Рынки (главное)

Ключевые тенденции на российском и мировом рынках акций и облигаций

Облигации

✔️Эмитенты продолжают адаптироваться к высоким ставкам. Основной объём новых корпоративных размещений сейчас приходится на флоатеры с привязкой к КС или RUONIA. Бумаги с фиксированным купоном выпускаются реже, так как компании не готовы фиксировать высокую стоимость долга на долгий срок.

Короткие ОФЗ (до 2 лет) торгуются с доходностью к погашению на уровне 13,5–14,5% годовых. Доходность к погашению долгосрочных выпусков (от 7 лет) составляет около 15,6–16,1% годовых. Бумаги корпоративных эмитентов высшего эшелона (рейтинг AAA / AA) предлагают фиксированную доходность к погашению на уровне 16–18,5% годовых.

Актуальная ставка размещения БПИФ «Денежный рынок» (AKMM) = 14,15%. Ставка размещения БПИФ «Денежный рынок Юани» (АКМС) = 3,7%. В обоих случаях указана «грязная» доходность (т.е. она не учитывает комиссии).

✔️На прошлой неделе Минфин вернулся на рынок и сразу разместил выпуск флоатеров на 1 трлн руб. по номиналу. Скорее всего, в таких сделках основными якорными инвесторами выступают банки. При этом ЦБ исторически трактует размещение флоатеров как более проинфляционный способ финансирования бюджета по сравнению с выпусками с фиксированным купоном.

✔️В пятницу состоится заседание ЦБ по ставке. С какой картиной мы подходим к этому рубежу?

Из негатива: рост базовой инфляции, начавшийся в июле, сохранился и в августе. По кредитованию также было ускорение, особенно в корпоративном сегменте. Курс рубля ослаб. Темпы роста денежной массы М2 остаются около 13% при том, что ЦБ ждет диапазон 7–12%. Плюс, дроны, взрывы, НПЗ. Это аргументы не в пользу снижения ставки.

Из позитива: на рынке труда наблюдается некоторое снижение напряжённости, безработица чуть выросла. Немного восстановился индикатор бизнес-климата (хотя сами оценки текущей ситуации остаются негативными и даже ухудшаются).

Поэтому выбор на ближайшем заседании, вероятно, будет между сохранением ставки и снижением на 25 б. п., до 13,75%. Повышение ставки, скорее всего, всерьёз рассматриваться не будет. Если смотреть на совокупность факторов, более вероятным кажется сохранение ставки. Тем более что в прошлый раз решение принималось с уверенностью в том, что топливный кризис временный и ситуация быстро улучшится. Оказалось, что это не так. Отсюда, базовый сценарий – пауза.

Рекомендации: придерживайтесь сбалансированной стратегии, сочетая защитные флоатеры и длинные бумаги с фиксированным доходом для максимизации долгосрочной прибыли. На мой взгляд, лучший выбор – это микс БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB) и БПИФ «Облигации-флоатеры» (AKFB).

За счёт высокой доли фиксированного купона AKMB должен показать значительный рост стоимости пая на фоне постепенного, но всё же снижения КС + экспертного отбора бумаг в портфель. AKFB – страховка от негатива. Его доходность будет автоматически подстраиваться под макроэкономические реалии. Если важен регулярный поток кэша, выбирайте ОПИФ «Облигации с выплатой дохода».

Акции

✔️На российском рынке акций наблюдается фаза осторожного восстановления на фоне повышенной волатильности. После сильного падения в августе, рынок несколько стабилизировался. Сейчас (на утро 08.09.26) индекс Мосбиржи зафиксировался в диапазоне 2250–2270 пунктов.

Основные факторы влияния (по убывающей): геополитика, цены на нефть, ожидания по дивидендам (по итогам первой половины 2026 года крупнейшие публичные компании направят акционерам на 46% больше, чем годом ранее), ожидание решения по ставке. В лидерах нефтегазовый сектор и ИТ. Застройщики и металлурги – под давлением. «Аэрофлот» показал неоднозначные результаты по МСФО за II квартал. В целом, позитивно отчиталась ГК «Астра».Компания ожидает положительный свободный денежный поток по итогам 2026 года. Совет директоров застройщика ПИК принял решение о делистинге акций.

Ничего сверхважного пока нет, поэтому развёрнутый комментарий по отдельным событиям и трендам дам позже.

Рекомендации: для горизонта от 2 лет предлагаю рассмотреть к покупке БПИФ «Альфа-Капитал Управляемые Акции» (AKME). Это покупка всех актуальных идей на рынке «в один клик». Плюс большой потенциал в сценарии стабилизации геополитики.

Для консерваторов БПИФ «Управляемые акции с выплатой дохода» (AKIE), если нужен регулярный поток кэша, или ОПИФ «Альфа-Капитал Баланс» (акции + облигации), если важнее максимальный прирост капитала на горизонте инвестирования.

Глобальный рынок

Американский рынок сохраняет сильный корпоративный фундаментал, однако макрокартина стала менее комфортной. Рынок труда оказался существенно сильнее ожиданий, а цены на нефть остаются сильным проинфляционным фактором.

На этом фоне рынок закладывает значимую вероятность повышения ставки ФРС в ближайшие месяцы. Более жёсткая риторика ФРС может давить на акции, но часть этого риска уже отражена в текущей коррекции мультипликаторов. Если не будет какого-то структурного ухудшения ситуации с инфляцией или физическим дефицитом нефтепродуктов, текущая оценка американского рынка выглядит довольно интересной. Наблюдаемая коррекция может стать хорошей точкой для формирования средне- и долгосрочных позиций.

Рекомендации: инвестиционный цикл в ИИ-инфраструктуре признаков разворота пока не показывает. Последние отчётности Broadcom, Dell и других участников цепочки подтверждают высокий спрос на вычислительные мощности, память, серверы и сетевое оборудование. Тем не менее сейчас данный сектор выглядит дорогим.

По этой причине рекомендую обратить внимание на нефтяной сектор. Нефть серьёзно подросла на фоне последних событий вокруг Ормузского пролива, однако акции энергетического сектора пока отреагировали существенно слабее самого сырья. В связи с этим среди отдельных эмитентов выделю акции Chevron. Бумаги сочетает прямую чувствительность к высокой цене нефти с сильным downstream-бизнесом: во II квартале мировая добыча выросла на 20% г/г, загрузка американских НПЗ превысила 97%, компания также сократила долг на рекордные $8,4 млрд.

Более осторожной ставкой выглядит фонд XLE, который даёт одновременно экспозицию на Exxon, Chevron, ConocoPhillips, нефтепереработчиков MPC, Phillips 66 и Valero, а также нефтесервис. Это позволяет участвовать и в росте нефти, и в высоких маржах нефтепереработки без риска одного эмитента.

Напоминаю, что инвестировать в международный рынок лучше через надёжного брокера из дружественной юрисдикции, даже если у вас есть ВНЖ недружественной страны. Свои мысли по выбору такого брокера изложил здесь.

#Рублёвые_облигации
#Российские_акции
#Глобальные_рынки