Высокая стоимость нефти уже не закрывает дыру в бюджете: дефицит федерального бюджета растёт вдвое, а Минфин усиливает налоговую нагрузку. #государево_дело

Ценовой нефтяной буфер уже восстановлен:
✍️ Базовый уровень при обновлённом прогнозе курса: около 4 810 руб. за баррель.
✍️ Текущая расчётная цена Urals: около 9 000 руб. за баррель.
✍️ Накопленная средняя: около 5 700 руб. за баррель.

Текущая цена почти на 90% выше базы, средняя - на 19%. Провал мая-июля по цене во многом компенсирован. График отражает только ценовой фактор. Фактические нефтяные доходы бюджета зависят ещё от дисконта российской нефти к мировым котировкам, физических объёмов добычи и экспорта, переработки и структуры поставок. Поэтому высокая расчётная цена Urals не означает, что нефтяные доходы растут пропорционально ей: часть ценового эффекта теряется из-за скидок и снижения объёмов.

Минфин ждёт дефицит бюджета 2026 года около 3% ВВП вместо 1.6% и планирует занять больше запланированных 5.5 трлн руб. Рост нефтяных доходов не покрывает увеличение расходов.

Одновременно растёт риск сокращения добычи и экспортных поставок нефти. Прогноз добычи на 2026 год снижен до 494.2 млн тонн, минимума с 2009 года. Экспорт нефтепродуктов в августе был примерно на 50% ниже прошлогоднего. Падение загрузки НПЗ позволяет экспортировать больше сырой нефти, но компенсация ограничена. В августе экспорт из западных портов оказался примерно на 15% ниже плана, в сентябре снижаются поставки в Индию.

Минфин предлагает перевести дивиденды, проценты по вкладам и доходы от ценных бумаг со ставок 13-15% на прогрессивную шкалу 13–22%. Это пока предложение в составе бюджетного пакета.

Для ряда компаний рентных отраслей, включая производителей металлов и удобрений, предлагается налог 30% с дополнительного дохода за 2026 год относительно 2025-го, для золотодобытчиков - 20%.

Дорогая нефть поддерживает бюджет, но рост расходов и риски снижения добычи и экспорта сохраняют потребность в дополнительных доходах и заимствованиях. Это давит на длинные ОФЗ.

Аналитика by 😀 @AK47pfl | РДВ в MAX