allocation_ru

Суть работы финансовой индустрии

💼 Модельный «Портфель лежебоки» (и не только) – апрель 2026 г.

В связи с запуском БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки», тикер SPRN, я буду стараться везде указывать слово «модельный» применительно к «Портфелю лежебоки», который рассчитан по архивным данным с 1998 года, и слово «фонд» для биржевого ПИФа от УК «Первая».

Итак, модельный «Портфель лежебоки» в апреле 2026 г. снизился в цене на -3,6% в связи с падением цен на российские акции и золото. Несмотря на это, с начала года (за 4 месяца) портфель остается в небольшом плюсе - +0,5%.

Рост за 12 месяцев (апрель 2026 к апрелю 2025 гг.) – +16,4% годовых.

Составляющие модельного портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):

• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – -5,6% за апрель (с начала года -5,0%)
• Облигации (Фонд Рублевые сбережения УК «Первая») – +1,5% за апрель (с начала года +5,7%)
• Золото (по учетным ценам Банка России) – -6,6% за март (с начала года +0,8%).

Серебро в апреле просело меньше золота – -0,6%. С начала года – -6,1%

Рубль в апреле неожиданно растет по отношению к мировым валютам: USD -7,9%, CNY -6,7%, EUR -6,1%.

Рост стоимости квадратного метра жилья в Москве слегка ускорился - +1,1% за апрель.

И, наконец, результаты, которых многие с нетерпением ждут: БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки», тикер – SPRN за первый полный календарный месяц (апрель 2026 г.): -2,8%

Я бы пока не делал далеко идущих выводов, поскольку результаты во многом обусловлены структурой фондов, и не только плановой, но и текущей. Скажем, в модельном «Портфеле Лежебоки» плановая ребалансировка в котором проводилась в конце декабря 2025 года, текущая доля золота выше, чем 1/3 и чем в фонде SPRN, который запустился лишь в марте, а значит и влияние снижения стоимости золота на общую стоимость портфеля разное.

СЧА фонда SPRN на конец апреля составляет уже почти 350 млн. рублей. Напомню, при достижении СЧА свыше 500 млн. рублей общая комиссия фонда снизится с 0,79% до 0,68% в год.

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation традиционно обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за январь.

Статистика по состоянию на март 2026 г. (за 28 лет и 3 мес.) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2026-03.pdf

💼 Модельный «Портфель лежебоки» — портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Война – это то, что происходит с ценами на нефть. На рынках облигаций. С поставками продовольствия. С запусками ракет и истощением запасов. С кораблями, которые не двигаются с места, и с 20’000 моряков, застрявших в Персидском заливе.
---
Так что же делать?
Мой бедный папа паниковал бы. Перемещал бы деньги между счетами. Верил бы, что финансовая система защитит его.
Мой богатый папа поступил бы точно так же, как и всегда.
Я задал один вопрос: какие активы сохраняют ценность, когда правительства начинают войну и финансовые системы оказываются под давлением?
Ответ был один и тот же на протяжении 5000 лет.
Во время Первой мировой войны золото сохраняло свою ценность.
Во время Второй мировой войны золото сохраняло свою ценность.
Во время войны во Вьетнаме Никсон отменил привязку доллара к золоту, и золото подорожало втрое.
Во время Ирано-Иракской войны цены на нефть и золото выросли.
В каждой войне. Каждый раз. Без исключения.
Я потратил миллион долларов на покупку нефтяных скважин в Северной Дакоте, когда началась эта война.
Когда нефть подорожала до 130 долларов, я стал богаче.
Я говорю это не как человек, который ищет материальную выгоду. Я говорю это, чтобы быть честным.
Потому что альтернатива – стать жертвой войны, которую вы отказывались признавать – гораздо хуже.
Третья мировая война уже началась.

Свежий Роберт Кийосаки про Третью Мировую войну
***
ЛЮДИ ПРОДОЛЖАЮТ СПРАШИВАТЬ: МОЖЕТ ЛИ ЭТО ПЕРЕРАСТИ В ТРЕТЬЮ МИРОВУЮ ВОЙНУ? У МЕНЯ ДРУГОЙ ВОПРОС: КАК ВЫ ДУМАЕТЕ, А КОГДА ИМЕННО ОНА ЕЩЕ НЕ НАЧАЛАСЬ?
---
Я – бывший морской пехотинец США. Две командировки во Вьетнам. Я летал с американского военного корабля «Триполи».
Это тот же корабль «Триполи», который сейчас находится в Ормузском проливе.
Я знаю, как выглядит война. Я знаю, каково это.
И я знаю, как это звучит, когда люди спорят о том, как что-то назвать, потому что правильное название пугает их.
Итак, позвольте мне сказать вот что...
Третья мировая война уже началась.
Мы просто спорим о том, как ее называть.
---
Посчитайте фронты.
Иран. 28 февраля Соединенные Штаты и Израиль нанесли удар по Тегерану.
Война продолжалась 59 дней. Нефть стала стоить 116 долларов. Ормузский пролив был фактически закрыт.
В регионе дислоцировано 27 кораблей ВМС США, что составляет 41% от всех кораблей, активно находящихся в море по всему миру.
В марте спикер парламента Ирана назвал происходящее «большой мировой войной».
Ливан. Израиль одновременно ведет борьбу с «Хезболлой».
2540 ливанцев убиты. 600’000 человек не могут вернуться в свои дома.
Нетаньяху приказал армии обороны Израиля «энергично атаковать» во время соглашения о прекращении огня, которое было подписано в Белом доме тремя днями ранее.
Украина. Россия воюет с Украиной уже четыре года.
Северная Корея направила 10’000 военнослужащих, чтобы сражаться бок о бок с российскими войсками.
Иран снабдил Россию беспилотниками-шахедами, которые использовались для бомбардировок украинских городов. Россия снабжает Иран разведданными о военных объектах США.
Тайвань. В декабре 2025 года Китай провел военные учения с боевой стрельбой в водах у берегов Тайваня.
Бывший заместитель Верховного главнокомандующего НАТО публично заявил: если США будут втянуты в наземную войну на Ближнем Востоке, Китай «не теряя времени» начнет свое «долгожданное вторжение на Тайвань». Это третья мировая война «без всяких сомнений».
Южно-Китайское море. В то время как весь мир следит за Ормузским проливом, Китай одновременно блокирует мелководье Скарборо.
Экономический кризис. Япония и Китай сбрасывают казначейские облигации США, чтобы купить золото.
На финансовом телевидении об этом никто не говорит. За 59 дней США израсходовали от 30% до 50% своих самых современных ракетных арсеналов.
Выплаты процентов по американскому долгу в $39 трлн. в настоящее время превышают весь оборонный бюджет.
---
Вот как выглядит мировая война в 2026 году.
Это не похоже на 1939 год. Нет единого дня начала. Нет единого заявления. Нет четких сторон, марширующих в военной форме.
Это выглядит так.
Эксперты в области обороны теперь полагают, что мы, возможно, «приближаемся к той форме конфликта, которая уже имеет место, даже если еще не полностью осознана», - с кризисами, которые «больше не являются изолированными событиями», а «становятся все более взаимосвязанными, когда союзники и враги разделяют военные возможности, разведданные и мотивы».
Политтехнологи назвали войну в Иране «началом Третьей мировой войны».
Бывший министр труда США Роберт Райх назвал ее «началом Третьей мировой войны». Бывший генерал британской армии Ричард Ширрефф назвал ее «последним катализатором третьей мировой войны».
Большинство людей в Великобритании, Канаде, Франции и Соединенных Штатах сейчас считают, что Третья мировая война, скорее всего, начнется в ближайшие пять лет.
Вопрос не в том, начнется ли она вообще.
Вопрос в том, действительно ли она уже началась. Большинство людей все еще ждут, когда кто-нибудь объявит об этом.
---
Я хочу рассказать вам кое-что, чему я научился во Вьетнаме.
Пилоты в рубке обычно смотрели Уолтера Кронкайта по CBS и кричали в экран: «Этого не было! Все происходит совсем не так!».
Кронкайту платили за то, чтобы он читал то, что ему давали. Он читал это авторитетно и серьезно. И миллионы американцев полностью доверяли ему.
Новостями всегда управляли.
То, что в заголовках – это не война.

Принципы и факты
(2 года назад)

Почему я публикую, и зачастую не по одному разу, статьи 5-, 10-, а иногда даже 50-летней давности, и не занимаюсь обзорами текущих новостей, как это делают очень многие другие каналы по финансам?

Можно было бы сослаться на лень, но это тот случай, когда, во-первых, лень – это не главная причина, а во-вторых, эта лень движет меня в правильном направлении.

Если б меня попросили сформулировать что-то вроде «самых главных жизненных принципов», то на одном из главных мест в этом списке был бы принцип, авторство которого обычно приписывают либо Рене Декарту в формулировке «Знание немногих принципов освобождает от знания многих фактов», либо Клоду Гельвецию в формулировке «Знание некоторых принципов легко возмещает знание многих фактов». Что, в общем, одно и то же.

Я потратил очень много времени и усилий, чтобы разобраться в принципах. В своей узкой профессиональной сфере – точно больше, чем подавляющее большинство моих коллег.

Когда ты понимаешь принципы, тогда большинство фактов становятся просто пустым информационным шумом. Который мало того, что не нужно знать, а лучше сознательно игнорировать, чтобы сохранять ясность головы.

Знание немногих важных принципов отсекает необходимость держать в голове много разных фактов. Подавляющее большинство из них оказывается просто ненужными, а те, которые будут нужны, я знаю, где искать или мониторить без больших на то усилий.

Этот принцип – он тоже заменяет знание множества фактов. Поэтому и является одним из главных.

И именно принципам я стараюсь обучать. Зная их, факты вы потом и без меня легко найдете.

🏦Фонд SPRN (Портфель Лежебоки): плюсы и минусы

В марте на Мосбирже начал торговаться новый фонд SPRN, который повторяет легендарный "Портфель лежебоки" от инвестора Сергея Спирина. Я тоже ленивый инвестор, и тоже ценю качественную диверсификацию. Поэтому с интересом "прожарю" новый фонд!

💰О фонде

По своей конструкции SPRN — это "готовый портфель в один тикер". Мосбиржа описывает его как фонд, созданный для реализации знаменитой инвест-стратегии Сергея Спирина.

💼В портфеле три группы активов в равных долях — российские акции, российские облигации и золото. В качестве ориентира доходности названа смесь из трёх рыночных бенчмарков:

● 33,4% Индекс Мосбиржи полной доходности MCFTR
(сейчас в нём основную долю занимают Сбер, Лукойл, Газпром и Яндекс - суммарно почти 50%);

● 33,3% Индекс Мосбиржи корп. облигаций (дюрация 1-3 года RUCBTR3YNS);

● 33,3% Золото (GLDRUB_TOM).

⚖️Предусмотрены плановые ребалансировки - раз в год, и внеплановые – при отклонении веса любого из компонентов более, чем на 15%.

📊Историческая доходность

Справка: Спирин начал вести свой «Портфель лежебоки» в 2010 году. Сочетание вышеуказанных активов с учетом ежегодных ребалансировок обеспечило модельному портфелю в ретроспективе рост в 118 раз за 12 лет (с конца 1997 по сентябрь 2010).

Для подсчетов были использованы «Фонд российских акций» и «Фонд Рублевые сбережения», а также цены на золото Банка России. С декабря 1997 по декабрь 2025 модельный портфель вырос в 696 раз.

🤷‍♂️Спирин, конечно, не был первым в плане этого концепта. Сам автор стратегии отмечает, что в основу положены идеи портфельной теории Гарри Марковица: портфель из активов с низкой корреляцией друг с другом с регулярными ребалансировками позволяет снизить риски инвестирования.

⚙️Параметры фонда

● ISIN: RU000A10ECQ2
● УК: Первая (Сбер)
● Тип активов: смешанный
● Валюта активов: рубль
● Валюта торгов: рубль
● Цена пая: ~10 ₽
● Комиссия фонда: 0,79%
● Фонд для всех

👉Все дивиденды и купоны по бумагам в составе фонда реинвестируются.

📍Страница фонда на сайте УК

✅Плюсы фонда

● Цена пая - 10 ₽. Можно собрать диверсифицированный рюкзак из бумажного золота, акций и облигаций буквально за копейки.

● Налоговая льгота. По российскому законодательству, БПИФы не платят налоги на поступающие в фонд выплаты. Т.к. дивы и купоны полностью реинвестируются обратно в фонд, эти "лишние" деньги будут продолжать работать на прирост стоимости пая.

● Экономия времени. Не нужно тратить время на отбор и покупку отдельных активов, а также на их последующую ребалансировку и отслеживание новостей по каждому инструменту и каждой компании.

● Пассивное управление. Не совсем полный пассив, но почти: управляющие должны стараться следовать за выбранными индексами и не гнать отсебятину.

⛔️Минусы фонда

● Комиссия - 0,79%. Из них вознаграждение УК - 0.39%, комиссия депозитария - до 0.09%, и ещё 0.4% - прочие расходы.

Это, на мой взгляд, довольно демократично - одна из самых низких комиссий среди всех смешанных фондов на Мосбирже. Её даже обещают понизить до 0.68% после привлечения первых 0,5 млрд ₽.

● Отсутствие денежного потока. Все выплаты реинвестируются, поэтому никаких "живых" денег от акций и облигаций инвестор получать не будет. Для многих это важно.

🤔Резюме от меня

Один из немногих свежесозданных фондов, который близок мне по духу и не вызывает отторжения. Скорее всего, комиссия при заданных параметрах будет с запасом скомпенсирована налоговой льготой БПИФа.

🎯Может подойти тем, кто не хочет самостоятельно отбирать активы и ребалансировать портфель - наломать дров даже плохому управляющему в таком фонде будет проблематично.

На мой взгляд, многовато GLDRUB_TOM. У золота бывают периоды длительной стагнации, а рост мы похоже уже во многом отыграли за последние пару лет. Да и биржевое золото руками не пощупать и в сейф не положить.

✅ В целом, фонд оставляет скорее приятное впечатление. Особенно на фоне большинства других более "узконаправленных" БПИФов, которые УК клепают на скорую руку ради выкачивания комиссионных из хомяков. Ещё присмотрюсь.

#фонды #SPRN

Калининград и область

Надеюсь, вы за неделю отдохнули от моих постов. А я эту неделю провел в очередном небольшом путешествии – на этот раз по Калининградской области. Основные локации – Зеленоградск, Калининград и Светлогорск, с заездами с экскурсиями на Куршскую косу и в Янтарный.

Зеленоградск и Светлогорск (Кранц и Раушен) с их псевдо-немецким стилем – прекрасны и уютны как приморские города, заточенные под туристов. Калининград (Кенигсберг) менее впечатляет из-за хаотичной смеси старых и новых домов, а также автомобильных пробок.

Краткий экскурс в историю этой местности выглядит так.

Эти земли периодически захватывали и обороняли все, кто мог, поэтому основные сохранившиеся сооружения из старых времен – фортификационные и прочие военные сооружения. В древние времена территорией владели Литва, Польша, Пруссия, Швеция, и даже четыре года Россия – в период правления Императрицы Елизаветы Петровны, в честь которой ныне назван аэропорт Храброво.

В 1945 году по итогам Второй мировой войны территория была освобождена от гитлеровцев и отошла к России (и частично к Польше). Однако, перед этим британская авиация ковровыми бомбардировками снесла все, что смогла. Поэтому несмотря на то, что Кенигсберг советские войска взяли всего за три дня, а приморские города – вообще без боя (гитлеровцы их просто оставили), на территории очень мало что уцелело из старых исторических зданий.

Затем уже советские граждане продолжили уничтожать немецкое наследие, выселив из региона всех этнических немцев (в ГДР) и заселив его жителями материковой части СССР. Территорию стали застраивать хрущевками. Столице присвоили имя дедушки Калинина, который не имел к этой местности никакого отношения, но скончался в 1946 году. Долгое время область была полностью закрыта для посещения иностранцами.

Спохватились в 1990-е, когда чуть ли не основной статьей дохода стал туризм, в результате чего городам стали вновь придавать «немецкий» стиль, а к чемпионату мира по футболу в 2018 году хрущевкам приделали европейские фасады, а крыши крыть черепицей. Стало в целом уютнее, но в Калининграде эта работа так и не была доведена до логического итога даже в центре, поэтому город выглядит странно. А вот в приморских туристических городках ситуация лучше. И хотя понятно, что подавляющее большинство зданий – новодел, но этот новодел со стилизацией под малоэтажную Европу оставляет впечатление уюта.

Вообще, нынешние жители явно поглядывают в сторону Европы. В ходу у местных поговорка «Между Польшей и Литвой – промежуток небольшой».

При этом живут внешне неплохо. Хорошие дороги, много дорогих авто. Чисто на улицах и по дорогам.

Отдельным открытием стала местная кухня. Рестораны очень хороши, цены ниже московских, а качество – значительно выше. Балтийский судак, супы с угрем, бутерброды с килечкой, строганая замороженная рыба и прочая вкуснейшая экзотика. Хотя своего виноделия в регионе нет (климат не тот), немецкие рислинги и игристые представлены в разнообразии.

Повсюду из витрин на тебя смотрит янтарь, янтарь, янтарь…

Огромное количество свободно лениво гуляющих по городкам котов. И в целом живность какая-то не зашуганная – утки, голуби и чайки не боятся людей. На Куршской косе к нам вышел здоровый кабан и начал деловито копаться в земле в трех метрах от толпы туристов с фотоаппаратами.

Из минусов поездки – пронизывающий ветер, не давший возможностей нормально гулять на побережье. Даже пришлось достать шапку, купленную год назад для поднятия на канатке на Эльбрус. Слегка утешали только телевидение с интернетом, рассказывавшие, что в Москве в эти дни внезапно выпал снег, и все было еще хуже. 12

В целом я доволен. Не заграница, но внешне не нее похоже.

С одной стороны – отдохнул. С другой стороны, было время подумать, чем я буду заниматься в ближайшее время.

Семь лет назад я давал интервью Дмитрию Полянскому для проекта 2stocks. Интересен был анонс к этому интервью. Дмитрий в анонсе утверждал, что «спор [по поводу пассивных инвестиций] не утихает до сих пор — сторонники активного инвестирования возмущены идеей пассивного портфельного управления».

Я тогда не удержался от комментария:

С.С., май 2019 г.:
«Я плохо понимаю, кого в наше время может возмущать идея пассивного портфельного управления. В Америке период «возмущения» идеями пассивных инвестиций пришелся на 1970-е – 1980-е годы, когда Джон Богл запускал первый индексный фонд Vanguard 500, а финансовая индустрия пыталась «травить» его, называя индексные фонды «не соответствующим американскому духу» и призывая «остановить их» на этом основании.

С тех пор прошло более 40 лет, пассивное управление на практике доказало свою эффективность по сравнению с подавляющим большинством попыток активного управления, и в настоящее время идеи пассивного инвестирования считаются общепринятыми, рекомендуются миром академической науки, американским регулятором (SEC US) и крупнейшими игроками западных рынков.

Но, возможно, Дмитрию виднее, и в России путь принятия этой прогрессивной идеи обществом еще только предстоит пройти. Я по мере своих сил вношу свою небольшую лепту в этот процесс, и надеюсь, что предстоящее интервью в формате вебинара поможет слушателям лучше разобраться в вопросе.»

* * *
С.С.:
Семь лет спустя у меня остается вопрос: а сегодня идеи пассивных инвестиций в России еще кого-то «возмущают»? 😊 Интересно зафиксировать ваши комментарии для истории, чтобы вернуться к ним спустя еще несколько лет.

На фото - плакат времен 1970-х годов в США, призывающий искоренить пассивные инвестиции, как не соответствующие американскому духу. Сейчас это просто курьезный артефакт из истории.

Причина в том, что мировое сообщество нуждалось в дешевой нефти, чтобы компенсировать ценовой шок в Иране.
Доходы России от продажи этой нефти идут на финансирование войны в Украине.
Президент Украины Зеленский заявил на этой неделе, что союзники попросили Киев сократить удары по российской нефтяной инфраструктуре из-за резкого роста мировых цен в результате войны в Иране.
Подумайте об этом внимательно.
Америка начинает войну против Ирана отчасти из-за его поддержки дестабилизирующих сил в регионе.
Эта война приводит к резкому росту цен на нефть.
Этот скачок в финансовом отношении спасает Россию, партнера Ирана.
Затем Америка освобождает российскую нефть от санкций, чтобы снизить цены на нее.
Это означает, что применение оружия, предназначенного для наказания России, приостановлено из-за войны с Ираном.
От чего получает финансовую выгоду партнер Ирана - Россия.
.
Богатый папа объяснил мне это задолго до того, как все это произошло.
Он говорил: "следи за деньгами, а не за словами".
Политики проводят пресс-конференции. Бюрократы делают заявления.
Министры финансов стоят на подиумах и произносят слова с большой убежденностью.
Затем цена на что-то важное меняется. И политика меняется на противоположную.
Это не коррупция. Это не лицемерие в том смысле, в каком большинство людей употребляет это слово.
Именно так на самом деле функционирует геополитическая экономика.
Санкции – это не принципы. Это рычаги.
Они действуют, когда создают полезное давление.
Они прекращаются, когда причиняют неудобную боль.
Решение всегда зависит от того, кому что нужно, а не от того, что является правильным, последовательным или ранее заявленным.
Бессент сам сказал об этом в марте 2025 года: санкции должны применяться "явно и агрессивно для немедленного максимального воздействия".
Максимальное воздействие. А не моральная последовательность.
Когда влияние российских нефтяных санкций привело к росту цен на американский газ, они были тихо приостановлены.
Когда поток иранской нефти привел к финансированию враждебного режима, они были усилены военными кораблями.
Тот же инструмент. Разные цели. Включается и выключается исключительно в зависимости от того, кому что выгодно в данный момент.

Свежий Кийосаки про Россию, Иран, нефть и санкции
***
В СРЕДУ МИНИСТР ФИНАНСОВ США ПОДНЯЛСЯ НА ТРИБУНУ БЕЛОГО ДОМА И ЗАЯВИЛ СЛЕДУЮЩЕЕ:
"Мы не будем продлевать генеральную лицензию на добычу российской нефти. И мы не будем продлевать генеральную лицензию на добычу иранской нефти".
В пятницу, 48 часов спустя, Министерство финансов возобновило действие российской лицензии на добычу нефти.
Это история не о нефти. Это история о том, как на самом деле работает власть.
И как только вы это поймете, вы уже никогда не будете смотреть на санкции с прежней точки зрения.
Позвольте мне обрисовать вам полную картину.
6 марта 2025 года. Скотт Бессент выступил в Экономическом клубе Нью-Йорка и заявил, что администрация Трампа готова пойти "ва-банк" в вопросе санкций против России.
Он назвал санкции Байдена в отношении России "вопиюще слабыми". Он сказал, что "без колебаний" усилит их.
Октябрь 2025 года. Бессент ввел санкции против двух крупнейших нефтяных компаний России — "Роснефти" и "Лукойла" - после провала мирных переговоров по Украине.
Он назвал это "одной из самых масштабных санкций, которые мы когда-либо вводили против Российской Федерации".
Март 2026 года. Началась война с Ираном.
Цены на нефть резко выросли.
Внезапно цена на нефть марки Brent приблизилась к 100 долларам за баррель. Миру срочно понадобилось больше нефти.
12 марта 2026 года. Министерство финансов США без лишнего шума выдало генеральную лицензию, освобождающую российскую нефть, уже загруженную на танкеры, от применения санкций.
В течение 30 дней российская нефть, подпадающая под санкции, может свободно поставляться.
15 апреля 2026 года.
Бессент стоял на трибуне Белого дома, перед камерой, под запись, и четко сказал: "Мы не будем продлевать генеральную лицензию на добычу российской нефти".
17 апреля 2026 года. Министерство финансов продлило ее действие. До 16 мая.
Собственное объяснение Министерства финансов: "По мере ускорения переговоров Министерство финансов хочет обеспечить доступность нефти для тех, кто в ней нуждается".
48 часов. Одна трибуна. Один разворот.
Вот что происходило на заднем плане, пока Бессент выступал.
Россия не пострадала от войны в Иране.
Россия выиграла от нее.
Financial Times назвала Россию "крупнейшим победителем" в иранском конфликте.
Центр исследований энергетики и чистого воздуха подсчитал, что только за первые 24 дня войны среднесуточная выручка России от экспорта достигла 388 миллионов евро, что на 20% выше среднего показателя за февраль.
Ежедневный прирост доходов составил 150 миллионов долларов.
Только за первые две недели марта Москва получила 7,7 миллиарда евро от экспорта ископаемого топлива.
Война, которая должна была оказать давление на Иран, одновременно принесла России миллиарды, в которых она отчаянно нуждалась.
В бюджете России на 2026 год предполагалось, что цена на нефть марки Urals составит 59 долларов за баррель.
До войны в Иране цена на нефть марки Urals торговалась на уровне 50 долларов, что значительно ниже целевого показателя бюджета.
После начала войны цена вновь поднялась до 65 долларов.
Война в Иране стала финансовым спасением России, которая и без того испытывала трудности из-за своих расходов на Украину.
Путин собирался сократить государственные программы.
Затем Ормуз закрылся. Нефть подскочила в цене. И вдруг в этом не стало необходимости.
Как выразился один аналитик Фонда Карнеги:
"То, что он тратил на войну, означало, что он фактически закладывал страну. Теперь ему больше не нужно этого делать".
Итак, вот что Америка делала одновременно.
Блокировала поставки иранской нефти. Захватывала иранские суда.
Угрожала разбомбить все мосты и электростанции в Иране, если соглашение не будет достигнуто.
И спокойно позволила российской нефти из страны, активно воюющей на Украине, две крупнейшие нефтяные компании которой всего за полгода до этого попали под санкции, беспрепятственно поступать до 16 мая.

Shiller P/E Ratio (он же CAPE) для США вновь стремится к вершинам - уже выше 40.

На фоне происходящего с Ираном все это выглядит странно.

♻️ VDOR – 101-й БПИФ на Мосбирже

На Мосбирже стартовали торги новым биржевым ПИФом – «РенКап – Высокодоходные облигации» с тикером VDOR.

Фонд стал 101-м БПИФом, торгуемым на Мосбирже, и первым БПИФом от УК «РенКап» (Ренессанс Капитал). Компания стала 19-й УК с торгуемыми биржевыми ПИФами.

Фонд заявлен в «Правилах» как активно управляемый. Инвестирует в высокодоходные облигации.

Индекс, по отношению к которому Управляющая компания оценивает результативность реализации инвестиционной стратегии: RUCBHYTR – Индекс МосБиржи Высокодоходных Облигаций Повышенного Инвестиционного Риска

Заявленные в «Правилах ДУ» максимальные общие расходы фонда (TER) = 1,10% в год.

• Вознаграждение УК – до 0,80% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,15% в год.
• Прочие расходы – до 0,15% в год

Ближайший конкурент фонда VDOR в сегменте биржевых фондов на высокодоходные облигации – BCSB – «БКС – Облигации повышенной доходности МСП» – имеет совокупные общие расходы немного выше – 1,35% в год.

***

Новый фонд добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/bpif/

Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!

Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.

Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.

Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

15 АВГУСТА 1971 Г.: АМЕРИКА НАРУШАЕТ СОГЛАШЕНИЕ
Президент Никсон выступил по телевидению и сказал:
«Мы закрываем золотое окно. Доллары больше не конвертируются в золото».
Он нарушил Бреттон-вудское соглашение.
Именно так.
Без голосования. Без переговоров.
На следующий день мир проснулся с долларами в руках... ничем не подкрепленными.
Но вот удивительно:
Доллар ПО-ПРЕЖНЕМУ остается мировой резервной валютой.
Даже несмотря на то, что он ничем не подкреплен.
Даже несмотря на то, что Америка нарушила соглашение.
Почему?
Потому что мир в ловушке.
Цены на нефть указаны в долларах. Торговля ведется в долларах. Долги выражены в долларах.
Страны не могут избежать этого, даже если захотят.
Большинство людей думают, что это древняя история.
Это не так.
Бреттон-Вудс сделал Америку супердержавой:
Дал возможность печатать деньги и заставил мир их принимать.
И с тех пор Америка продолжает печатать.
Каждый раз, когда они печатают доллары:
- Ваши сбережения обесцениваются
- Цены растут
- На вашу зарплату можно купить меньше
Вы платите за «непомерную привилегию» Америки.
Вот почему я не коплю доллары.
Вот почему я покупаю золото, серебро, недвижимость и бизнес.
Потому что Бреттон-вудская система на самом деле так не завершилась.
Все стало еще ХУЖЕ.
Теперь доллар не обеспечен золотом.
Он обеспечен... верой.
А вера иссякает.
В 1944 году 44 страны заключили сделку.
Америка получила право печатать мировые деньги.
Все остальные получили счет.
Эта сделка действует и по сей день.
Разница в том, что теперь доллар не обеспечен золотом.
Он не обеспечен ничем.
И его печатают триллионнами.
Итак, вот ваш выбор:
Продолжайте сберегать доллары, которые обречены обесцениваться...
... или начать хранить реальные активы, которые переживут валютный коллапс.
Эта сделка была сфальсифицирована с самого начала.
Вопрос: будете ли вы продолжать играть в их игру?

***
P.S. от С.С.:
Маленькая дополнительная историческая справка уже от меня.
Советский Союз был участником Бреттон-вудской конференции.
Однако, отказался подписывать ее итоги и примыкать к соглашению.
Как и прочие страны социалистического лагеря.
Их не было среди 44 стран – участниц Бреттон-вудского соглашения
Что еще интереснее, и что мало кто сейчас вспомнит: при торговле с Западом СССР отказался ориентироваться на доллар США как на международную валюту расчетов. Валютой для расчетов с Западом для СССР являлся французский франк.
Все закончилось с распадом СССР, когда России и другим бывшим странам социалистического лагеря, по сути, пришлось стать участниками долларовой системы расчетов.

P.P.S.
Обратил внимание, что Кийосаки впервые за последнее время НЕ упоминает крипту в одном ряду с золотом, серебром, недвижимостью и бизнесом. :)

Самый свежий Кийосаки, читать обязательно.
СЕКРЕТНАЯ СДЕЛКА, КОТОРАЯ СДЕЛАЛА АМЕРИКУ БОГАТОЙ
(а всех остальных - бедными)
***
В 1944 году 44 страны заключили сделку.
Только ОДНА страна разбогатела на ней.
Большинство людей никогда не слышали о Бреттон-Вудсе.
Но именно по этой причине Америка стала самой могущественной страной на Земле...
... и именно поэтому ваши деньги продолжают обесцениваться.
Позвольте мне объяснить, что за сделку они заключили.
И почему она с самого начала была сфальсифицирована.

ИЮЛЬ 1944 Г.: ВСТРЕЧА, ИЗМЕНИВШАЯ МИР
Вторая мировая война заканчивается.
Европа разрушена. Азия лежит в руинах.
А Америка? Америка нетронута. И у Америки есть то, чего нет ни у кого другого:
75% мирового золота.
Итак, 730 делегатов из 44 стран собрались в роскошном отеле в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир.
Они собрались, чтобы создать новую мировую валютную систему.
И Америка написала ее правила.

СДЕЛКА
Вот о чем они договорились:
Доллар США становится мировой резервной валютой
Все остальные страны привязывают свои валюты к доллару
США обещают конвертировать доллары в золото по цене 35 долларов за унцию
Для остального мира это казалось справедливым.
Доллары были «ничем не хуже золота».
Они могли торговать с Америкой, держать доллары и в любое время конвертировать их в золото.
А вот чего они не ожидали:
Америка могла печатать доллары... и миру приходилось их принимать.
Это была не просто сделка.
Это было величайшее экономическое преимущество, когда-либо предоставленное одной стране.
Подумайте о том, что это значило:
Когда Франция хотела купить нефть, ей были нужны доллары.
Когда Япония хотела торговать, ей нужны были доллары.
Когда Германия хотела перестроиться, ей были нужны были доллары.
Весь мир нуждался в долларах.
И только Америка могла их печатать.
Это назвали «непомерной привилегией».
Америка могла:
- Печатать деньги, чтобы заплатить за что угодно
- Создавать огромные бюджетные дефициты без последствий
- Экспортировать инфляцию в остальной мир
В то время как все остальные страны были вынуждены ЗАРАБАТЫВАТЬ доллары за счет экспорта…
... Америка могла просто ПЕЧАТАТЬ их.

ИЗЪЯН В СИСТЕМЕ
Но в этой сделке возникла проблема.
Экономист Роберт Триффин увидел ее еще в 1960-х годах:
«Чтобы обеспечить мир долларами, Америка должна иметь дефицит бюджета. Но чем больше долларов печатает Америка, тем меньше у нее остается золота для их обеспечения»
Другими словами:
Система ТРЕБОВАЛА от Америку мошенничать.
И система рухнет, когда все поймут, что Америка мошенничает.
Именно это и произошло.

1965 - 1971: МИР ПРИХОДИТ В СЕБЯ
К концу 1960-х годов это поняла Франция.
Президент Шарль де Голль проанализировал золотой запас Америки и посчитал:
«Они печатают намного больше долларов, чем у них есть золота».
Поэтому Франция поступила разумно.
Она потребовала вернуть свое золото.
3000 тонн золота.
За ней последовали Япония, Германия и Швейцария.
Золото утекало из Форт-Нокса.
Америка оказалась в затруднительном положении.
У них не было достаточно золота, чтобы выполнять Бреттон-вудские обязательства.
Сделка разваливалась.

Что известно о готовящейся единой базе ПИФов

Центральный банк России в ноябре 2025 года анонсировал планы по созданию единой базы данных по паевым инвестиционным фондам (ПИФам). Тогда зампред Банка России Филипп Габуния отмечал, что регулятор намерен скомпоновать наиболее значимую информацию по ПИФам (включая данные о комиссиях) и разместить ее на своем официальном сайте.

Что будет содержаться в единой базе ПИФ (Фото: Банк России)

Основная цель — дать инвесторам возможность сравнивать между собой предложения разных фондов. По словам Ольги Шишлянниковой, это поможет частным инвесторам принимать более взвешенные решения. В начале марта она сообщила, что сводные данные по всем паевым инвестиционным фондам планируется опубликовать летом.

«Это будет таблица данных на сайте Банка России, которая будет содержать всю информацию. И дальше мы надеемся, что рынок подхватит наш порыв и сделает какие-то хорошие пользовательские инструменты, которые позволят сравнивать паевые фонды с одинаковыми стратегиями, сравнивать и принимать инвестором правильные решения», — подчеркнула Шишлянникова в рамках Биржевого форума, организованного Мосбиржей.

Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/quote/news/article/69e1fd3f9a794783f33aab3a

300+ млн. рублей.

Из-за режима торговли на Мосбирже T+ эти изменения в СЧА фонда SPRN, предположительно, отразятся в данных за понедельник, а увидеть это на сайтах УК и агрегаторов вы сможете во вторник.

Но порадоваться за фонд можно уже сейчас. 😊

💤 Модельный портфель «Лежебока плюс» – март 2026 г.

Модельный портфель «Лежебока плюс» из биржевых фондов (30% EQMX + 30% OBLG + 30% GOLD + 10% LQDT) в марте 2025 г. потерял -2,2% после роста в январе +4,3% и в феврале +2,6%.
Итого рост с начала года +4,6%

Результаты фондов, входящих в состав портфеля:
• EQMX (Индекс МосБиржи): за месяц -1,0%, с начала года +1,8%
• OBLG (Российские облигации): за месяц +1,9%, с начала года +4,5%
• GOLD (Золото. Биржевой): за месяц -7,8%, с начала года +7,9%
• LQDT (Ликвидность): за месяц +1,3%, с начала года +3,9%

С июня 2020 г. (за 5 лет и 9 мес.) с учетом регулярных пополнений раз в полгода по 500’000 р. на общую сумму 6’000’000 р., ребалансировок раз в полгода, комиссий брокера 0,1% от суммы операции, возвратов НДФЛ 52’000 р. в год (5 раз) для ИИС типа 1 (А) и уплаты НДФЛ 13% для ИИС типа 1 (А):

• Портфель на ИИС типа 1 (А) с вычетом на взнос: чистая прибыль: 3’398’353 р., IRR = 15,48% годовых
• Портфель на ИИС типа 2 (Б) с вычетом на доход: чистая прибыль: 3’609’790 р., IRR = 15,75% годовых

***
Полет нормальный!

💤 «Лежебока плюс» — модельный портфель из биржевых фондов на ИИС, состав и принципы формирования здесь:
https://assetallocation.ru/sluggard-plus-pdf/

Состав модельного портфеля «Лежебока плюс» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

😎 Инвесторы, наш «Лежебока» в топе!

Буквально меньше месяца назад мы запустили авторский биржевой фонд с Сергеем Спириным.

И «Портфель Лежебоки» уже успел пробить 250 млн ₽ стоимости чистых активов и стремительно выйти в лидеры среди авторских фондов!

🤔 О чём вообще это говорит?

⚪️ О вашем доверии. В первую очередь это сигнал, что вы выбираете нас и эту стратегию — спасибо вам!

⚪️ Проверенная годами стратегия.
Сергей Спирин собирал и оттачивал её на длинном горизонте — и за это время она уже показала впечатляющий результат.

⚪️ Простая и понятная структура. Внутри — золото, акции и облигации российских компаний в равных долях с ежегодной ребалансировкой. Такой подход давно считается одним из самых эффективных способов собрать диверсифицированный портфель.

⚪️ Низкий порог входа. Зайти в фонд можно буквально с 10 рублей в СберБанк Онлайн или брокерских приложениях.

❤️ — если уже успели прикупить паи этого фонда!

📍 Мы в MAX!

Дисклеймер

В реальности Дуров – пока очень мелкий игрок на фоне гораздо более крупных игроков. Но в отличие от мифического Сатоши Накамото или не обладающего никакими реальными ресурсами Виталика Бутерина, это уже персонаж, обладающий определенным (хоть пока и небольшим) капиталом, и определенными (хоть пока и небольшими) ресурсами для защиты своих интересов.

И, кстати, эффективность имеющихся у него ресурсов он уже успел продемонстрировать, например, в своем конфликте с властями РФ, которые пока оказываются бессильны перед растущей популярностью Телеграма.

Если эмиссия криптовалюты в исполнении Павла Дурова, как ожидается, произойдет, то она окажется пробным шаром. И дальше нужно будет… нет, не покупать на всю котлету. Дальше нужно будет очень внимательно смотреть за тем, как у него пойдут дела.

Чтобы быть готовым покупать позже, когда о выпуске криптовалют объявят уже реально крупные игроки.

А про биткоин с этериумом – забудьте! Криптовалюты, не обеспеченные реальными рычагами власти для защиты своего права на сеньораж – сказка для наивных.

P.S.:
Представленная информация НЕ является инвестиционной рекомендацией и/или предложением к совершению сделок с любыми финансовыми инструментами и НЕ должна рассматриваться в этом качестве.

Внезапно про криптовалюты

(Текст написан 7 лет назад. в 2019 году. В сегодняшних условиях он не только не потерял актуальности, но и заиграл новыми красками. За прошедшие семь лет революции не произошло, но реальные революции обычно так быстро и не происходят. А вот актуальность написанного с тех пор никуда не делась)

* * *
Я уже поднимал эту тему, отвечая на вопросы слушателей на встрече в коворкинге, видео которой выложено на моем канале на ютубе. Но у меня есть подозрение, что аудитории, смотрящая видео, и аудитория, читающая тексты – это две весьма слабо пересекающиеся аудитории. Поэтому сегодня – некоторые мои размышления про криптовалюты уже в текстовом виде, которые, возможно, станут неожиданными для некоторых моих читателей.

Я вообще-то думаю, что у криптовалют есть будущее.

Вот только не у тех криптовалют, пузырь которых надувался энтузиастами на раннем этапе развития этой индустрии.

У биткойна, за которым стоит Сатоши Накамото – человек, которого никто никогда не видел – шансов, на мой взгляд, нет. У творений Виталика Бутерина – тоже. Как и у прочих криптовалют, выпускаемых силами ботаников-энтузиастов.

Выпуск собственных денег и получение сеньоража во все времена были прерогативой тех, кто обладал реальной властью и мог защитить свое право на эмиссию денег и получение сеньоража. В уходящей экономической реальности такой властью обладали государства, привязанные к определенной территории и обладающие властью в пределах этой территории.

Сеньораж – это сверхдоход, получаемый от выпуска наличных и безналичных денег. Определяется как разница между стоимостью изготовления денежных знаков и их номиналом. Доходность таких операций не снилась никакому другому бизнесу, включая криминальные. Скажем, производство одной 100-долларовой купюры обходится всего в 12 центов, но и это не предел, поскольку безналичные деньги выпускаются вообще без материальных затрат.

Однако, есть важнейшее необходимое условие: для защиты своего права на сеньораж вы должны обладать реальной властью. Анонимам, ботаникам, и тем, кто надеется «прокатиться на халяву», в этом жестком бизнесе не место.

Почему я вдруг заговорил про криптовалюты: похоже, мы с вами живем в эпоху новой революции.

Результатом этой революции, как и завещал Карл Маркс, станет переход власти к представителям новым производительных сил. В новой экономической реальности власть, похоже, будет перераспределяться от государств в пользу крупнейших групп из постиндустриального сектора, уже не имеющих прочной привязки к государствам и территориям.

И я думаю, что вполне возможно неплохое будущее у криптовалют, за которыми будут стоять мощные эмитенты в лице крупнейших финансовых групп.

Кто это мог бы быть? Ну, например (в настоящих условиях): Google, Apple, Facebook, Samsung, Amazon, Alibaba… Возможно - VISA, Europay, PayPal… Возможно - крупнейшие банки или операторы связи, капитализация и бюджеты которых уже вполне сравнимы с бюджетами отдельных государств. Возможно, это будут какие-то совсем другие, будущие структуры на основе существующих или вновь созданные.

Важно, что все они относятся уже не к индустриальному, а постиндустриальному миру, и уже не будут иметь явной привязки к отдельным территориям, т.е. имеют пространство для маневра и торга при взаимодействиях или даже противостояниях с классическими «старыми» властями.

Собственно, перераспределение капиталов и власти в пользу этих структур уже давно и активно происходит. Вопрос лишь в том, когда речь дойдет до передачи в их пользу одного из ключевых признаков реальной власти – права на сеньораж?

Возможно, это произойдет не только при нашей жизни, но даже уже в ближайшие годы.

И если это мое предположение сбудется, тогда для этой цели вся предыдущая возня в песочнице с криптовалютами окажется весьма кстати, поскольку базовые технологии для обеспечения обращения криптовалют будут уже в определенной степени протестированы и обкатаны.

За чем бы я сейчас предложил внимательно наблюдать, так это за попытками выпустить свою валюту в исполнении Павла Дурова, слухи про которую ходят уже давно.