Тревожный звонок для Treasuries: как частные инвесторы меняют правила игры на рынке госдолга США

🔸Новое исследование внешней инвестиционной позиции США фиксирует тектонический сдвиг в структуре внешнего спроса на американские казначейские облигации. В преддверии мирового финансового кризиса 2007-2008 годов доля внешних инвесторов в госдолге США достигала 50%, и бОльшая часть приходилась на так называемых официальных иностранных держателей (прежде всего, центральных банков). Но с тех пор ситуация изменилась: вложения официальных держателей американского госдолга стали снижаться, и на этом фоне выросла доля частных инвесторов, включая хедж фонды, работающие через оффшорные центры (Кайманы, Люксембург, Ирландия).

По оценкам, в середине 2025 года объем частных иностранных вложений в казначейские облигации США достигал $6,7 трлн, значительно превышая показатель для официальных иностранных держателей в размере $3,9 трлн. По мнению авторов исследования, такая перемена произошла под влиянием таких факторов как замедление накопления валютных резервов в мире, укрепление доллара (заставляющее центробанки корректировать структуру портфелей) и усиление геополитической фрагментации мировой экономики.

Изменение в структуре иностранных держателей американского госдолга может иметь серьезные последствия для стабильности рынка. Частные инвесторы отличаются большей разнородностью и более чувствительны к изменению настроений на финансовых рынках и геополитическим шокам. Если раньше спрос со стороны иностранных центробанков действовал как стабилизатор, то сейчас рост доли рыночных игроков, особенно работающих с кредитным плечом, делает рынок Treasuries более уязвимым в стрессовые периоды.

Недавние эпизоды рыночной нестабильности, такие как в начале пандемии коронавируса в марте 2020 года и после устроенного Трампом повышения тарифов («День освобождения») в апреле 2025 года, показывают, что традиционный механизм стабилизации рынка в виде распродажи рискованных активов и перевода денег в защитные инструменты в виде гособлигаций США теперь не срабатывает. В условиях продолжающего расти госдолга США и ослабления прежних стабилизаторов реакция инвесторов может оказаться более быстрой и непредсказуемой, что повышает риски внезапной переоценки американских долговых обязательств.

#облигации #госдолг #США #офшор #хедж_фонд