🔍Что такое buyback и почему компании тратят на него миллиарды долларов?

Buyback, или обратный выкуп акций, - это когда компания покупает на рынке собственные акции.

Масштаб этой практики впечатляет. Только компании индекса S&P 500 в 2024 году потратили на обратный выкуп акций $942,5 млрд.

А в первом квартале 2025 года установили новый квартальный рекорд - $293,5 млрд.

К сентябрю прошлого года объём buyback за предыдущие 12 месяцев впервые достиг $1,02 трлн - нового рекорда для S&P 500. При этом отметку в $1 трлн компании индекса уже преодолевали в 2022 году.

Но зачем компании покупать собственные акции?

1. Чтобы увеличить долю оставшихся акционеров

Представим компанию с 1 млрд акций и чистой прибылью $1 млрд.

Прибыль на акцию, или EPS, составляет $1.

Компания выкупает 100 млн акций и погашает их. Прибыль остаётся прежней - $1 млрд, но акций теперь 900 млн.

EPS становится примерно $1,11.

То есть прибыль на одну акцию выросла примерно на 11%, хотя сама компания не заработала дополнительной прибыли.

Но важно понимать: рост EPS за счёт сокращения количества акций - не то же самое, что рост самого бизнеса.

2. Это способ вернуть капитал акционерам

При buyback компания покупает акции у инвесторов, которые готовы их продать.

Если выкупленные акции затем погашаются, количество акций в обращении уменьшается. Поэтому доля оставшихся акционеров, которые не продали свои акции, становится относительно больше.

Именно поэтому buyback часто рассматривают как один из способов вернуть капитал акционерам - наряду с дивидендами.

3. Компания может считать свои акции недооценёнными

Это, пожалуй, один из самых интересных для инвестора случаев.

Допустим, компания оценивает внутреннюю стоимость своей акции в $100, а рынок продаёт её по $70. Тогда выкуп по такой цене может быть выгоден для оставшихся акционеров.

В этом случае компания не вкладывает деньги в развитие бизнеса напрямую, как при строительстве нового завода или финансировании R&D. Она приобретает долю в собственном бизнесе, выкупая акции с рынка.

Показателен пример Berkshire Hathaway.
В компании неоднократно подчёркивали, что готовы выкупать собственные акции, когда считают их рыночную цену ниже консервативной оценки внутренней стоимости.

Но есть важная деталь: наличие программы buyback не означает, что компания обязана постоянно выкупать акции.

В четвёртом квартале 2025-го Berkshire Hathaway не выкупила ни одной акции класса A или B.

То есть руководство может иметь возможность для buyback, но отказаться от него, если считает рыночную цену акций слишком высокой.

4. Но buyback не всегда создает стоимость

Представим ситуацию: компания покупает собственные акции на пике, когда они переоценены.
Она тратит $10 млрд. Количество акций уменьшается, EPS может вырасти.
Но это ещё не означает, что компания получила максимальную экономическую отдачу от потраченного капитала.

Те же деньги можно было направить на развитие бизнеса, погашение долга, инвестиции или другие проекты.

Поэтому сама по себе крупная сумма buyback ещё не говорит о том, насколько эффективно компания распоряжается капиталом.

Показателен пример Apple.

В 2025-м финансовом году компания потратила $90,7 млрд на обратный выкуп собственных акций против $94,9 млрд годом ранее.

За тот же период Apple выплатила акционерам около $15,4 млрд дивидендов.

Для Apple buyback - часть долгосрочной политики возврата капитала акционерам.

Но даже в таком случае инвестору важно проверять, как изменилось количество акций в обращении и насколько buyback действительно увеличил долю оставшихся акционеров.

А что происходит с EPS?

Вернёмся к нашему примеру.

Прибыль компании - $1 млрд.
Было 1 млрд акций - EPS = $1.

После выкупа и погашения 100 млн акций осталось 900 млн - EPS около $1,11.

Компания может показать рост EPS примерно на 11%, даже если её чистая прибыль вообще не изменилась.

Поэтому при анализе отчётности нельзя смотреть только на EPS.

Стоит сравнивать:
чистую прибыль количество акций в обращении свободный денежный поток объём и цену обратного выкупа.