❔Чего ждать от Банка России в пятницу?

💡Отвечая на этот вопрос, мы задаем себе сопутствующие вопросы, обращая внимание на прогнозные диапазоны ЦБ на 4к25, которые были приведены здесь, см. таблицу выше:

i) пришлось бы в октябре корректировать прогнозный диапазон КС на 2026 так сильно наверх, если бы ЦБ ожидал не ускорение текущих темпов инфляции в 4к25 относительно 3к25 до 6.8–8.7% SAAR, а их заметного замедления до 3–5% SAAR?

Справочно: если инфляция по итогам года составит около или даже ниже 6% г/г, то текущие темпы инфляции за 4к25 должны быть не выше 5% SAAR

ii) высечен ли в камне прогнозный диапазон КС на 2026 в 13–15%?

iii) что удивляет больше: рост ИО в преддверии повышения НДС или замедление текущих темпов инфляции до 2% SAAR в ноябре и до 3–5% SAAR в 4к25?

💡Мы отвечаем на эти вопросы так:

i) если ожидать заметное замедление текущих темпов инфляции в 4к25 относительно 3к25 вместо их ускорения, то, очень вероятно, суждение о том, насколько близко стало возвращение инфляции к цели, меняется в позитивную сторону, а вместе с ним меняется, вероятно, и прогнозный диапазон КС на 2026

ii) так же, как июльский прогноз КС 12–13% на 2026 не оказался высеченным в камне, диапазон 13–15% может быть пересмотрен в соответствующую сторону, зависящую от направления и масштаба отклонения инфляции от прогноза ЦБ

iii) рост ИО не удивляет совсем, так как в конце 2018 ИО также росли в преддверии повышения ставки НДС, удивило бы отсутствие временной реакции ИО на предстоящее повышение НДС; траектория же инфляции оказалась большим сюрпризом для нас, макроопроса и ЦБ

❔Должны ли текущие темпы инфляции в 3–5% SAAR за 4к25 менять по сравнению с октябрьским заседанием суждение о том, насколько ЦБ близок к достижению цели по инфляции?

💡Мы отвечаем на этот вопрос положительно и поэтому ждем КС на уровне 15.50% по итогам завтрашнего заседания

* SAAR = с поправкой на сезонность и в пересчете на год

@xtxixty