Любовь инвесторов к ИИ больше не безусловна

Прошли те времена, когда каждая булочная могла поднять денег, подставив к своему бренду «ИИ». Теперь нужно показывать деньги.

Отчеты крупнейших технологических компаний показали, что рынок перестал одинаково оценивать всех участников ИИ-гонки. Инвесторы готовы платить за рост облака, выручку и видимую отдачу от инвестиций в инфраструктуру, но начинают наказывать компании, у которых расходы на ИИ пока быстрее доходов.

Так Amazon выросла на 15% после ускорения продаж в облачном бизнесе. Microsoft прибавила 16%, увеличив капитализацию примерно на $450 млрд — это крупнейший однодневный прирост рыночной стоимости для американской компании. Apple, наоборот, потеряла 7,4% после слабого прогноза на сентябрьский квартал, а запрещенная в России террористическая Meta упала на 8% из-за ожиданий отрицательного свободного денежного потока во второй половине года.

Техкомпании уже вложили и заняли сотни миллиардов долларов на строительство ИИ-инфраструктуры, но терпение акционеров сокращается. Как сказала WSJ стратег Crossmark Global Investments Виктория Фернандес, инвесторы больше не готовы просто «давать компаниям кредит доверия» — им нужны доказательства.

При этом сами расходы гиперскейлеров продолжают поддерживать производителей чипов, памяти и других поставщиков инфраструктуры. Но и там рынок остается нервным: индекс PHLX Semiconductor в июле снизился примерно на 21%, несмотря на отдельные отскоки после отчетов крупных покупателей ИИ-мощностей.

Дополнительное давление пришло с рынка облигаций. После пресс-конференции главы ФРС Кевина Уорша доходность 30-летних казначейских облигаций США поднялась до максимума за 19 лет, а доходность 10-летних бумаг — до 18-месячного максимума. Для акций это проблема: чем выше доходности, тем дороже капитал и тем ниже текущая стоимость будущих прибылей, особенно у компаний с дорогими мультипликаторами.

Но картина не полностью негативная. По оценкам, совокупный рост прибыли компаний S&P 500 с учетом уже опубликованных отчетов и прогнозов составляет около 47% — максимум более чем за пять лет. Аналитики также ждут, что выручка Amazon, Alphabet, Meta и Microsoft будет расти примерно на 18% в год в ближайшие два года.