🏢 Какие перспективы у строительного сектора в 2022?

• В 1к22 введено 25 млн кв.м. жилья (+63% г/г) - это абсолютный рекорд, достигнутый благодаря льготной ипотеке, поддержавшей продажи последней пары лет.

• Вместе с вводами в 1к22 растут и продажи на первичке: +13% г/г в Москве (45,6 тыс сделок) - еще один рекорд.

• Считаем, что вводы в 2022 останутся сильными, т.к. большинство вводимых площадей - уже проданные квартиры.

• Государство поддержит сектор и оградит его от внешних шоков - ключевой мерой останется льготная ипотека: с апреля 12% с лимитами в 12 млн. для Москвы и СПб и 6 млн. для остальных.

• За 2021 застройщики, за которыми следим, увеличили цены на ~30% и имели маржинальность по EBITDA на уровне 25%. 

• Это хороший запас - даст возможность предложить доппрограммы субсидирования ставки и закрыть рост издержек в примерно 20%.

💡 В секторе выделяем $PIK - у компания один из крупнейших портфелей (21,5 млн кв.м.) и разнообразное предложение, при мультипликаторе P/NAV в 0.6x.