Термы «Бора-Бора»: очередная струя зелёного потока?

🌿 Три недели назад я писал о дефолте «Антерры» и о ЗПИФ «Гринфлоу Скандинавия». Термы в Новой Москве пока так и не открылись, стройка стоит, паи обесценились.

🛀 Но ведь на бирже есть еще один термальный ЗПИФ - «Термы «Бора-Бора» под управлением УК «Центротраст» (её акционер - Кирилл Кубушка, связанный с ПИК и активами Абрамовича). Термальный курорт на сей раз грозят построить в подмосковном Подольске и запустить в IV квартале 2027 года (это через год почти). Организатор сделки - некая «Инвестиционная система». Те же люди, что привлекали деньги в ЗПИФ «Гринфлоу Скандинавия». А еще там тот же формат, только обещанная доходность выросла: в «Скандинавии» было до 38% годовых, в «Бора-Бора» уже до 50%, а на этапе стройки «рост стоимости до 90%». Инициаторы прямо сейчас оценивают проект «в ₽1,5 млрд» - так и говорят, на старте по себестоимости... полтора ярда.

📍 Я нашел на «Домклике» объявление о продаже земельного участка в центре Подольска, на улице Фёдорова, с видом разрешённого использования «физкультурно-оздоровительные сооружения». Ранее его пытались продать за ₽275 млн. По всем признакам это именно та самая земля под «Бора-Бора». На той же улице в Подольске зарегистрирована и проектная компания ООО «Аквила», её 100% учредитель - ООО «Аквила Инвестиции», которое в свою очередь принадлежит ЗПИФ «Термы «Бора-Бора». Сейчас объявление уже снято.

🧮 Немного скучной теории! Существует три подхода к оценке недвижимости. Рыночный: участок ранее предлагали купить за ₽275 млн. Затратный: земля плюс то, что уже вложено в стройку, а стройки там пока, по сути, нет, судя по видео на сайте проекта, идут подготовительные работы. Итого +/- те же сотни миллионов рублей. Но инициаторы уже сейчас оценивают проект «от ₽1,5 млрд на старте», а после запуска - то ли в ₽3 млрд, то ли в ₽4,5 млрд, в разных материалах по-разному. Разницу между ₽275 млн и ₽1,5 млрд может дать только доходный подход, то есть дисконтированные деньги бизнеса, которого пока не существует.

⚙️ И ещё деталь. 28 августа 2026 года «Центротраст» опубликовал сообщение о доп.выпуске паёв. Из него следует, что паи можно оплачивать правами требования по займам, выданным проектной компании ООО «Аквила». То есть в фонде сейчас может лежать не термальный комплекс и не земля, а доля в проектной компании и её долги. И это совсем другой актив и совсем другой риск.

🔁 Еще раз! В ЗПИФ «Гринфлоу Скандинавия» всё было очень похоже: переоценка на этапе стройки, прогноз роста стоимости объекта в 3,5 раза, красивые цифры посещаемости. Чем закончилось (пока промежуточно), мы знаем.

🤔 Я не утверждаю, что «Бора-Бора» повторит судьбу «Скандинавии». Но прежде чем покупать пай, стоит получить ответы на вопросы:
🔹 На каком основании объект оценивается в ₽1,5 млрд?
🔹 Что конкретно лежит в фонде: земля, доля в проектной компании или займы «Аквиле»?
🔹 Сколько денег уже собрано и хватит ли их на стройку, если свежие пайщики перестанут инвестировать в паи ЗПИФа?

⚠️ Не является рекламой или инвестиционной рекомендацией. Денег или иных благ от инициаторов проекта или связанных с ними лиц я, как вы можете догадаться, не получал.

💬Дубль в MAX (на всякий)