Гамма своп и ее бесконечная дельта

Посмотрела внимательно гамму, надстройка управляющая весами пулов и контрагентами, конечный эндпоинт ликвидности у неё = пулы амм, репликация происходит по разным направлениям в зависимости от выбранного инструмента и направления (фишка ее работы).

Это запутывает, но не отменяет части эффектов которым подвержен эндпоинт. Продолжаю еще изучать, но пока не вижу там почему невозможны риски 2 и 3 порядка.

В своей сути гамма это практически структурный продукт, в шкале xyz он ближе к z (хотя имеет пару y свойств, но риски его проявлены больше в z).

То что амм имеет дельту от 0 до бесконечности не означает, что извлечь бесконечность ликвидности можно с высокой скоростью, которая гарантированно превысит скорость с которой amm пул пересчитывает вес залочив обеспечение при направленном движении цен и резких шоках транслируемых из вне, да гамма может справится и реплицировать часть хвоста(респект), но какую?

Эта скорость ограничена пределом инфраструктуры и кстати подвержена еще ряду факторов плохо прогнозируемых mev\пылевые атаки и тд то чем богата EVM сеть. Все это на реальном, а не синтетическом тесте (событие вызывающее крайнюю панику\волатильность) может влиять на конечную репликацию эндпоинт\z продукт.

Дело в том, что хедж позы под amm пул создает две ноги и манименеджмент позиции которую мы "эйпим" как правило предусматривает большие суммы (смысл эйпить 10к? хотя бы 100к а это уже какая то сумма, даже на большой банк олдам терять ее в текущей фазе не желательно, каждые 100к USD сегодня вероятно будут ценнее чем 100к завтра когда на сигме флешкрешей ректанется "ритейл", логика примерная, не для точного сравнения, просто пример завышенной переоценки "инфляции" в мейнстриме).

А если мы используем классический подход то хедж края будет на разных фазах стремится нивелировать разницу apy и мы получим близкую к текущей ставке в aave на usdc и тд

APY на коротких всплесках амм может сильно обгонять базовую безрисковую ставку, но на длинном треке, все опять сведется к угадыванию всплесков, а это уже трейдинг только не графика базы или опциона а графика спредов 3 порядка производной.

И где тут "пассивный гарантированный доход" на пулах?

Доход извлекаемый аам пулами это плата за риск во всех смыслах, а не только транзакционный. Все торговцы структурными продуктами скрывают от клиентов, что им придется вероятно, заниматься трейдингом, но не производной базы, а производных 2 и 3 порядка. Это на самом деле еще сложнее часто чем базу оптимизировать.

Если в чем то ошиблась позже исправлю, это просто мои мысли, в статью полноценную возможно оформлю позже, это дневник. На гамме в ближайшее время просто ради теста открою позицию маленькую с целью проверить на практике протокол. Год я почти не следила за проектами (кроме топов) отдыхая от крипты по таймингу, поэтому до гаммы добралась только сейчас, хотя знаю что ранний ее релиз вышел в середине 2022.