Госпотребление 🔀 инвестиции

TLDR: В 1к23 государство потребляло, в 2к23 – инвестировало

💥Динамика госпотребления нормализовалась:

i) в 2к23 его доля в ВВП сократилась до 19.5% с 24.7% кварталом ранее, но осталась выше средних за 2016–22 18.3%

ii) динамика г/г замедлилась до +1.9% г/г с +13.5% г/г

❔Говорит ли это о нормализации бюджетного импульса?

Скорее нет – расходы государства проявляются не только непосредственно в госпотреблении

• В последнюю категорию входят исключительно товары и услуги, валовое накопление основного капитала же включает в себя и государственные инвестиции

🛣Отклонение валового накопления основного капитала вверх от тренда показываем на графике – прирост г/г в 2к23 составил 12.8% против 0.6% кварталом ранее, а динамика кв/кв с поправкой на сезонный и календарный факторы, по нашим оценкам, в 2к23 была равна 8.4%

Действие бюджетного импульса затрагивает и потребление домохозяйств через рост зарплат (оно также остается выше тренда в 1п23) – но эффект на ВВП в целом от потребления будет меньшим за счет роста импорта*

❔Что будет дальше?

Бюджетный импульс продолжит толкать экономику в сторону перегрева – а итоговую "температуру" определит степень жесткости ДКП

* больше потребление => больше импорт => меньше чистый экспорт

@xtxixty