Minutes à la russe: тезисы

⚡️ЦБ опубликовал детали обсуждения решения по ключевой ставке

• Инфляционное давление постепенно ослабевает, в январе оставалось примерно таким же, как в декабре

• Возвращение инфляции к 4% может характеризоваться значительной инерцией и требовать продолжительного периода жестких ДКУ

• Вклад увеличения потенциала мог быть выше, чем Банк России оценивал прежде

• Убедиться в устойчивости текущих тенденций на рынке труда можно будет только по прошествии времени

• Потребительский спрос остается на высоких уровнях, он только начал реагировать на ужесточение ДКУ

• Для совокупного спроса первоочередное значение имеют запланированные расходы бюджета на среднесрочном горизонте и налоговая политика. График же фактических перечислений бюджетных средств внутри года имеет второстепенное значение для изменения спроса в экономике

• Охлаждение кредитного рынка происходит практически во всех сегментах

• ДКУ ужесточились с декабрьского заседания по ключевой ставке. Инверсия кривой ОФЗ заметно усилилась. Реальные доходности ОФЗ-ИН выросли до уровня выше 5% годовых

• Отмечается меньшая чувствительность корпоративного кредитования к изменению процентных ставок

• Риски для финансовой устойчивости, связанные с высокими процентными ставками, незначительны

• Сберегательные настроения населения усиливаются

• Если затруднения [во внешних расчетах] затрагивают одновременно и экспорт, и импорт, то выраженного влияния на обменный курс может и не наблюдаться

• Баланс рисков по-прежнему остается смещенным в сторону проинфляционных. Рассматривались два варианта: i) сохранение ключевой ставки на уровне 16.00% и ii) повышение на 100 бп до 17.00%

• Важно избежать трактовки сигнала [о необходимости продолжительного поддержания жестких ДКУ] как прямого указания на неизменность самой ключевой ставки в течение продолжительного времени. При устойчивом снижении инфляции и инфляционных ожиданий той же степени жесткости ДКУ (то есть тому же уровню реальных процентных ставок) будет соответствовать постепенно снижающаяся ключевая ставка

@xtxixty