argument.media

⏹️18% бюджета — на обслуживание долга

США к 2036 году будут тратить 18% бюджета на проценты по долгу.

Разбираемся, как рефинансирование в условиях высоких ставок сужает пространство для госполитики в развитых экономиках.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Почему малые банки уходят в минус

📣 Банковский вектор: доля убыточных кредитных организаций во 2 квартале 2026 года достигла 24,5% против 18% годом ранее, к августу — 65 из около 300 банков. При этом прибыль сектора растет: 3,5 трлн руб. в 2025 и прогноз 3,9–4,4 трлн руб. в 2026. Убытки в основном у небольших игроков.

📌 Чистая процентная маржа во 2 квартале выросла до 5,5% против 5,1% в 1 квартале, а фондирование дешевело быстрее доходности активов. Но крупные банки быстрее снижают стоимость депозитов, тогда как небольшим сложнее уменьшать ставки без потери клиентов.

📈 Кредиты растут вместе с ценой риска. Корпоративный портфель на 1 июля достиг 86,8 трлн руб. (+11,7% год к году), просрочка — 3,2 трлн руб. (+12,9%), или 3,7% портфеля. В июне просрочка снизилась на 0,8%, но резервы выросли на 77 млрд руб. (+38% за месяц), что давит на прибыль.

💰 Для небольших банков особенно важен МСП-сегмент. Его кредитный портфель составляет около 15,7 трлн руб.: банки становятся осторожнее и жестче отбирают заемщиков. При этом крупные игроки могут компенсировать снижение маржи масштабом, а региональным банкам сложнее заместить доходы от кредитования.

⚡️ Системного кризиса пока нет: дефицит ликвидности в августе превысил 2,5 трлн руб., но банки компенсируют его перераспределением средств и инструментами ЦБ. Консолидацию усилят новые требования: к 2030 году капитал вырастет с 1 до 3 млрд руб. для универсальной и с 300 млн до 1 млрд руб. для базовой лицензии.

🔖 Главный риск — сокращение конкуренции, а не массовые банкротства: крупные банки легче переживают дорогую ликвидность и сжатие маржи. Небольшим придется наращивать капитал или объединяться.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Пятый квартал спада: почему бизнес сокращает капвложения

⚡️ Капвложения в России продолжают снижаться: в 1 полугодии 2026 года — на 9,9% год к году. В 1 квартале спад был 14,3%, во 2 — 6,6%. В номинале вложения выросли с 15,91 трлн до 16,22 трлн руб., но в реальном выражении упали. В 2025 году инвестиции снизились на 2,3% после роста на 8,4% в 2024.

💰 Причина — слабее спрос, прибыль и доступность денег. В 1 полугодии прибыль компаний снизилась на 13,3%, до 11,7 трлн руб., убытки выросли на 5%, до 5,36 трлн руб., а доля прибыльных компаний — с 69,6% до 66,5%. Доля собственных средств в инвестициях упала с 61% до 59,7%, банковских кредитов — выросла с 14,3% до 15,8%.

🔎 Структура тоже меняется: доля машин, оборудования и транспорта снизилась с 35,6% до 33,1%, а интеллектуальной собственности выросла с 7,2% до 8,9%. Бизнес осторожнее создает мощности и больше вкладывается в технологии, но длительное сокращение оборудования может ударить по производительности.

🔃 Импортозамещение сократило дефицит: недовольны качеством российских машин 17% предприятий, а нехваткой объемов — 7% против 34% в апреле 2024 года. Но доля считающих отечественные аналоги слишком дорогими выросла с 2% до 23% в октябре 2025 — августе 2026 года.

📌 ЦБ ждет восстановления во 2 полугодии: прогноз по накоплению основного капитала — −1,5–0,5% против 0–2% ранее. После падения инвестиций на 9,9% для выхода в ноль нужен рост около 10%, а для нижней границы прогноза — 7%. Снижение ставки поможет, но бизнесу нужны спрос и окупаемость.

🔖 Главный риск — инвестиционная пауза в 2027 году. После роста капвложений на 25% в 2022–2025 годах часть спада — нормализация. Но дальнейшее сокращение вложений в оборудование уже угрожает производительности и росту экономики.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️$185 млрд: торговля России и Китая

📈 Товарооборот России и Китая за январь—август 2026 года вырос на 28,4%, до $185,05 млрд. Экспорт РФ — $100,37 млрд (+26,5%), импорт из КНР — $84,68 млрд (+30,7%), сальдо — $15,7 млрд. В 2025 году оборот снизился на 6,9%, до $228,1 млрд, поэтому рост частично связан с низкой базой, но уже за январь—июль достиг 26,3%.

⚡️ Нефть — главный драйвер: за январь—июль поставки выросли на 14,9%, до 66,43 млн т, стоимость — на 28,8%, до $38,18 млрд. Рост обеспечили и объемы, и цены, а дополнительный спрос связан с перебоями на Ближнем Востоке.

📌 АПК — более устойчивый фактор: за январь—июль товарооборот вырос на 34%, российский экспорт — на 43,1%, импорт из Китая — на 15,7%. Быстрее всего растут рыба, масла и зернобобовые, но для изменения структуры торговли нужен рост переработки, мяса и молочной продукции.

🔃 Китайский экспорт в Россию за январь—июль вырос на 29,5%, против 23,7% роста российского экспорта. Поставки авто и машинокомплектов достигли 518 тыс. единиц и $7,64 млрд против 547,2 тыс. за весь 2025 год. Годом ранее импорт легковых авто составлял $4,08 млрд (-55,4%).

✈️ Промышленный импорт также растет: через Маньчжоули поставки электротехнического оборудования выросли на 36,2%, автомобилей — на 48,4%, электрооборудования — на 52,3%, компьютеров и комплектующих — в 2,5 раза. Это поддерживает производство, но усиливает зависимость от КНР.

🔖 $185 млрд закрепляют новую структуру: Россия продает Китаю энергию, сырье и продовольствие, а покупает автомобили, оборудование и готовую продукцию. Ключевой вопрос — сможет ли расти доля российского экспорта с высокой добавленной стоимостью.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Диплом в долг

Как работают образовательные кредиты в США и России:
• объемы задолженности,
• процентные ставки,
• стоимость обучения и условия погашения.

Анализируем американскую и российскую модели финансирования высшего образования.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Урановый рычаг России

⚡️ Россия может контролировать до 36% мирового производства урана к 2040 году, пишет FT со ссылкой на CSA. В 2024 году страна добыла около 5%, но с зарубежными активами контролировала почти 25% мощностей.

🔎 Россия не крупнейший добытчик. В 2025 году Казахстан произвел 25,8 тыс. т, около 40% мировой добычи, а на 2026 год Kazatomprom планирует 27,5–29 тыс. т. В 1 полугодии 2026 года производство составило 13 291 т, +9% год к году. Российское преимущество — контроль нескольких звеньев цепочки.

📌 Главное — обогащение: в 2026 году США все еще зависят от российского обогащенного урана на 20–25%. В январе Вашингтон выделил $2,7 млрд на восстановление своих мощностей. При этом добыча в США в 2025 году выросла более чем втрое — до 2,1 млн фунтов U3O8, но полной замены российской цепочки пока нет.

⛓ В Европе зависимость тоже сохраняется: в январе–апреле 2026 года импорт российского обогащенного урана достиг €163,5 млн против €20,7 млн годом ранее. Рост почти в 8 раз связан также со сроками контрактов и ценами, а ЕС развивает альтернативные мощности.

💰 Рынок урана остается дорогим: в 1 полугодии 2026 года средняя спотовая цена составила $85,98 за фунт против $69,11 годом ранее. Высокие цены стимулируют новые проекты в Канаде, США и Австралии и сокращают влияние России.

🔖 Речь не о добыче трети мирового урана — Казахстан производит примерно 40% всего урана. При 5% собственной добычи, почти 25% мощностей с зарубежными активами и лидерстве в обогащении Россия может приблизиться к 36% к 2040 году, но это верхний сценарий: США уже вкладывают деньги в альтернативу.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️ВЭФ-2026: итоги

Разбираем главные результаты Восточного экономического форума 2026:
• 318 соглашений на 7 трлн руб.,
• единый преференциальный режим с 2027 года,
• транспортный коридор в Китай и переход от добычи к переработке.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Наличные против безнала

🍑 Доля безналичных платежей во 2 квартале снизилась на 0,5 п.п., до 88,4%, но это пока не разворот тренда. Годом ранее показатель был ниже, а за 10 лет доля безнала выросла с 25,2% в 2015 году до почти 88% в 2025.

📌 При этом спрос на наличные в 2026 году действительно вырос: в апреле их объем увеличился на 607,3 млрд руб., в мае — на 381,2 млрд, в июне — на 449,7 млрд, в июле — на рекордные 643,4 млрд, а в августе — на 434 млрд руб. За февраль–август прирост составил почти 2,98 трлн руб.

🔎 Причина не только в желании держать деньги «на руках». Наличные стали страховкой от перебоев мобильного интернета, связи и цифровых платежей, а снижение ставок по вкладам уменьшило стоимость такого хранения.

ЦБ ожидает за 2026 год прирост наличных на 3,7 трлн руб., до 23,1 трлн руб., против примерно 1 трлн в 2025.

⚡️ Но уже в августе появились признаки нормализации: прирост наличных оказался на 32,5% меньше июльского, а в Сбербанке сообщили о сокращении оттока наличности примерно на треть. Поэтому пока это больше похоже на временную реакцию на повышенные риски, чем на устойчивый отказ от безнала.

🔖 Внутри безналичного рынка россияне уходят не столько от безнала, сколько от карт: доля альтернативных способов выросла до 15,1%. QR и биометрия — 1,1 млрд покупок на 1,7 трлн руб. (+18% и +13%), Bluetooth — 86 млн операций на 64 млрд руб. (+30% и +17%).

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Нефтегазовые экономики России и ОАЭ: компаративный анализ ключевых индикаторов развития

Компаративный анализ экономических показателей России и ОАЭ:
• ВВП,
• добыча и экспорт нефти,
• потребление энергии.

Д.э.н., профессор кафедры систем управления энергетикой и промышленными предприятиями УрФУ Анатолий Дзюба сравнивает абсолютные и относительные показатели двух нефтегазовых экономик.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Российский АПК наращивает поставки в Китай

📈 За январь–июль 2026 года экспорт АПК в Китай вырос на 40%, до $5,7 млрд — это 74% от $7,7 млрд за весь 2025 год. За 1 полугодие тоннаж вырос на 41%, до 5,7 млн т, выручка — на 44%, выше $4,9 млрд. При этом весь агроэкспорт России в 2025 году снизился до $40,9 млрд с $42,6 млрд в 2024.

📌 Рост выходит за пределы рыбы: в 2025 году она давала 39% экспорта АПК в Китай, масла — 28%, зерно — 10%, масличные — 9,7%, мясо — 8,9%. В 2026 году соя выросла в 3,1 раза, мороженая рыба — в 1,8 раза, подсолнечное масло — в 1,6 раза, свинина — на 30%; за январь–апрель поставки достигли 4 млн т (+38%).

⚡️ Большой потенциал — в сое и зерне: Китай в 2026/27 сельхозгоду может импортировать около 95,5 млн т сои. За семь месяцев экспорт российского зерна вырос на 31%, до 895 тыс. т, выручка — на 47%, до $227 млн, пшеницы — с $2,5 млн до $13 млн. Дальнейший рост зависит от цен, квот и допуска новых товаров.

🔎 Главный региональный бенефициар — Дальний Восток: в 2025 году он обеспечил 42% агроэкспорта в Китай, 77% которого пришлись на рыбу. С 2021 года поставки выросли на Камчатке в 4,2 раза, на Сахалине — в 4 раза, в Хабаровском крае — вдвое, в Приморье — в 1,7 раза, в Амурской области — почти в 1,7 раза.

⛓ Но растет и зависимость от Китая: в 2025 году Россия поставила туда 1,06 млн т рыбы на рекордные $3,208 млрд, хотя физический объем снизился на 4,8% — цена росла быстрее тоннажа. Поэтому квоты, цены и фитосанитарные требования КНР становятся прямым риском для российских производителей.

🔖 Главный вопрос — не тоннаж, а добавленная стоимость. При агроэкспорте $41,6 млрд в 2025 году и цели $55,2 млрд к 2030, поставки в Китай — ресурс для развития переработки. За 1 полугодие 2026 года туда ушло 5,7 млн т продукции на более чем $4,9 млрд.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Дальний Восток готовят к новому промышленному циклу

⚡️ На Дальнем Востоке реализуется более 3 тыс. проектов почти на 16 трлн руб., 6,8 трлн уже вложено. До 2030 года нужно инвестировать еще 5,2 трлн руб. — около 1 трлн ежегодно. В 2025 году этот уровень уже был достигнут; всего за период господдержки введено свыше 1 тыс. предприятий и создано 181 тыс. рабочих мест.

🔎 Главная задача — перейти от сырья к переработке. Амурский ГПЗ рассчитан на 42 млрд куб. м газа в год, Амурский ГХК — на 2,3 млн т полиэтилена и 400 тыс. т полипропилена. Параллельно развиваются «Звезда», ГОКи и полупроводниковый комплекс за 35 млрд руб.

📌 Промышленность региона остается неоднородной: за январь—июль 2026 года промвыпуск России вырос лишь на 0,1%, а металлургия за 1 полугодие сократилась на 9,3%. Поэтому новые инвестиции важно направлять не только в добычу, но и в переработку, машиностроение и судостроение.

⛓ Ограничением остается инфраструктура: БАМ и Транссиб перевозят более 170 млн т в год, их мощность планируется довести до 270 млн т при затратах свыше 3,7 трлн руб. В 2026 году в план включили восемь энергообъектов, на социальную инфраструктуру ДФО до 2028 года предусмотрено более 111 млрд руб.

🔖 Государство снижает риски для бизнеса через ТОР, свободный порт, субсидии и льготное финансирование. ВЭБ.⁠РФ участвует в проектах ДФО на более чем 1,7 трлн руб., одобрено свыше 180 млрд руб. льготного финансирования. Близость Китая и АТР помогает экспорту, но усиливает зависимость от азиатского спроса.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Дальний Восток собирают в единый контур

Анализируем итоги третьего дня ВЭФ-2026:
• соглашения на 6 трлн руб.,
• единый преференциальный режим для ДФО и Арктики,
• технологические эксперименты и признаки охлаждения экономики.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️От Honeywell и Yokogawa к отечественным контроллерам: импортозамещение АСУ ТП

Эксперт Андрей Уфимцев разбирается, как российские НПЗ и нефтехимические заводы переходят от западных систем управления к отечественным.

Реальные кейсы импортозамещения АСУ ТП на Томскнефтехиме и Омском НПЗ: технические вызовы, решения и экономический эффект до 100+ млн руб.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Россия наращивает сырьевую базу

⚡️ В России с начала 2026 года на госбаланс поставили 162 новых месторождения. Среди крупнейших — золоторудное Телевеем на Чукотке и газоконденсатное имени Григорьева в ЯНАО. Геологи сейчас работают на 78 площадях от Мурманской области до Камчатки.

✍️ Само число не говорит об ускорении: за весь 2025 год на баланс поставили 317 месторождений. При этом прирост запасов составил +614 т золота, +3 млн т меди, +938,1 млн т угля, +984,2 млн т железной руды, +640 млн т нефти и +670 млрд куб. м газа. На геологоразведку компании направили более 420 млрд руб.

🍑 В 1 полугодии 2026 года прирост запасов составил 45 млн т нефти и конденсата и 156 млрд куб. м газа. При этом за январь—июль добыча металлических руд выросла на 3,2%, а общая добыча снизилась на 0,9% — новые запасы пока лишь поддерживают ресурсную базу.

🔎 Главный барьер — стоимость освоения: между постановкой месторождения на баланс и добычей проходят годы, особенно в Арктике, на Чукотке, Дальнем Востоке и в Восточной Сибири. Поэтому 162 объекта — прежде всего задел на будущее; Телевеем содержит 26,7 т золота и 292 т серебра.

📌 Особенно важны медь, литий и редкоземельные металлы — они нужны энергетике, машиностроению и высокотехнологичному производству. Но сырьевая зависимость остается высокой: в 2025 году минеральные продукты дали 53,9% экспорта, или $225,3 млрд, хотя их стоимость снизилась на 14,8% год к году.

🔖 Главный показатель — скорость запуска добычи и переработки. Россия восполняет сырьевую базу, но новые месторождения осваивать сложнее и дороже. Если развивать добычу и переработку, это станет источником роста. Иначе ресурс останется в недрах.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Венчурный рынок России теряет капитал

⚡️ Российский венчурный рынок в 1 полугодии 2026 года сократился до $29,3 млн, на 62% год к году. Число сделок снизилось на 35%, до 35, медианный чек — с $600 тыс. до $210 тыс. Рынок остается крайне концентрированным: пять крупнейших раундов дали 82% инвестиций.

📌 Главная проблема — стоимость капитала. ЦБ к июлю снизил ставку до 14%. При этом за 1 полугодие частные инвесторы вложили почти 1,5 трлн руб. в ценные бумаги на Мосбирже (+70% год к году), а в июне — 264,1 млрд руб. (+32%).

🔎 Самый тревожный сигнал — поздние раунды: их число упало с 9 до 2, объем — до $15,9 млн. Ранних сделок стало 10 против 18, seed — 15 против 22. Дефицит капитала уже затрагивает не только новые проекты, но и масштабирование зрелых компаний.

✅ При этом интерес к технологиям сохраняется: IndustrialTech получил $11,4 млн, а B2B Software лидировал по числу сделок. Капитал смещается к проектам с понятной выручкой и корпоративным спросом, а не просто к перспективным технологиям.

🔃 На этом фоне M&A становится альтернативой венчурному капиталу: 33 сделки на $829 млн против 35 венчурных на $29,3 млн — почти в 28 раз больше по объему. Но 93% M&A дали две сделки, поэтому рынок тоже остается концентрированным.

🔖 Проблема российского венчура — нехватка длинного рискового капитала. Снижение ставки пока не меняет ситуацию, поэтому во II полугодии вероятнее точечные раунды в B2B и IndustrialTech и высокая активность M&A. Переломом станет рост числа seed и ранних сделок.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться