allocation_ru

График от Меба Фабера, пост от 20 октября 2025 г.

Оценки CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio):

1. Синий - акции США
2. Красный - рынки кроме США
3. Зеленый - самые дешевые 25 рынков.

Пик синего графика в 2000-х соответствует пузырю доткомов.
Пик красного графика в конца 1980-х - пузырю на японском рынке.

Три правила карьеры:

1. Не продавайте ничего, чего не купили бы сами;
2. Не работайте на тех, кого не уважаете и кем не восхищаетесь;
3. Работайте только с теми, кто вам нравится

Чарльз Мангер

Цитата
«В этом десятилетии появилось много «светлых умов», которые полагают, что им удалось изобрести систему, позволяющую стабильно извлекать сверхдоходы из финансовых рынков. Кое-кто из них даже добился временных успехов. Однако, несмотря на то что время от времени действительно могут складываться искаженные конфигурации рыночных цен, допускающие извлечение сверхдоходов, эти конфигурации оказываются весьма недолговечными.
В действительности же любые попытки извлечь выгоду из таких несоответствий в конечном счете приводят цены к лучшему взаимному соответствию и вскоре повторяются конкурентами, что еще больше сужает (и практически ликвидирует) любые возможности для извлечения сверхдоходов. Сколь бы изощренной ни была предлагаемая схема выполнения торговых операций, сверхдоходность удается поддерживать лишь за счет повышенного риска»
Алан Гринспен, 1998 г.
глава ФРС США 1987 – 2006 гг.,
в ходе парламентских слушаний, посвященных краху Long Term Capital Management

🔥 Почему сотый БПИФ — важный рубеж для рынка

На Мосбирже стартовали торги сотым биржевым фондом, а всего инвесторы вложили в них более ₽1,5 трлн. Для сравнения: капитализация всего рынка российских акций за 1-е полугодие 2025 года — ₽52 трлн.

🔹 Российский рынок инвестиций переходит в фазу зрелости

Ещё 5 лет назад биржевых фондов было меньше десятка, а теперь — сотня. Это значит, что рынок коллективных инвестиций стал широкомасштабным и доступным. Наиболее массовыми являются фонды денежного рынка.

🔹 Растёт выбор и качество инструментов

100 фондов — это не просто цифра, а десятки стратегий: от облигаций и акций до валют, сырья и дивидендных идей.

Инвесторы могут собирать полноценный портфель прямо из БПИФов без покупки десятков бумаг вручную. На карточках — топ биржевых фондов по самым популярным активам. 

🔹 Сдвиг в поведении инвесторов

Люди всё чаще выбирают не спекуляции, а долгосрочные и пассивные инвестиции.
БПИФы как раз дают возможность покупать стратегии с прозрачной структурой и низкими издержками «одним кликом».

🔹 Что дальше

100 фондов — только начало. Рынок растёт и меняется под запросы частных инвесторов.

Биржевые фонды будут становиться всё разнообразнее: появляются решения с выплатами дохода, валютные и тематические стратегии. 

А за сделки с биржевыми фондами от «ВИМ Инвестиции» наши клиенты могут получить дополнительную выгоду — комиссию 0%.

А вы часто покупаете паи биржевых фондов?

❤️ — Иногда паркую деньги в фондах ликвидности
🔥 —  Есть портфель целиком из фондов
👍 — Люблю фонды, не люблю комиссии

Спустя два месяца после того, как на Мосбирже был запущен 100-й БПИФ – FMBR…

Спустя 3 недели после того, как на Мосбирже был запущен 101-й БПИФ – SILA…

И спустя 2 недели после того, как Мосбиржа остановила торги БПИФами OPNB и ОPNR, и количество торгуемых БПИФов вновь опустилось до 99…

… горячие эстонские пиарщики из ВТБ выкатили странный пост с заголовком
«🔥 Почему сотый БПИФ — важный рубеж для рынка»

Я вижу три возможных варианта:

1. 😎 либо ВТБ втихаря запустил какой-то 100-й БПИФ, да так, что никто на рынке об этом не знает (и в своем посте они эту тайну тоже не раскрывают!),

2. 🤖 либо при написании поста использовался Ыскуственный Ынтеллект, а ему пофиг на такие мелочи

3. 🥳 либо кто-то в ВТБ очень сильно тормозит и незаслуженно получает зарплату.

Как думаете, какой вариант правильный? 😉

⛔️ СНАЧАЛА ЗАПРЕТИТЕ КЭШБЭК!

Я отдаю себе отчет, что не являюсь экспертом по розничной торговле, и в споре между маркетплейсами и банками могу рассуждать разве что как наблюдатель со стороны и обычный розничный потребитель. Тем не менее, свои пять копеек я в этот спор хочу вставить.

Скидки на товары по картам маркет-плейсов Вайлдбериз и Озона – конечно, так себе идея, которую при желании можно расценить как методы недобросовестной конкуренции.

Но, прежде чем это делать, если уж вы решили бороться с недобросовестной конкуренцией,
- СНАЧАЛА ЗАПРЕТИТЕ КЭШБЭК!!!

Кэшбэк по картам банков – ровно такое же проявление недобросовестной конкуренции, дискриминирующее одних покупателей перед другими. Но этого ЦБ почему-то годами не замечает.

Вот этим следовало бы для начала заняться Набиуллиной, а не лезть не в свою сферу регулирования.

Банк России опубликовал свежий отчет со статистикой по индивидуальным инвестиционным счетам (ИИС), а в нем - картинку с динамикой количества ИИС, из которой следует, что с переходом на ИИС - 3 бурный рост ИИС... закончился и перешел в унылую фазу стагнации.

Банк России этого, конечно, не пишет, а пишет про продолжающийся рост. Но картинка весьма красноречива (линии и подписи мои - С.С.).

Что и следовало в результате резкого ухудшения условий при переходе к ИИС - 3.

😴 vs. 🚗🚙🚜🚁✈️ На прошлой неделе по интернету прокатилась волна видеороликов от конкурирующих управляющих компаний, в которых разные транспортные средства, символизирующие их фонды денежного рынка (и не только) обгоняли друг друга.

Я построил историю роста стоимости наиболее популярных инструментов (индексов), размещения средств начиная с 2010 года - начала расчета индекса RUONIA, на который и ориентируются все эти фонды денежного рынка.

Настоящая история гонки должны выглядеть как-то так. 😎

За сгенерированную картинку спасибо Alexander Sergeev!

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.

🔽 УК «Открытие» поделилась некоторыми подробностями о прекращении двух БПИФ под своим управлением - БПИФ «Открытие - Акции РФ» (OPNR, RU000A103H90) и БПИФ «Открытие - Облигации РФ» (OPNB, RU000A103HB1).

❌ Торги инвестиционными паями БПИФ были приостановлены 6 ноября. Управляющая компания заявила, что не имела права до официального раскрытия уведомлять владельцев инвестиционных паев фондов о планируемом корпоративном действии, так как «принятое решение о наступлении оснований для прекращения БПИФ относится к инсайдерской информации, сроки раскрытия которой регламентированы законодательством РФ».

🤔 Причины «корпоративного действия» не обозначены.

🕓 УК также отметила, что ограничена минимальным сроком предъявления кредиторами требований – не менее 2 месяцев. Максимальный срок осуществления расчетов со всеми кредиторами, включая владельцев инвестиционных паев, составляет не более 6 месяцев со дня раскрытия сообщения о прекращении фондов.

«Управляющая компания предпримет все необходимые меры для проведения процедуры в максимально короткие сроки в рамках действующих нормативных требований. Выплата денежной компенсации при погашении инвестиционных паев будет осуществляться через номинального держателя, денежные средства после погашения инвестиционных паев поступят на счет пайщика, указанный в анкете депозитария, дополнительные действия со стороны владельцев инвестиционных паев фонда не требуются», - заверили в «Открытии».

🧮 Есть еще одно интересное уточнение, важное для держателей паев!

«В соответствии с Налоговым кодексом Российской Федерации, налоговым агентом при прекращении деятельности БПИФ выступает ООО УК «ОТКРЫТИЕ», а не брокер, через которого приобретались инвестиционные паи. Так как управляющая компания не располагает информацией о расходах инвесторов на приобретение инвестиционных паев, НДФЛ будет удержан со всей суммы, причитающейся инвестору при погашении инвестиционных паев в результате прекращения БПИФ», - говорится в официальном сообщении УК.

✅ Для корректировки суммы уплаченного налога и возврата излишне удержанных средств инвесторы могут выбрать один из двух способов:
1. Подать налоговую декларацию (форма 3-НДФЛ) через личный кабинет налогоплательщика на сайте ФНС России или обратившись в налоговый орган по месту жительства.
2. Обратиться в УК и предоставить определенный список документов (список опубликован на сайте УК «Открытие»).

⌛️ Рекомендуемый срок предоставления управляющей компании документов - до 15 декабря 2025.

❗👆Новая #Обложка The Economist
🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴
📊🇺🇸 КАК РЫНКИ МОГУТ ОБРУШИТЬ МИРОВУЮ ЭКОНОМИКУ. ⨯ [The Economist]
🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴
▶️ Если фондовый рынок США обвалится, это будет одним из самых предсказуемых крахов в истории.

Технологические компании переоценены, а ажиотаж вокруг ИИ раздувает ожидания доходов. Падение, сравнимое с дотком-кризисом, может сократить богатство американских домохозяйств на 8% и вызвать рецессию, ударив по потреблению и экспорту.

❗️Ослабление экономики США затронет Европу, Китай и мировые рынки, а государственные бюджеты столкнутся с ростом дефицитов. Мир предсказывает крах фондового рынка, но почти никто не готов к его последствиям.
🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴
— (Перевод статьи) —ㅤㅤ
🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴
❗ The Economist

Отдельным постом рекомендую этот материал - https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-1/ (и его продолжения, если у меня хватит запала перевести это большое исследование полностью) читателям Александра Силаева, которые верят в его тезис про околонулевую доходность акций, облигаций и портфелей на их основе.

Как видите, авторитетные исследователи истории мировых рынков – вроде Deutsche Bank Research Institute – считают иначе.

Это, в общем, общеизвестно. И до Deutsche Bank были хорошие работы и данные от Димсона, Марша, Стонтона («Триумф оптимистов»), Джереми Сигела («Долгосрочные инвестиции в акции») Эдварда Маккуорри, Роберта Шиллера, Асвата Дамодарана и других авторитетных исследований, подтверждающие положительную долгосрочную реальную доходность ценных бумаг на основе бизнеса (акций и облигаций).

Но нашим доморощенным философам это все эти данные почему-то не кажутся авторитетными.

Это, в общем, право каждого – не верить исследованиям. Однако, жаль читателей, получающих недостоверную информацию, направленную на продажу алгоритмов спекулятивной торговли, в которых люди с большой вероятностью в итоге получат результаты еще намного хуже, чем в спокойных долгосрочных инвестициях.

📖 Полное руководство по долгосрочным инвестициям - 1
Deutsche Bank Research Institute

1. Краткая история финансовых показателей

В этом отчете мы опираемся на данные по 56 странам, причем для некоторых из них охват превышает два столетия, а для 22 стран представлены полные данные по акциям и государственным облигациям как минимум за 100 лет. Полный набор данных охватывает акции, ВВП, инфляцию, ставки центральных банков и доходности 10-летних государственных облигаций, а также соотношение долга к ВВП и дефицит бюджета.

Во вступительном разделе мы рассмотрим, как эти ключевые переменные менялись с течением времени. Цель состоит в том, чтобы создать основу для понимания долгосрочного ритма глобальных финансовых рынков – факторов, которые определяют доходность, премии за риск и циклы оценки.

На Рисунке 1 обобщены наши глобальные данные и показана медианная доходность по всем странам. Он служит напоминанием о том, почему инвесторы сохраняют инвестиции на длительный срок, а не копят наличные под матрасом. История недвусмысленна: денежные средства, не приносящие процентов, редко сохраняют ценность, за исключением коротких периодов, в то время как акции неизменно демонстрируют наилучшие результаты для долгосрочного накопления богатства.

Рисунок 1: Медианная общая реальная доходность в местной валюте по классам активов мира, накопленная с 1824 года (=1).

— Акции (5,4%)
— Портфель 60/40 (4,7%)
— Облигации (2,8%)
— Векселя (1,9%)
— Наличные (-2,8%)

Данные: Finaeon, Bloomberg Finance LP, Deutsche Bank. Примечание: до 2024 года, с учетом местных индексов потребительских цен.

Далее - https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-1

Главный источник знаний для ChatGPT — вовсе не книги и не экспертные базы, а Reddit.

Около 40% обучающих данных пришли из форумных тредов. Второй по весу источник — Wikipedia, где много фактов, но не всегда точных. Дальше идут YouTube, Google, Yelp и прочие сервисы.

В итоге получается, что ChatGPT не формирует экспертных знаний, а воспроизводит усреднённое мнение толпы.

То, в чем я и не сомневался, но чего многие про ИИ не понимают.

Этому вашему ИИ неоткуда брать «большие данные», кроме данных из всемирной помойки интернета, у которых есть два важнейших достоинства: они легко доступны и бесплатны. Правда, с достоверностью там не все в порядке, но что делать?

Если на основе этой информации рисовать красивых котиков, то, в общем, ничего страшного. Ну, в худшем случае у котиков будет пять лап или шесть пальцев – это можно пережить.

Но не дай вам бог руководствоваться советами ИИ, данные которого собраны на базе форумов и Википедии, в таких областях как медицина, финансы, право или в сложных технических областях. Можно в итоге получить шесть пальцев уже у больного на хирургическом столе.

Получать доход и ничего не делать: как инвестирует 30-летний пенсионер

В недавнем выпуске проекта «10 вопросов автору стратегии» Т-Инвестиции поговорили с Евгением Талышевым, известным в Пульсе под ником 30letniy_pensioner. Евгений рассказал, каких правил он придерживается, торгуя на фондовом рынке. Ответы на главные вопросы — в карточках, а полную версию смотрите на YouTube и Rutube.