📊Минфин трижды ушел с рынка

За последний месяц ведомство три раза приостанавливало размещение ОФЗ. 24 июня и 8 июля это происходило «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации», а 15 июля аукцион не состоялся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам. Последний случай показательнее всего. Даже флоатер, то есть бумага с плавающим купоном, защищающая от роста ставки, не нашел покупателей по цене, устраивающей Минфин. Банки и фонды потребовали такую скидку, что государству оказалось выгоднее уйти без займов.

Новые выпуски под 15–16% годовых немедленно обесценивают старые бумаги с купонами 7–9%, заставляя их рыночную цену падать до выравнивания доходностей. Именно это Минфин не хотел усугублять в момент, когда индекс Мосбиржи уже опустился ниже 2000 п. Пауза в размещениях дала рынку временную передышку. Но главная проблема никуда не делась: регулятору нужны деньги, и в какой-то момент он вернется на рынок. Вопрос лишь в том, при каких условиях.

Если ЦБ 24 июля возьмет паузу и риторика смягчится, окно для размещений откроется. При жестком сигнале следующие аукционы рискуют повторить судьбу июльских. В таких условиях для честных инвесторов важно понять, стоит ли фиксировать двузначную доходность прямо сейчас? Аргументы «за» весомые. Длинные ОФЗ серии 26238 и 26248 дают прибыль к погашению 15,5–16%. Корпоративные же флоатеры надёжных эмитентов под сейчас предоставляют 16–17% при минимальном кредитном риске.

Главное упущение — тайминг. Покупая длинную бумагу сейчас, инвестор ставит на то, что ставка пойдет вниз, а не застрянет на высоких уровнях из-за топливной инфляции и бюджетного давления. Если прогнозируемая пауза ЦБ затянется до начала 2027-го, как ожидает ПСБ, тело длинной ОФЗ продолжит проседать.

@cashruss

Русские деньги теперь в MAX