allocation_ru

Как же меня задолбали как блогеры, так и представители индустрии, которые активные инвестиции с выбором отдельных акций, изучением отчетов, долговой нагрузки и дивидендов, непонятно с какого бодуна называют «пассивным инвестированием».

Да прочитайте же вы, наконец, хотите Грэма, хотите Википедию и т.п. - https://en.wikipedia.org/wiki/Passive_management - и выучите матчасть: все это называется АКТИВНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ!

К ПАССИВНЫМ ИНВЕСТИЦИЯМ все ваши потуги по обыгрыванию рынка не имеют никакого отношения.

Мне, в общем, глубоко пофиг, чем именно вы занимаетесь с точки зрения выбора инвестиционных инструментов – это ваше право. Но не надо называть это пассивными инвестициями, и тем самым дезинформировать ваших читателей!!!

В связи с популярностью в последнее время статей про неправомерный захват чужой недвижимости, черных риэлтеров, семейные споры, раздел имущества, и прочей околоюридической пурги, хочу порекомендовать лучшее, что я на эту тему прочитал - остросюжетный разбор «Кот в сапогах и рейдерский захват»:

https://dzen.ru/a/aQ7yqJIAoU01B6S9

Для начала субботы – самое то. Можно читать вместе с детьми. 😉

💼 Обновил файл со статистикой по «Портфелю лежебоки» с учетом свежих данных от Росстата по инфляции в РФ за октябрь 2025 г.

https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-10.pdf

С начала года (дек. 2024 – окт. 2025) рост портфеля - +16,69% при инфляции 4,81% (проценты за 10 месяцев).

За 12 месяцев (окт. 2024 – окт. 2025) рост портфеля - +20,7% при инфляции 7,8% годовых.

За 10 лет (окт. 2015 – окт. 2025) среднегодовая доходность портфеля - +12,3% годовых при среднегодовой инфляции за этот период 6,3% годовых.

Полёт нормальный!

***

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.

Полное руководство по долгосрочным инвестициям от Дойче-банка

Я тут залип за чтением и переводом свежей брошюры от Дойче-банка «Полное руководство по долгосрочным инвестициям» (The Ultimate Guide to Long-Term Investing). Выложена на сайт https://www.dbresearch.com/ 27 октября 2025 г.

По сути, это руководство – немецкая альтернатива культовой книге «Триумф оптимистов. 101 год глобальных инвестиционных доходностей», изданной в 2001 году тремя британскими профессорами – Элрой Димсон, Пол Марш, и Майк Стонтон.

Но есть серьезные отличия.

Во-первых, «Триумфу оптимистов» в следующем году исполнится 25 лет, и обновлять его британцы не торопятся. И хотя они регулярно издают ежегодники «Global Investor Returns Yearbook», ранее – под спонсорством Credit Suisse, а в нынешнем году - под спонсорством UBS, как бы являющиеся продолжением и обновлением книги, с каждым годом бесплатные версии ежегодников становятся все более куцыми и бесполезными.

Во-вторых, «Триумф оптимистов» изначально был и остается недешевой книжкой, текущая цена электронной версии на Амазоне - $157,52 и это, напомню, за книгу с данными 25-летней давности. В отличие от них немцы выкладывают свой похожий по объему и смыслу труд бесплатно – читай и радуйся, если знание английского позволяет.

Объем работы впечатляет – 52 страницы, 103 (!) графика.

Из некоторых минусов – британцы мне показались несколько системнее, что ли, в плане выделения основных мыслей. У немцев там тезисов довольно много, и они излагаются довольно хаотично, чтобы уложить их в единую картину мира – придется постараться.

В общем, пока ловите Введение и Краткое содержание руководства. Уже там есть над чем крепко задуматься.

https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-intro/

А я дальше подумаю, что делать с переводом. Текст не самый простой, и объем работы, честно говоря, немного пугает. Но многие мысли стоят того, чтобы с ними ознакомиться.

😎 «Люди в чёрном» в мире фондов

Когда речь заходит о фондах, обычно вспоминают управляющих и их стратегии. Но есть участники, которых почти никто не видит. Они работают в тени, фиксируют права инвесторов и следят за порядком с активами.

Речь про регистратора и спецдепозитарий — своих «людей в
чёрном» в мире фондов.

🤔 Что делает регистратор

⚪️ У каждого фонда есть список пайщиков с точным количеством паёв у каждого. За этим списком следит регистратор — открывает счёт каждому пайщику, зачисляет на него паи, а потом ведёт реестр и учитывает все операции по списанию и зачислению паёв.

⚪️ Он работает отдельно от управляющей компании, поэтому учёт прав инвесторов надёжно отделён от управления активами. Даже если УК изменится, записи в реестре никуда не денутся — пайщик остаётся в списке владельцев, и его доля сохраняется.

🔒Что делает спецдепозитарий

⚪️ Если регистратор отвечает за список пайщиков, то спецдепозитарий следит за активами фонда. Он хранит бумаги, контролирует состав и структуру фонда и проверяет каждую сделку. По сути, без его подтверждения сделка просто не проходит.

⚪️ Кроме того, именно спецдепозитарий рассчитывает стоимость чистых активов (СЧА) фонда и может вести учёт владельцев паёв. Это дополнительный уровень контроля: депозитарий не связан с УК и проверяет, чтобы все действия управляющего соответствовали закону и правилам фонда. Помимо этого, он проверяет отчётность управляющей компании и при выявлении нарушений
передаёт информацию в ЦБ.

💼 Почему это правда важно

Всё просто: имущество фонда отделено от имущества управляющей компании. Что бы ни случилось с УК, право владения паями и сами активы фонда не
пострадают.

Для работы регистратора и спецдепозитария нужна специальная лицензия ЦБ, и он же контролирует их деятельность. Нарушение по одному фонду может стоить компании лицензии — а значит, и всего бизнеса.

❤️ Такие дела, инвесторы!

Ликбез от УК «Первая» о том, как осуществляется контроль за ПИФами, и почему паевой фонд не может обанкротиться, а управляющий – сбежать с вашими деньгами, даже если вдруг очень захочет.

Коротко, но вполне понятно.

30 ноября 2025 г. я выступлю очно еще на одной инвестиционной конференции в Москве –
Investment Leaders Forum пройдет в Soluxe Hotel Moscow. Адрес - Москва, ул. Вильгельма Пика, 16, рядом с метро «Ботанический сад».

Помимо меня, будут выступать и другие спикеры, которые могут быть вам интересны – от представителей индустрии и эмитентов, до финансовых советников и инвест. блогеров вроде Алексея Маркова, Назара Щетитнина, Мурада Агаева и других. Словом, большая разнообразная программа в семи залах одновременно (параллельно), будет из чего выбирать. Плюс общение в кулуарах, которые теперь называются «пространством для знакомств» – есть подозрение, что многие ходят на конференции именно за вот таким неформальным общением.

Мое основное выступление пройдет с 17:00 до 17:30 в зале «Хуанхэ» и будет посвящено драг. металлам, их истории и современной роли в портфелях инвесторов.

Понять роль драгоценных металлов в современных инвестициях, и, в частности, объяснить резкий взлет цен в 21-м веке, значительно опередивший доходности акций и облигаций, на мой взгляд, невозможно без хорошего знания истории денежного обращения, про которую на уроках истории в школах, к сожалению, не рассказывают вовсе. Многим современным инвесторам неизвестно, что такое сеньораж, биметаллический, золотой, золотодевизный и долговой стандарты, бреттон-вудская и ямайская системы, «непомерная привилегия», новый курс Рузвельта, Никсон-шок, демарш Де Голля и другие термины и события, без которых не понять суть многих современных явлений, происходящих сейчас на наших глазах и прямо влияющих на поведение экономик и финансовых рынков.

Так что, вдохновляясь примером нашего президента, начнем со времен печенегов и половцев, и дойдем до наших дней, стараясь уложиться в отведенные 30 минут. 😊 Надеюсь, будет интересно.

Помимо этого, возможно, еще приму участие в панельной дискуссии по AssetAllocation – организаторы почему-то еще думают. 😊

Ссылка для получения информации и регистрации -
https://forum.investleaders.pro/?utm_source=spirin
промокод SPIRIN25 дает скидку 25% на все категории билетов.

Буду рад встретиться очно с читателями, подписчиками, курсантами!

И еще про искусственный интеллект, а пока – про его младшего брата – автоматический перевод.

Перевожу (пока для себя, а там – посмотрим…) свежую интересную большую работу от Deutsche Bank - The Ultimate Guide to Long-Term Investing.

В брошюре термины DM и EM один раз приводятся с известной расшифровкой – как Developed Markets и Emerging Markets, а потом далее по тексту даются уже без расшифровки – просто «DM и EM». В смысле, статистика отдельно по развитым и развивающимся рынкам.

Поэтому в первый раз яндекс- и google- переводчики переводят термины правильно.

Ну а уж далее – не обессудьте. 😊 Память и интеллект у них – как у рыбки.

Знаете, как они далее переводят эти «DM и EM»?

«В дойчмарках и в европейской валюте». 😊

Причем, если перевод DM как «дойчмарки» я еще хоть как-то могу понять, то перевод EM как «европейская валюта» - это уже точно какой-то искусственный интеллект постарался.

И главное, все так уверенно, без сомнений! 😊

🚁Флешмоб набирает обороты!

5️⃣ К гонке роликов фондов денежного рынка подключилась УК «ДОХОДЪ» со своим БПИФ «ДОХОДЪ. Стратегии денежного рынка» (GOOD).

🏁 На этот раз управляющая компания решила отталкиваться от даты начала торгов (11 декабря 2024 года) с результатом +22,76%.

🤔 Есть нюанс: это не совсем фонд денежного рынка в классическом понимании, скорее облигационный, ведь в нем портфель коротких корпоративных бондов дополняется правами требования по сделкам РЕПО, а не наоборот.

Но нас рефери в этой гонке не назначали, поэтому радуемся успехам всех коллег по цеху 😉

Кто следующий? 🙂

С.С.:
А кто-нибудь лежебоку или Емелю на печи в ИИ сгенерировать сможет? 😉 🛌

Еще раз про ИИ
Не анекдот

В США юрист при подготовке к процессу по семейным делам подготовил документы с использованием Чата ЖПТ. На суде выяснилось, что Чат ЖПТ просто выдумал правовые прецеденты и цитаты судебных решений, на которые ссылался.

Примечание С.С.:
я уже как-то предупреждал, что за ссылки в чате на доходности активов и иные финансовые метрики, «посчитанные» Чатом ЖПТ и иными проявлениями ИИ – имитацией интеллекта, буду жестко банить. Пользуясь случаем, повторяю это предупреждение. Почему? Да потому, что понимаю, как на самом деле работают эти ваши «новые технологии».

И да, запишите меня в список ретроградов, игнорирующих прогресс! 🥳

О запрете спам-звонков

У нас вроде как недавно приняли закон о запрете спам-звонков, в том числе от финансовых учреждений. И в новостях прошли сообщения, что количество спам-звонков после этого вроде как резко снизилось.

Ну, если и снизилось, то явно ненадолго. ☹️

Только что – звонок на мобильный. Входящий звонок промаркирован (!!!) как некий «ИП Хренов Х.Х. (доставка)» – точную фамилию не запомнил, а маркировка входящих в телефоне не сохраняется.

Я в последние дни ничего не заказывал, но иногда на дачу заказываю товары с доставкой. Поэтому, думаю, дай послушаю – вдруг остался какой-то след от прошлых заказов?

После короткой паузы «не кладите трубку, важный звонок», ИП Хренов, вежливо обращаясь по имени-отчеству (!), начинает предлагать… расчетное обслуживание и кредиты от Альфа-банка.

На мой вопрос «где вы взяли мой номер и какого хрена?..» мне вежливо отвечают, что, мол, мы ничего не знаем, мы – операторы, и работаем по договору с банком. Поэтому слушайте дальше про наше расчетное обслуживание.

Дальше слушать не стал, послал, повесил трубку.

Ну что сказать, банки теперь спам-звонками не занимаются. Теперь этим занимаются операторы-ИП по договору с банками.

Большой привет нашим законодателям, которые принимали закон о запрете спам-звонков! 🥳

О блогерских паевых фондах
(из эфира программы РБК Инвестиционный час, 12 ноября 2025 г.)

***
Дмитрий Полянский, РБК:
Пока вопрос к Сергею. Сергей, как вы смотрите на такое инвестирование – пойти и доверить свои деньги блогеру? Да или нет?

Сергей Спирин:
Дмитрий, извините меня за немножко резкий ответ на этот вопрос…

Д.П.:
Все хорошо, Сергей.

С.С.:
… он будет немножко неожиданным для Вас, возможно. Я считаю, что регулятор допустил большую ошибку, допустив такие фонды. Я считаю, что не должно быть совмещения функций блогера и функций управления активами.

В Соединенных Штатах есть, например, такая вещь, как Chinese Wall – Китайская стена – которая должна выстраиваться жестко между любыми аналитическими подразделениями и подразделениями, которые занимаются управлением активами. Этим людям запрещают даже физически пересекаться друг с другом. Потому что, когда мы имеем, с одной стороны, популярного блогера, который, например, сигналы продает или платную аналитику, а с другой стороны, мы имеем управляющего, который управляет фондами чужих людей, то мы имеем совершенно очевидный конфликт интересов. И возможность такого управляющего, как говорят в карточном мире, «играть с двух рук сразу».

Понимаете, вы получаете новость о том, что какая-то бумага, по вашему мнению, допустим, вырастет. А что вы сделаете сначала: купите эту бумагу в свой фонд, или разместите мнение в своем закрытом чате по продаже сигналов? От этого зависит, по какой цене будет куплена бумага в фонд, и по какой цене ее купят подписчики.

Д.П.:
То есть возникает некое пространство для манипуляций, верно?

С.С.:
Оно не просто возникает, а оно совершенно очевидное. И я не понимаю, почему регулятор не обращает на это внимание. Ведь в хорошей инвестиционной компании человеку, который берется управлять фондом, должны давать подписывать бумагу, которая запрещала бы ему вообще любую публичную активность. Либо ты – управляющий, либо ты – блогер. Я сейчас не хочу говорить ни про каких конкретных людей, но сам принцип, по которому построены эти фонды, когда люди могут одновременно давать и какие-то платные сигналы, и продавать платную аналитику, размещать в блогах свою рекламу и делиться мнением, и одновременно они же управляют активами в фонде, на мой взгляд, эта ситуация совершенно неправильная. Это надо запрещать! Извините за резкость.

Д.П.:
Сергей, ну, вот, если бы к Вам пришел партнер – управляющая компания, как в случае с этими блогерами, не будем ее называть, но она есть. К вам приходит управляющая компания, и говорит: «Сергей, Вы классно ведете ваш телеграм-канал, нам очень нравится Ваш сайт, Ваш подход, Ваши идеи. А давайте сделаем фонд.» - Вы бы согласились?

С.С.:
Это интересный вопрос, который я сам себе задавал. Если бы я согласился на фонд, это был бы в любом случае пассивно управляемый фонд. То есть я не стал бы заниматься активным управлением, я не стал бы пытаться обыгрывать рынок, и, скорее всего, я совсем не стал бы заниматься этим вообще сам. То есть я бы мог выступить, условно говоря, «лицом» какого-то фонда, рекламировать его окружающим, но это был бы пассивно управляемый фонд, повторяющий какие-то индексы, или какой-то портфель из индексов, и вряд ли я бы стал им именно управлять. То есть я бы сделал так, чтобы конфликта интересов при этом не возникало.

(…)

Как выбирать инвестиционные фонды
(из эфира программы РБК Инвестиционный час, 12 ноября 2025 г.)

***
Дмитрий Полянский, РБК:
И вот прямо сейчас давайте спросим о лайфхаках автора проекта fintraining Сергей Спирина. Сергей Спирин известен в инвест-тусовке как, я бы сказал, такой проповедник пассивного инвестирования и фондов. Сергей, здравствуйте!

Сергей Спирин:
Здравствуйте, Дмитрий! Здравствуйте, уважаемые слушатели!

Д.П.:
Рады Вас слышать!

Сергей, если коротко – тоже поделитесь вашими лайфхаками, как быстро и эффективно выбрать ПИФ для инвестиций? А потом мы затронем еще одну довольно-таки холиварную тему.

С.С.: Дмитрий, давайте я начну не с лайфхаков, давайте я начну, по сути, с азбуки. Самый главный критерий для выбора ПИФов в ваш портфель – это соответствие ПИФа вашему распределению активов. То есть сначала нужно вести речь о том, какой у вас инвест. профиль, и какие распределения активов могут ему соответствовать, а потом вы, просто отсеяв уже на этом этапе 90% фондов, которые вам совершенно не нужны, начинаете заполнять ваше распределение активов теми фондами, которые доступны на рынке. То есть это первый и главный критерий.

На второе место я бы поставил стратегию управления фондом – пассивная или активная стратегия – и тот бенчмарк, которому фонд пытается соответствовать.

И уже дальше такие вещи как комиссия – это тоже важная вещь, но после этих первых двух пунктов, которые я перечислил. Комиссия, управляющая компания, личность управляющего, точность воспроизведения бенчмарка, и так далее.

Д.П.:
Сергей, ну вот если уж конкретно говорить, то ваш выбор, какой ПИФ купить прямо сейчас, и почему? Опережая ваш вопрос, я скажу, что я, просто… условно, у меня есть один миллион рублей, и я хочу получить максимальную доходность на горизонте одного года. Вот что мне купить?

С.С.:
Было бы совершенно непрофессионально вот в такой постановке вопроса давать на него ответ. Вам надо обратиться либо к консультанту, либо самому разобраться со своим распределением активов, и под это распределение активов покупать фонды. То есть разным людям нужны совершенно разные фонды. Не зная вашей ситуации, я, хоть уже и не как консультант уже, но когда-то человек бывший консультантом, не должен, не имею права давать вам ответ на тот вопрос, так как вы его поставили. Сначала – распределение активов, и только потом – фонды.

(…)

Ссылка на подкаст (где то уже доступно, где то подзагрузится позже):

https://investhourrbc.mave.digital/

и текстовый материал по эфиру:
https://www.rbc.ru/radio/12/11/2025/6914b3129a79477eb409f279?from=story_68822f889a79475439ba67bb-section_68b2e79d9a79472788b9be14

Спасибо большое за участие!

Ну что, кто-нибудь послушал РБК? 😅

Куда интереснее становится ситуация, когда вы начинаете использовать не отдельно взятые активы, а формировать портфель из активов с различными доходностями и различными рисками. При этом активы по возможности должны вести себя достаточно независимо друг от друга (в математике это называется низкой корреляцией активов). В этом случае получаемый портфель, как правило, по сочетанию параметров риск-прибыль оказывается еще лучше отдельно взятых активов.

И даже более того, в некоторых случаях можно получить портфель с риском ниже, чем у отдельных составляющих его активов, а в некоторых случаях и прибыль портфеля может оказаться выше, чем у отдельных составляющих его активов.

Это может показаться чудом, но это чудо имеет под собой строгое математическое обоснование. Этот эффект открыл американский экономист Гарри Марковиц, за что в 1990 году получил Нобелевскую премию по экономике. Сейчас идеи Марковица лежат в основе современных инвестиционных подходов, предлагаемых клиентам, поскольку умные и финансово грамотные люди поняли - так гораздо выгоднее. И с точки зрения жадности, и с точки зрения страха.

Что делать на практике?

Первый шаг разумного инвестора – отказ от крайностей. Решения в стиле «черно-белого» мышления, принимаемые на основе эмоций – жадности и страха, необходимо заменить холодным беспристрастным анализом инвестиционных инструментов с точки зрения совокупности факторов. Иными словами, перевести решение из плоскости эмоций в плоскость математики.

Для этого вам придется разобраться, какие риски и доходности подразумевают те или иные инвестиции.

Второй шаг – освоение принципов формирования инвестиционного портфеля. Поначалу изложение идей Марковица для людей, далеких от математики, может выглядеть пугающе. Но, на самом деле, современные подходы в портфельных инвестициях уже давно сформулированы на уровне простых решений, несложных для любого, кто захочет в них разобраться.

Третий шаг – применение этих принципов на практике. Теория – теорией, но без конкретных действий теоретические знания не принесут желаемых результатов. Поэтому подбираем в портфель конкретные инвестиционные инструменты, совокупность которых соответствует вашим целям, инвестиционным горизонтам, отношению к риску и другим уникальным особенностям. А также, в сочетании друг с другом в правильных пропорциях, позволяют максимизировать прибыль и минимизировать риск.

А далее, как любят говорить финансисты, – профит!

За необходимыми знаниями приходите на сайт AssetAllocation.ru , начинайте с раздела «Старт»

Выбор людей, которые руководствуются этим принципом – продукты, которые (по их мнению, хотя в реальности это не так) исключают или сводят к минимум любые потери капитала. Это банковские депозиты. Это максимально надежная и ликвидная иностранная валюта – доллар, евро, или в редких случаях что-то вроде швейцарского франка. Иногда это слитки драгметаллов или драгоценности в сейфе или в банковской ячейке – хотя многие люди знают, что цена таких активов сильно неустойчива, физическая форма актива кажется им воплощением «надежности». Это недвижимость без ясных перспектив использования ее для сдачи в аренду, а просто как символ «железобетонной надежности». Это долгосрочное накопительное страхование жизни в компаниях с высокими рейтингами надежности.

Словом, это такие варианты, в которых людям кажется, что они заведомо «не потеряют».

На самом деле, инвестиций без риска не бывает. Если вы не видите риск, то это не значит, что его нет. Это значит, что риск в том, чего вы не понимаете или не хотите замечать.

Так и в данных случаях. На самом деле, на долгосрочных горизонтах именно в таких вариантах инвесторы будут терять деньги практически гарантированно, поскольку все вложения без риска на долгосрочных интервалах времени будут практически гарантированно проигрывать инфляции. Пытаясь полностью исключить риск, люди в результате получают ровно обратную ситуацию – гарантированно теряют деньги.

Совмещая несовместимое

Есть ли продукты, в которых страх и жадность эксплуатируются одновременно? Как ни странно, есть.

Например, к этой категории можно отнести структурные продукты во всех их проявлениях – ИСЖ, ноты, инвестиционные облигации. Эта придумка финансистов и маркетологов уникальна тем, что пытается играть сразу на двух противоположных струнах человеческой души – они апеллируют одновременно и к жадности, и к страху. Получающиеся в результате гибриды впитывают в себя наихудшие черты обоих подходов. Они как не защищают от инфляции (в большинстве случаев), так и не дают инвестору много заработать, поскольку доходность таких вложений искусственно ограничена.

Зато маркетологи от финансов радостно потирают руки – клиента можно разводить сразу с двух сторон, напирая как на его страх (якобы гарантированный доход), так и на его жадность (якобы возможность заработать при наступлении редких событий). Что ж, глупцы заплатят дважды.

А что же делать?

На самом деле, правильные решения в инвестициях оказывается возможно принимать лишь в том случае, когда вы обе главных эмоции инвестора – как жадность, так и страх – ставите под свой сознательный контроль, и начинаете учитывать математическое выражение жадности (прибыль) и математическое выражение страха (риск) одновременно, комплексно. Хорошие решения всегда оптимизированы не по одному, а сразу по двум критериям.

Что вы получаете, когда вы исключаете из рассмотрения заведомо плохие решения, и начинаете рассматривать только такие решения, в которых риск и прибыль присутствуют одновременно? Вы заметите, что в некоторых из них потенциальная прибыль начинает перевешивать недостатки от принимаемых рисков, в целом увеличивая математическое ожидание результатов инвестиций. То есть многие из таких решений уже сами по себе оказываются лучше крайних черно-белых вариантов.

Для этого вам придется научиться контролировать свои эмоции и заменять их холодным расчетом. Но, поверьте, оно того стоит!

О каких решениях здесь идет речь? Ничего таинственного, речь идет о классических вложениях в акции и облигации, а также в широко диверсифицированные фонды на их основе.

Но самое интересное – дальше.

Выбор отдельных инвестиций по совокупности критериев риск-прибыль – это лишь часть выгоды, которую вы получите, отказавшись от заведомых крайностей.

Две крайности (важный лонгрид)
(6 лет назад)

Поговорим о популярнейшей ошибке в инвестициях, которую совершает огромное количество людей. В том числе я раз за разом наблюдаю, как эту ошибку совершают люди умные и успешные в других областях – вплоть до профессоров и академиков, министров и политиков, звезд искусства и культуры, спорта и медицины… – словом, те люди, которые в других областях часто кажутся нам умными и авторитетными. Однако, в области инвестиций они раз за разом совершают ошибку, исключающую принятие ими разумных решений.

Это базовая ошибка состоит в том, что люди видят два крайних (и неверных) подхода к инвестициям, и не желают обращать никакого внимания на огромный спектр других инструментов.

Согласно Даниэлю Канеману, эта ошибка (и две формы ее проявления, о которых поговорим ниже) является следствием стремления человека к крайностям, которое лежит в основе человеческой природы. Такого рода ошибки люди совершают во многих областях, поскольку контрастная черно-белая картина всегда кажется людям более простой и ясной для понимания, чем сложная и разноцветная реальная жизнь. Но правильные решения редко лежат в крайних областях, а применительно к инвестициям можно точно сказать, что обе обсуждаемые ниже крайности окажутся губительны для вашего капитала.

Крайность первая: жадность без страха

Первая крайность – это преобладание жадности при почти полном отсутствии страха (или при пренебрежении страхом). Эта крайность ассоциируется с часто употребляемой фразой «Если вы инвестируете, то должны быть готовы потерять все».

Как правило, эта фраза заменяет собой другую: «Я хочу получить высокий доход, не понимая, откуда он возьмется». Но признаться себе в своем невежестве не слишком комфортно, поэтому люди обманывают себя, а заодно и других, пытаясь представить ситуацию, как будто это непонятно не только им, но и вообще всем.

Под этим слоганом, или с этим настроем люди могут рассматривать очень разные инструменты – от в принципе легальных, но «мутных», до откровенно мошеннических.

Здесь и форекс с его огромными плечами и мухлежом в пользу форекс-дилеров. Здесь передача денег в доверительное управление чужим людям по результатам их стейтментов. Здесь вложения денег в то ли гениальные, то ли безумные стартапы. Здесь вложения в бизнес или недвижимость в других странах по рекламным буклетам и рассказам советников. Здесь откровенные пирамиды вроде МММ, MMCIS, Кэшбери, Финико и многих других. Здесь микрофинансовые организации и кредитные кооперативы. Здесь криптовалюты и бизнесы в криптосфере. Здесь покупка чужих торговых роботов и алгоритмов. Здесь же и вполне легальные фьючерсы с опционами без должного понимания сути их работы. Здесь любые казино, лотереи, тотализаторы и сделки типа «пари». И многое другое.

В русском языке есть поговорка: «Хорошо там, где нас нет». В переложении на мир инвестиций это поговорка выглядит так: «Высокая доходность там, где мы ничего не понимаем».

На самом деле, фраза «Вы должны быть готовы потерять все» на практике означает «Скорее всего, вы все и потеряете», за исключением каких-то случайных исходов, которые по вероятности мало отличаются от шансов выиграть в казино или лотерею. Да, как в казино иногда выигрывают, так и в вариантах инвестиций, описанных выше, некоторая вероятность сорвать куш тоже есть. Однако, эта вероятность и так слишком мала, а при регулярных вложениях в такие проекты вероятность выиграть начинает стремиться к нулю, а вероятность потерять все – к единице.

Крайность вторая: страх без жадности

Вторая крайность – это, напротив, преобладание страха любой потери денег, даже незначительной, при почти полном отсутствии или сознательном подавлении жадности. В этом случае максимальное внимание уделяется страху, который в рассуждениях политкорректно заменяется словом «надежность».

Если в предыдущем варианте вам предлагают быть готовым потерять все, то здесь, напротив, главный мотив – «не потеряй!». По возможности ничего, ну, или, хотя бы как можно меньше. Минимизация возможных потерь становится главным критерием.