• В ноябре нефтегазовые доходы составили 531 млрд руб. (-33.8% г/г | -5.3% м/м с поправкой на октябрьский квартальный НДД). Они оказались на 30 млрд руб. ниже базового уровня
• Минфин ожидает, что в декабре недобор до базового уровня заметно расширится – до 138 млрд руб.
В оценке учтен отложенный пересчет сумм возмещения в рамках демпфирующей составляющей с учетом изменений законодательства, распространяемых в том числе на правоотношения, возникшие с 1 сентября 2025 года
❔Что за история с демпфером?
💡Это зеркальное отражение того, что в октябре нефтегазовые доходы оказались выше ожиданий Минфина
i) в сентябре биржевые цены на бензин в сентябре достигли уровня, при котором демпфер, по прежним законодательным нормам, обнулялся
ii) из-за этого в октябре компании не получили выплаты по демпферу в части бензина – нефтегазовые доходы бюджета по итогам месяца превысили ожидания Минфина на 45.3 млрд руб. в основном благодаря этому фактору
iii) недавно подписанный закон "задним числом" (с 1 сентября 2025 г.) расширяет возможный диапазон отклонения фактических цен от предельных, что позволит компаниям в декабре получить демпфер, который не был выплачен в октябре
=> "истинное" отклонение нефтегазовых доходов вниз от базового уровня в декабре (цена на нефть для налогообложения в ноябре составила 44.9 долл./барр.) – примерно 90–100 млрд руб., а остальное связано с возмещением ранее не уплаченного демпфера
💡С октября 2025 г. по апрель 2026 г. установлен мораторий на обнуление демпфера нефтяным компаниям – такие сдвиги были единовременными
@xtxixty