Покупка ПИФов или сборка индекса из акций – что выгоднее? – 2026

Год назад я опубликовал статью «Покупка ПИФов или сборка индекса из акций: что выгоднее». В этой статье я объяснил, почему в последние годы стало невыгодно самостоятельно покупать акции с целью повторения структуры индекса по сравнению с покупкой дешевых индексных фондов, даже несмотря на комиссии, которые взимает за свою работу управляющая компания.

Причина в том, что, помимо экономии времени и возможности вложиться в индекс с минимальными суммами, ПИФы обладают преимуществом, о котором начинающие инвесторы часто просто не знают: ПИФы дают возможность экономить на налогах. Дело в том, что физлицам дивиденды по акциям приходят за вычетом подоходного налога — НДФЛ. А вот ПИФам дивиденды по акциям поступают в полном объеме.

При этом использование как индивидуальных инвестиционных счетов (далее — ИИС), так и льготы на долгосрочное владение бумагами (далее — ЛДВ) не решает проблемы: НДФЛ с дивидендных выплат физлицу списывается в любом случае, причем еще до поступления дивидендов на счет инвестора.

А вот покупка паев индексных ПИФов на ИИС или с использованием ЛДВ эту проблему как раз решает: инвестор получает дивиденды в полном объеме — они автоматически добавляются к стоимости чистых активов фонда и далее реинвестируются управляющей компанией. И если паи фондов приобретались с использованием ИИС или ЛДВ, то и платить НДФЛ при продаже паев не придется.

С другой стороны, при покупке паев ПИФов инвестор несет расходы на управление фондом. Общие расходы (TER — от англ. Total Expense Ratio) складываются из вознаграждения управляющей компании, спецдепозитарию, регистратору и аудитору, а также прочих расходов на управление фондом. В дорогих фондах размер таких комиссий может превышать налоговые льготы.

❓ Так что же выгоднее?

Для ответа попробуем оценить потери частного инвестора на НДФЛ в процентах годовых, чтобы далее сравнить их с комиссиями доступных на рынке индексных биржевых ПИФов.

Результаты — в таблице на картинке.

• IMOEX (значения на конец года и доходности по годам) — ценовой индекс акций Мосбиржи, без учета дивидендов. Это то, что получат частные инвесторы — физические лица исключительно в виде роста цены акций (например, если бы дивиденды зачислялись на отдельный счет и не реинвестировались).

• MCFTR (значения на конец года и доходности по годам) — индекс полной доходности акций Мосбиржи, с учетом дивидендов и их реинвестирования. То, что должны получить ПИФы с учетом дивидендов в полном объеме, которые своевременно реинвестируются.

• Див. доходность — разница между результатами MCFTR и IMOEX по годам. Точная формула выглядит так:

((1 + MCFTR) / (1 + IMOEX)) – 1

• Потери на НДФЛ — 13% от див. доходности рынка акций РФ.

1️⃣ Смотрим на эти потери за последние годы (больше данных в таблице):

• 2020 год — 0,82%;
• 2021 год — 0,75%;
• 2022 год — 1,34%;
• 2023 год — 0,90%;
• 2024 год — 1,20%;
• 2025 год — 0,95%;

2️⃣ Сравниваем их с TER наиболее дешевых и доступных биржевых ПИФов на индекс Мосбиржи с пассивным управлением:

• EQMX (УК ВИМ Инвестиции) — 0,67% в год;
• TMOS (УК Т-Капитал) — 0,79% в год;
• SBMX (УК Первая) — 0,95% в год;
• BCSR (УК БКС Мир инвестиций) — 0,98% в год.

3️⃣ И понимаем, что в последние годы покупать биржевые индексные фонды было выгоднее, чем собирать индекс самостоятельно.

Итоги 2025 года подтверждают тенденцию, сложившуюся в последние годы. С одной стороны, резко выросли дивидендные доходности российского рынка акций. С другой — появились индексные биржевые ПИФы с низкими комиссиями за управление.

С этого момента сборка индекса из отдельных акций потеряла смысл.