Circle в квартальной отчётности за IV кв. 2025 год зафиксировала резкий рост масштаба USDC и доходов. Совокупный показатель «выручка + доход от резервов» составил около $770 млн (+77% г/г), при этом доход от резервов достиг $733 млн. Объём USDC в обращении на конец 2025 года — $75,3 млрд (+72% г/г). Рынок отреагировал ростом котировок более чем на 20% в момент публикации.
Дадим комментарий, что значат эти цифры:
Структура доходов: из ~$770 млн за квартал около $733 млн (≈95%) — это процентный доход на резервах. «Комиссионная» часть — порядка $37 млн. Значит, экономика USDC в первую очередь зависит от ставок и качества/структуры резервного портфеля, а не от транзакционных тарифов.
Процентная чувствительность: при базе около $75,3 млрд годизация $733 млн/квартал даёт примерно $2,93 млрд в год, то есть порядка 3,9% годовых на резервной базе (грубо). При снижении ставок этот поток сжимается почти автоматически.
Масштаб: $75,3 млрд в обращении при росте +72% г/г означает, что год назад было примерно $43,8 млрд. База выросла на ~$31–32 млрд за год — USDC становится инфраструктурным «частным долларом», а не лишь биржевым инструментом; вслед за этим растут требования регуляторов к ликвидности и процедурам погашения.
Практический вывод для повестки ЦВЦБ прост: стейблкоины закрепляются как конкурент «денег общего назначения» в цифровой экономике. Экономическая модель эмитента теперь прозрачна: это управление резервами (наличные и казначейские бумаги США) и извлечение процентного дохода, то есть прямая зависимость от траектории ставок ФРС.
#OglobCBDC_Tech
🙂 CBDC.NEWS