✨Разбираем опционную стратегию: как добывающим компаниям защитить маржу?✨

❄️❄️❄️❄️❄️❄️❄️

✨Задача клиента:
❄️Когда? В сентябре 2026 года
❄️Кто? российская золотодобывающая компания
❄️Что нужно сделать? продать 20 тыс. унций золота
❄️Проблема: волатильность цены золота влияет на маржу — потери достигали ₽1 млрд
❄️Задача «АВИ Кэпитал»: зафиксировать минимальную цену продажи и минимизировать риски


✨Для решения поставленной задачи был выбран коллар нулевой стоимости - Zero Cost Collar (ZCC).
Эта стратегия позволяет заранее установить ценовой коридор — защитить компанию от падения стоимости актива ниже определенного уровня, но взамен ограничить ее участие в росте цены выше установленной верхней границы.

Конструкция состоит из двух опционов:
❄️ Компания покупает пут (он дает ей право продать актив по заранее установленной цене, если рыночная стоимость опустится ниже этого уровня).
❄️ Одновременно компания продает колл с более высоким страйком (если цена актива превысит этот уровень, компания уже не получает дополнительную выгоду от дальнейшего роста цены).

✨Преимущества этой стратегии для клиента:
✨ Премия, полученная от продажи колла, компенсирует премию, которую необходимо заплатить за покупку защитного пута. За счет этого чистая опционная премия по всей конструкции оказывается близкой к нулю.
✨Возможность не тратить средства на покупку защиты.
✨Понятность конструкции (так как компания использует инструменты хеджирования впервые).

Специалисты «АВИ Кэпитал» рассчитали ZCC‑коллар: нижний страйк — $4400, верхний — $5000 за унцию. Премия от продажи колла полностью покрыла стоимость покупки защитного пута.

✨Результат:
Границы будущей выручки: от $88 млн до $100 млн (в зависимости от цены – от $4400 до 5000$).
✨Итог:
В результате сделки компания смогла заранее определить параметры будущей выручки от запланированных продаж 20 тыс. унций золота.

Подробный кейс можно прочитать  на РБК

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией