Обсуждение ключевой ставки: резюме резюме

О сигнале

• Большинство участников согласились, что, хотя вероятность повышения ключевой ставки снизилась, необходимо сохранить сигнал о возможности ее повышения. Они также отметили, что стандартные формы умеренно жесткого сигнала недостаточно четко отражают условия, при которых это может произойти. Поэтому необходимо дополнить сигнал разъяснением о том, что повышение возможно, если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели в 2026 году.

О курсе и его влиянии на инфляцию

• Участники обсудили, что больше повлияло на инфляцию — более умеренный рост спроса или укрепление рубля. Укрепление рубля могло произойти из-за роста интереса к российским активам на фоне геополитических улучшений, интерес мог быть вызван более высокой ключевой ставкой в России в сравнении с другими странами, т.е. снижение текущих темпов роста цен под влиянием укрепления рубля отчасти могло быть усилено проводимой денежно-кредитной политикой, точных данных для подтверждения этого нет

• Укрепление рубля пока нельзя рассматривать как устойчивый фактор дезинфляции

О разрыве выпуска

• В 1к25, вероятно, началось сокращение положительного разрыва выпуска в экономике, но пока преждевременно говорить об устойчивом уменьшении перегрева экономики и о том, что скорость его снижения достаточна для возвращения инфляции к цели в 2026 году

О рынке труда

• В начале года представители территориальных учреждений сообщали о более сдержанном увеличении зарплатных предложений по новым вакансиям и большей готовности работников идти на компромисс при обсуждении зарплат – точнее оценить динамику зарплат можно будет только после выхода данных за апрель 2025 года, когда эффекты смещения выплат премий будут исчерпаны

О ДКУ и кредитовании

• Мнения по поводу изменения денежно-кредитных условий разделились, но все участники согласились, что в целом они сохраняют необходимую для дезинфляции жесткость

• Автономные факторы и более консервативная политика банков по оценке рисков продолжат значимо влиять на условия кредитования – банкам по‑прежнему необходимо повышать ликвидность балансов и поддерживать требуемую достаточность капитала

💡Сегодня ЦБ дополнил свой коммуникационный арсенал публичным кодом прогнозных моделей, отметив, что "при использовании этих кодов и основанных на них расчетов важно учитывать, что публикуемый прогноз Банка России опирается на модельные расчеты, но также учитывает экспертные суждения относительно факторов, которые сложно явно отразить в количественных расчетах"

@xtxixty