Зачем золото в «Портфеле лежебоки»?
Немного странно, что ответ на этот вопрос я пишу спустя 16 лет после публикации той самой статьи «Портфель лежебоки, или как за 12 лет увеличить капитал в 118 раз» -
https://assetallocation.ru/lezheboka/ . Но лучше поздно, чем никогда. Тем более, что за 16 лет я и сам начал лучше понимать, зачем нужно золото в «Портфеле лежебоки». :)
Есть три причины включения золота в портфель. И я не могу выделить среди них основную – важны все три.
(1) Во-первых, я искал инструмент, который обеспечил бы портфелю страховку от возможного (и ожидавшегося) регулярного обесценения российского рубля. Напомню, остальные две составляющие портфеля – российские акции и российские облигации – привязаны к российскому рублю. По статистике на долгосрочной перспективе рубль показывает грустные результаты по отношению к основным иностранным валютам, регулярно обесцениваясь. При этом включать в портфель иностранную валюту (или корзину валют) я категорически не хотел, поскольку после отказа мира от золотого стандарта все валюты имеют отрицательную реальную доходность – они постоянно обесцениваются относительно инфляции. Поэтому в качестве валютной составляющей в портфель было включено золото. Оно хотя бы имеет не отрицательную, а околонулевую (в реальности даже слабо положительную) реальную доходность. Котировки золота определяются на мировых рынках в иностранных валютах (доллар, евро, фунт стерлингов). При обесценении российского рубля рублевые котировки золота автоматически растут. При этом на долгосрочной перспективе котировки золота растут сильнее, чем котировки иностранных валют, поскольку относительно золота все валюты также долгосрочно обесцениваются. Получаем двойной выигрыш – защищаемся от девальваций как рубля, так и иностранных валют.
(2) Во-вторых, золото имеет как минимум околонулевые, а иногда и отрицательные корреляции с акциями и облигациями, что приводит к появлению значительного «бонуса за ребалансировку» при включении золота в портфель совместно с акциями и облигациями. Этот эффект отчетливо наблюдается как на российских (рублевых) данных, так и на более долгосрочных международных (долларовых) данных по рынкам США. И, глядя на историю рынков США, включая прохождение рынков через Великую депрессию и кризисы 1970-х и 2000-х годов, у меня были все основания полагать, что этот эффект сохранится и в дальнейшем. Этот расчет полностью оправдался. На рассматриваемом периоде с 1998 по 2025 гг. эффект положительного «бонуса за ребалансировку» проявился на всех (!!!) скользящих 10-летних периодах, часто давая весомую прибавку к доходности в несколько процентов годовых. В последнее время размер «бонуса за ребалансировку» снизился до 1 - 2% годовых, но и это очень большая прибавка в доходности для минимума проводимых операций с учетом эффекта сложного процента.
(3) В-третьих, еще в 2010 году я ожидал спекулятивный рост золота как результат роста недоверия к доллару США. Книжки на эту тему (например, Майкл Мэлони, «Инвестиции в золото и серебро») к тому времени уже были изданы на русском языке и произвели на меня сильное впечатление логичностью аргументов. Я много интересовался этой темой, из иностранных авторов упомяну еще Питера Бернстайна «Власть золота», из российских авторов – Катасонова, и все умные авторы предупреждали, что гегемония доллара является для мира проблемой, которая рано или поздно потребует решений. Еще в 2009 году я написал статью «Золотой Доу»
https://fintraining.livejournal.com/160434.html и цикл статей в Живом Журнале «Про золото и серебро» -
https://fintraining.livejournal.com/52448.html – в которых объяснял смысл покупки драгоценных металлов в портфель. Уже тогда я начал покупать золото через монетки и обезличенные металлические счета (ОМС), а позже – и через биржевые контракты на золото и серебро. Мои прогнозы относительно драгоценных металлов реализовались позже, чем я ожидал, но это были именно обоснованные прогнозы, на которые я сознательно делал ставку, а не просто везение, которое мне сейчас пытаются приписать.
Вот три причины, по которым золото появилось в «Портфеле
