О новом бюджетном правиле

💡Новое БП является существенным упрощением предыдущей версии (см. график):

i) раньше на объем валютных операций для заданных величин добычи нефти и газа оказывала влияние только цена на нефть

ii) отклонение курса рубля от прогнозного значения влияло на объем заимствований (1 рубль отклонения USDRUB от прогноза соответствовал примерно 80 млрд руб. изменения в предложении ОФЗ)

• В новой версии БП динамика курса никак не влияет на выпуск ОФЗ, а размер базовых нефтегазовых доходов принят в абсолютном выражении равным 8 трлн руб.

• Основной недостаток нового механизма состоит в том, что объем валютных интервенций зависит от фактического курса рубля – поэтому он может действовать дестабилизирующе: ЦБ продает => рубль крепче => ЦБ продает больше => рубль еще крепче

• Бюджет 2023 года спроектирован с ценой Urals равной 70.1 долл./барр. и курсе USDRUB равном 68.3. В этих параметрах Минфин ожидал получить 0.9 трлн руб. дополнительных нефтегазовых доходов в 2023 году

💡В условиях же действующего потолка на российскую нефть в 60 долл./барр. возобновление покупок может случиться только при заметном ослаблении рубля, покупки в этом сценарии станут дополнительным дестабилизирующим фактором

@xtxixty