IPO SpaceX - начало конца индексных фондов и магии S&P500

Слушал подкаст All-in - интервью с Bill Maris, основателем Google Ventures и S32, о том, как изменилась механика заработка на публичных рынках. Его главный тезис: компании теперь выходят на IPO поздно - когда основной рост уже позади. Публичные инвесторы получают компанию "в финале".
Пример из прошлого - Google, вышли на IPO в 2004 году при оценке $23 млрд. С тех пор акция выросла в 100 раз. Весь этот рост достался публичным инвесторам, потому что компания вышла рано.

SpaceX выходит на IPO с оценкой $1.7 трлн - это 100 годовых выручек. Основной рост оценки компании уже случился. На биржу выходит переоцененный актив, где в цену вложен максимально оптимистический сценарий. Даже если компания оправдает ожидания - потенциал роста за 10 лет - небольшой, тк уменьшатся мультипликаторы.

Это новая схема, начавшаяся примерно с волны Covid-IPO. Альфа сместилась: теперь она генерируется на private стадии, а дальше хомяки съедают "что дают".

Еще одна существенная проблема - это обязательство крупных ETF покупать такие компании автоматически. В Nasdaq - чуть ли не сразу, в S&P500 - через год. Это приведет к "турбонаддуву" спроса как раз на период продажи акций старыми инвесторами. В итоге большие ETF станут помойками компаний с большим потенциалом падения и маленьким потенциалом роста. Еще десяток таких IPO и, возможно, Баффет перестанет быть правым, что S&P обыгрывает 99% хэджфондов и 'stockpickers' снова вырвутся вперед.

Андрей Анищенко in London