​​Трансформация условий льготных программ ипотеки замедлит рост корпоративного кредитования
 
Эффект от ужесточения денежно-кредитной политики Банка России явно заметен в сберегательной активности населения и в рыночном ипотечном кредитовании, но менее выражен в кредитовании корпоративного сектора – темп роста кредитного портфеля в последние 3 месяца вырос с ~1% м/м до ~2% м/м.
 
Меньшая чувствительность долга корпоративного сектора к ключевой ставке связана с кредитованием сектора строительства и недвижимости, которое обеспечило 40% прироста портфеля кредитов нефинансовым организациям в марте-мае 2024 г.
 
Для застройщиков доступно проектное финансирование по невысокой фиксированной ставке (3-5%), на часть займа, которая покрывается средствами на счетах эскроу. Из-за роста ипотечного кредитования перед трансформацией условий льготных программ ипотеки, объем средств на счетах эксроу вырос, что позволило застройщикам увеличить свой кредитный портфель под невысокую ставку. Изменение условий ипотечных программ будет иметь двойной эффект - и снижение ипотечного кредитования, и снижение корпоративного кредитования через снижение объема кредитов застройщикам под низкую ставку.
 
Если исключить из расчета строительный сектор, то повышение ключевой ставки до 16% имело эффект на темпы роста корпоративного кредитного портфеля: рост в остальных секторах замедлился с ~2,5% м/м в июне-сентябре 2023 г. до 1,2% м/м в мае 2024 г.