💱Почему компании занимают не только в долларах?

Доллар по-прежнему главный язык международного долгового рынка. Но уже далеко не единственный.

Почему компания выбирает евро, юань или национальную валюту, если можно занять в долларах?

Потому что валюта долга должна работать вместе с бизнесом.

Если компания получает выручку в определённой валюте, несёт в ней расходы или инвестирует в проекты на соответствующем рынке, заём в этой же валюте может снизить валютный разрыв.

Есть и второй фактор - стоимость финансирования. Эмитент оценивает не только купон, но и стоимость валютного хеджа, срок займа, спрос инвесторов и условия конкретного рынка.

Третий - доступ к капиталу. Выход в другую валюту открывает доступ к другому кругу инвесторов.

По последним данным BIS за II квартал этого года, объём международных долговых ценных бумаг в обращении достиг $34,36 трлн. В статистике BIS отдельно учитываются выпуски в долларах, евро, национальных и других иностранных валютах.

При этом доллар сохраняет ведущую роль.

По данным BIS за I квартал года, объём валютного кредитования небанковских заёмщиков в долларах достиг $14,7 трлн, а в евро - €5,1 трлн. Долларовое финансирование выросло на 7,3% год к году, евро - на 12%. За период с III квартала 2022-го по I квартал 2026-го доля евро в кредитовании в трёх основных резервных валютах - долларе, евро и иене - выросла с 22% до 28%.

Важно: эти $14,7 трлн и €5,1 трлн - не объём облигаций, а более широкий показатель валютного кредитования, включающий банковское кредитование и международные долговые ценные бумаги.

То есть речь не о том, что компании массово отказываются от доллара.

Скорее, рынок предлагает им больше вариантов подобрать валюту финансирования под конкретный бизнес.
Казахстанский пример — буквально из недавней повестки

9 сентября БРК разместил двухтраншевые облигации в китайских юанях общим объёмом CNY 3,7 млрд.

Первый транш - CNY 2 млрд на 5 лет с купоном 2,25% годовых.

Второй - CNY 1,7 млрд на 10 лет с купоном 2,75% годовых.

Облигации листингованы у нас и на Гонконгской фондовой бирже.

Спрос со стороны инвесторов превысил CNY 25 млрд - почти в семь раз больше первоначального объёма предложения.

По данным самого Банка Развития Казахстана, это крупнейший выпуск облигаций в юанях среди эмитентов из стран СНГ.

Средства направлены на финансирование инвестпроектов в несырьевых секторах экономики нашей страны.

И это - ответ на вопрос, зачем эмитенту вообще нужна не только долларовая повестка.

У БРК уже есть выпуски в долларах США, тенге и китайских юанях.

Например, в прошлом году банк разместил долларовый выпуск на $700 млн, а также выпуски в тенге и юанях.
То есть - одна компания, несколько валют, разные рынки капитала.

Именно в этом сегодня и заключается выбор валюты займа.

Не «доллар или недоллар». А где компания зарабатывает, где ей нужны деньги, какие инвесторы ей доступны и сколько в итоге стоит капитал.

Да, многовалютный рынок не отменяет роль доллара.
Он даёт эмитенту больше инструментов для управления финансированием.