Sony: история и уроки для инвесторов.

Вышла новость - Sony передала свое бренд телевизоров Bravia в совместное предприятие с китайским гигантом в производстве видеоматриц TCL. Они оставили за собой 49% и работу над видеопроцессорами, все остальное отдали китайцам. Поразмышлял над этим событием и хочу поделиться своими впечатлениями. То ли надо кричать "всё пропало", то ли "жираф большой, ему видней".

Для меня продукты Sony образец японского качества. Сколько всяких устройств прошло через мои руки и ни разу не было ни поломок. Давным-давно их легендарный Тринитрон был чудо-мечтой каждого. Они первыми сделали плоский по вертикали экран у ТВ кинескопа, которые были до этого выпуклыми шариками. Потом они его ещё и подровняли по горизонтали. Где-то у меня до сих валяется такой, весит он примерно 80 кг. Они же по сути создали категорию носимых музыкальных устройств со своим Walkman, который позже у них увёл Apple.

На волне успехов 70-х и 80-х годов они хорошо заработали, но получили один болезненный урок. Когда начиналась эра видеомагнитофонов появилось два носителя: Betamax (Sony 1975) и VHS (JVC-Matsushita 1976). Хотя Сони и вышел первым на рынок, они сделали компактную кассету с пленкой на 1 час записи и дорогим лицензированием. Ни футбол, ни кино за 1 час не посмотришь. И студии выбрали более дешевый вариант, пусть и более массивный. Тогда президент Сони Морита понял, – главное это контент, а не железо.

После этого они пошли и купили Коламбия Пикчерс и CBS Records (EMI, BMG были добавлены позже). Через несколько лет неудачного управления и ужасных провалов фильмов, они списал на убытки стоимость покупки, но сохранили актив.

И вот, что я хочу сказать - Sony показывает пример превращения старой экономики производства вещей в экономику смыслов и впечатлений. Если раньше на каждом углу стояло устройство с надписью Sony, сегодня они зарабатывают везде и потребитель даже не представляет себе этого. Вот портфель, и он впечатляет больше, чем принято думать. Sony Pictures: от Человек-паук плюс собственная вселенная спин-оффов: «Веном», анимационная серия «Через вселенные». Франшизы: от «Джуманджи» до Uncharted» перешедшего и в IP PlayStation - внутренняя синергия.

Телевидение: Sony Pictures Television владеет Jeopardy! и «Колесом Фортуны» - двумя самыми живучими денежными машинами ТВ, — а также «Во все тяжкие»,«Лучше звоните Солу», и до старого «Сайнфелда». А ещё есть Аниме, типа Crunchyroll.

Ну и волшебный каталог Sony Music: Бейонсе, Адель, Гарри Стайлс, Трэвис Скотт, Doja Cat, Майли Сайрус, SZA, Lil Nas X и это только активные. И где настоящие деньги? Sony Music Publishing – крупнейший музыкальный издатель мира, там от Леннона–Маккартни до Майкла Джексона. Добавьте недавнюю закупочную кампанию: полный каталог Брюса Спрингстина 2021, Боба Дилана, Queen ($1.3 млрд в 2024-м — крупнейшая сделка по одному каталогу в истории) и Pink Floyd (2024). В мире стриминга это вечный депозит с растущей доходностью и нулевыми издержками.

Несколько цифр о том, на чём держится компания. При годовых продажах примерно в 80 млрд долларов, их чистая прибыль делится таким образом. 30% прибыли даёт Playstation с его 130 млн активными пользователями, то есть теми, кто платит подписку. Ещё 20% приносит музыкальный каталог, продажа прав. На третьем месте продажи сенсоров для фотоаппаратов – 60% сотовых телефонов в мире, включая Айфон, имеют внутри их матрицу. Всё остальное крупные, но неважные мелочи.

Вывод из всей этой истории простой, но важный. Когда вы производите продукт на конкурентном рынке – вашу маржу контролирует конкурент. Делает TCL LED матрицы на 30% дешевле, чем вы и вам конец, если ваша вся маржа 20%. А вот спеть заново "We are the champions" без оплаты в кассу Сони никто не сможет. И каждый раз, когда вы слышите в самолёте или по радио "Let it be" - вы платите в кассу компании владельца интеллектуальных прав. Поэтому как бы не было жаль, что больше не будет ТВ Made by Sony, – постиндустриальная эпоха уже началась. Content and platform is the name of the game.

P.S.