Американский бигтех прячет 1,5 триллиона долгов

Крупнейшие американские ИТ-компании за четыре года накопили долгов на 1,65 триллиона долларов. Речь идет об Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta* и Oracle. Из-за роста инвестиций в ИИ их скрытая задолженность выросла в восемь раз, превысив отраженную в отчетности задолженность – около 1,35 триллиона. Компании наращивают обязательства из-за огромных затрат на аренду ЦОДов и контрактов на поставку GPU.

Самый яркий пример – Meta*: ее скрытый долг оценивается в 420 ярдов, что почти втрое больше отраженной задолженности. Oracle из-за совместного с OpenAI проекта Stargate за четыре года увеличил скрытый долг в 30 раз – до более чем 273 ярдов. Как так получилось?

По правилам бухучета, если компания заключила контракт на поставку оборудования или аренду ЦОДа, но поставка еще не состоялась, а дата-центр не введен в эксплуатацию, такие расходы считаются внебалансовыми статьями. Их указывают в примечаниях к квартальной отчетности. Формально все законно, но скрытые долги создают риски для инвесторов. Когда дата-центры заработают, эти суммы начнут отражаться как реальные обязательства. И если спрос на ИИ не покроет расходы, бизнесу придется платить за мощности, которые могут простаивать.

Бигтех, конечно, рассчитывает, что будущая прибыль превысит эти долги. Но рынок уже видел случаи, когда компании скрывали обязательства через подставные структуры, а затем внезапно банкротились. Так что ИИ-гонка превратила примечания к отчетности в, пожалуй, самый важный раздел для инвесторов: именно там может быть спрятана цена следующего технологического бума.

*Признана экстремисткой и запрещена в РФ