❇️Промомед итоги 1П2026 по МСФО

➖Выручка: 22,8 млрд руб. (+76% г/г);
➖EBITDA: 7,7 млрд руб. (+76% г/г);
➖Чистая прибыль: 2,6 млрд руб. (+83% г/г).

✅ Впечатляет. Выручка растет в 5 раз выше темпов как всего фармрынка, так и быстрее публичного коллеги - ОзонФармы, у которого скромный рост выручки (+12% г/г) связан с ценовым фактором. Основным драйвером выступили препараты эндокринологии (Тризетта, Велгия) с долей в структуре выручки - 71% (!).

🍔 Всегда считалось, что ожирение это не наша национальная ценность, но именно она перформит лучше всего портфель Промомеда, и это не смотря на уход Макдональдса из страны.

🔹Все что ниже тоже растет двузначными темпами. Драйверы те же, что и у ОзонФармы:

➖Рост доли дорогих инновационных препаратов;
➖Пока рубль крепкий расходы на сырьё растут медленнее выручки;
➖Прямые контракты с производителями.

⚠️Расходы на рекламу и маркетинг взлетели до 3,5 млрд руб. — это 15,4% от выручки. Это основная статься расходов. У того же ОзонФармы все коммерческие расходы не превышают 10% (!) За лидерство и узнаваемость нужно платить. Все же видели рекламу Тирзетты у Лебедева и других крупных блогеров? Но результат есть Тирзетта — самый продаваемый препарат в российских аптеках в 2026 году.

🔻Остальные сегменты просели. Онкология 2,6 млрд руб. (-39% г/г), но тут то же самое и у конкурентов, все из-за госзакупок, которые проводятся в основном во 2П.

➖Чистый долг: 33,3 млрд руб. (+33% г/г);
➖ND/EBITDA: 1,79х

🔲 Долговая нагрузка выросла, но остается в рамках целевого ориентира <2,5х. 90% долг под плавающую ставку, ситуация схожа с ОФ, снижение ключевой ставки помогает.

❇️Менеджмент подтвердил прогноз по росту выручки +60% и рентабельности в 45%. Если по выручке сомнений нет, то на маржинальность давят затраты. Посмотрим, во втором полугодии все обещают ускорение госзакупок, а онко-препараты более маржинальные.

🔢 По мультипликаторам (LTM) Промомед стоил всегда дороже ОзонФармы. Все из-за ставки на взрывной рост:

➖P/E: 9.9x
➖EV/EBITDA: 6x

📌При выходе на прогнозные показатели Промомед станет сравним по мультипликаторам с ОФ. Сектор показал свои защитные свойства, обе компании у меня в портфеле есть.

💳Пульс | 💬Макс