У банков есть ответ стейблкоинам — и для него не нужен блокчейн

Повышение ставки по банковскому депозиту может сдерживать рост стейблкоинов. Такой результат получили Рашад Ахмед и Иньяки Альдасоро в исследовании, опубликованном Банком международных расчётов 13 октября. Авторы нашли свидетельства того, что эти инструменты частично конкурируют за средства пользователей.

Исследователи изучили еженедельные данные за январь 2019 — июнь 2025 года: ставки по американским депозитам и капитализацию обеспеченных резервами стейблкоинов. После повышения депозитных ставок рост стейблкоинов замедлялся. Связь сохранялась при учёте рыночных ставок, курса доллара и состояния крипторынка.

Механизм понятен: удобство цифрового токена приходится сравнивать с доходностью банковского счёта. Если сам стейблкоин не начисляет проценты, повышение депозитной ставки увеличивает упущенный доход от его хранения. Для части пользователей банковский счёт становится привлекательнее. В основе исследования — именно ликвидные депозиты без установленного срока, а не только привычные срочные вклады.

При этом USDC оказался чувствительнее к американским депозитным ставкам, чем USDT. По интерпретации авторов, это согласуется с более тесной связью USDC с пользователями в США. Рынок стейблкоинов неоднороден: одинаковая привязка к доллару не означает одинаковое поведение держателей.

Но конкуренция с депозитами — не доказательство исчезновения денег из банковской системы. Исследование не устанавливает, что рост стейблкоинов обязательно сокращает совокупные банковские депозиты или кредитование.

Условный пример: клиент переводит деньги эмитенту стейблкоина, а тот оставляет полученные средства на счёте в другом банке. Первый банк теряет депозит, второй получает его. Деньги остаются в банковской системе, но меняются их владелец и распределение между банками. Авторы прямо обращают внимание на возможность такого перераспределения.

Для банков здесь важен не только объём средств. Размещение резервов эмитентов на банковских счетах может поддерживать депозитную базу, но одновременно концентрировать крупные незастрахованные остатки у небольшого числа банков — этот риск также отмечен в работе.

Наш вывод: вопрос не сводится к тому, заменят ли токены банковские счета. Важнее, каким банкам достанутся средства, насколько устойчивыми будут эти депозиты и какую ставку придётся предложить клиенту. Конкуренция цифровых денег идёт не только через технологии — но и через условия хранения средств.

Источник: БМР — «Are stablecoins and bank deposits substitutes?», № 1382⁠.

#АрхДенег_Разбор
Читайте в MAX
😀 Архитектура денег