Почему короткие ОФЗ, а не фонд ликвидности?

Коллеги, как и обещал, делюсь своим мнением и отвечаю на вопрос: почему для облигационной части портфеля я использую короткие ОФЗ, а не фонды ликвидности?

Сразу скажу: я не считаю фонды ликвидности плохим инструментом и не призываю от них отказываться.

У них есть очевидные преимущества. Деньги можно разместить на короткий срок, доходность обычно следует за ставками денежного рынка, а паи можно купить и продать через обычный брокерский счет.

Более того, я и сам держу небольшую сумму в таких фондах, чтобы изучать их не только в теории, но и на собственном опыте. Но относительно моего капитала это менее 1%.

Почему так мало?

Российские биржевые фонды денежного рынка существуют примерно с конца 2019 года. То есть этому инструменту уже не два года, но его история все равно несопоставима с историей облигаций.

Особенно мало у нас опыта работы фондов в нынешнем масштабе. Сейчас они впитали огромный объем ликвидности. В них находятся триллионы рублей.

Пока ставка высокая и деньги приходят в фонды, механизм выглядит удобно и понятно. Но мне еще предстоит увидеть, как он будет работать при массовом обратном движении.

Например, если ставки снизятся, рынок акций станет привлекательнее и большое количество инвесторов одновременно захочет вывести деньги из фондов для покупки акций.

Я не утверждаю, что фонды с этим не справятся. Для такого утверждения у меня тоже нет оснований.

Я говорю только о том, что пока не видел работу этого механизма при таком масштабе оттока. Поэтому не могу уверенно сказать, что знаю все возможные риски.

Есть и вопрос расходов. Комиссии и другие затраты фонда раскрываются в документах и учитываются в стоимости пая. Но при поверхностном знакомстве с продуктом инвестор может увидеть не всю структуру расходов. Такие детали приходится изучать отдельно.

С короткими ОФЗ для меня ситуация понятнее.

Я знаю эмитента (Минфин), дату погашения, размер купонов и примерно понимаю, какой результат получу, если буду держать облигацию до погашения.

Я также понимаю, как может изменяться ее цена при движении процентных ставок и что произойдет, если мне потребуется продать бумагу раньше срока.

Проще говоря, я знаю, чего ожидать от коротких ОФЗ при разных сценариях на рынке. А по фондам ликвидности у меня пока не накопилось такой же уверенности.

Особенно важно, что речь идет не просто о свободных деньгах. Это та часть капитала, которая должна обеспечивать мои текущие расходы и сохранять устойчивость портфеля. В том числе оставлять возможность покупать акции во время крупных просадок.

Поэтому такие деньги я предпочитаю хранить в инструментах, которые хорошо изучил и поведение которых понимаю.

Возможно, со временем фонды ликвидности пройдут разные рыночные циклы и станут для меня потенциальной альтернативой коротким ОФЗ. Но сначала я хочу увидеть, как этот механизм работает в реальной жизни, в том числе при крупном оттоке средств.

Еще раз подчеркну: я не говорю, что фонды ликвидности нельзя использовать. Я объясняю, почему сам пока не готов полностью заменить ими короткие ОФЗ.

Иногда выбор инструмента определяется не только его текущей доходностью и удобством, но и тем, насколько хорошо мы понимаем его поведение в разных обстоятельствах.

Коллеги, спасибо за внимание и всем хорошего дня!

💬 Академия НСП | 📺 YouTube | 🍊 Клуб инвесторов