая сделка в Азии — токенизация ETF на $99 млрд корейской Mirae Asset через платформу Ondo Finance — демонстрирует масштаб институционального интереса в регионе.

💋 Институциональное принятие: от осторожности к действию
Опрос EY и Coinbase Institutional показал, что 64% управляющих активами теперь хотят токенизировать свои активы — против 40% годом ранее. Интерес не ограничивается управляющими компаниями: 68% финансовых институтов США планируют выпустить собственные стейблкоины, а 73% институциональных инвесторов намерены увеличить аллокацию в цифровые активы в 2026 году.

BlackRock, крупнейшая управляющая компания мира с активами под управлением $15,34 трлн, в августе 2026 года запустила два токенизированных фонда денежного рынка, а её флагманский продукт BUIDL превысил $2,6 млрд под управлением. Franklin Templeton, Kraken, Robinhood, Securitize и Ondo Finance также активно развивают токенизированные продукты.

💋 Мнения экспертов: рынок на пороге зрелости
Аналитики Standard Chartered прогнозируют, что объём токенизированных RWA к 2030 году может достичь $4 трлн, что предполагает 37-кратный рост относительно текущего уровня. Существует мнение, что RWA-сегмент со временем превзойдёт крипторынок по объёму стоимости, поскольку токенизация затрагивает фундаментальные финансовые инструменты, а не только спекулятивные активы.

Однако эксперты указывают и на сохраняющиеся вызовы. Castle Labs подчёркивает, что размещение активов на блокчейне перестало быть сложной задачей — теперь критичны доступность и композируемость: активы должны свободно перемещаться между площадками, служить обеспечением и участвовать в сложных ончейн-транзакциях. Фрагментация ликвидности между сетями остаётся одной из главных проблем, требующих инфраструктурных решений.

💋 Заключение
Мировой рынок RWA в 2026 году прошёл точку невозврата. Токенизация перестала быть диковинкой и стала регуляторно оформленной финансовой инфраструктурой. Лидерство BNB Chain по темпам прироста, доминирование Ethereum по объёму активов и стремительный рост Solana и Stellar отражают здоровую конкуренцию, стимулирующую инновации. Главные вопросы на ближайшую перспективу — не «будет ли токенизация реальных активов», а «кто обеспечит ликвидность и совместимость» и «какие активами будут флагманами токенизации». Ответ на них определит, какие блокчейны станут финансовой магистралью нового десятилетия и вектор развития сектора RWA в мире.

#RWA #токенизация #аналитикацфа #originaltext #блокчейнцфа #регулированиецфа #жизньдругих #сшацфа