❇️ Кредитный поток 7.0: секьюритизация продолжается

Т-Банк выходит на рынок с очередным выпуском секьюритизации потребительских кредитов. Эмитент — ООО «СФО ТБ-11», старший транш класса А1.

🔢Параметры размещения:

➖Рейтинг: eAAA(ru.sf) от АКРА;
➖Объем: 30 млрд руб.;
➖Купон: до 16,5% годовых, ежемесячный;
➖Доходность: до 17,79%.

🔹Эмитент специальная финансовая организация ООО «СФО ТБ-11» — классическая схема для секьюритизации. Банк юридически отделяет портфель кредитов от своего баланса, что напрямую улучшает норматив достаточности капитала (Н1.0) и позволяет выдавать новые кредиты, не нарушая требования регулятора.

✅Рейтинг здесь eAAA(ru.sf), это нормальная ситуация для секьюритизации, потому что он присвоен старшему траншу выпуска, а не эмитенту как таковому. А все из-за структуры выпуска:

➖Резервный фонд — до 10,67% от объема выпуска;
➖Избыточный спред — не менее 18% годовых;
➖Переобеспечение — портфель кредитов на 167% превышает объем облигаций.

🔄Так же у выпуска предусмотрен револьверный период - год, который защищает нас от слишком быстрой амортизации выпуска и риска реинвестирования, в случае досрочных погашений кредитов в портфеле. Хотя в текущей ситуации это скорее плюс, кто знает, что будет через год.

📌Особенность секьюритизированных облигаций в том, что вы получаете премию к доходности ОФЗ при рейтинге eAAA, понимая механику секьюритизации. При начальных параметрах и структуре защиты выпуск выглядит интересным, учитывая как лихорадит рынок, а статистика по сделкам секьюритизации потребов показывает отсутствие дефолтов по старшим траншам за всю историю рынка. Обычно торги стартуют выше номинала, поэтому подал заявку на первичку, благо комиссий нет.

💳Пульс | 💬Макс