По понятиям: ставка ФРС

Как и ключевая ставка Банка России, процентная ставка Федеральной резервной системы США определяет стоимость денег для американской экономики. Однако, у нее есть свои особенности, которые важны для инвесторов во всем мире.

🇺🇸 Начнем с того, что у ФРС две главных ставки: по федеральным фондам и учетная (или дисконтная) ставка. И их частенько путают.

📍 Именно ставка по федеральным фондам встречается нам в новостях финансовых СМИ и в аналитике. В отличие от дисконтной ставки, она задается в виде интервала. Например, сейчас действует ставка в диапазоне от 0 до 0,25%, но в новостях часто указывают не сам интервал, а его верхнее значение.

Ставка по федеральным фондам отражает стоимость средств, по которой американские банки занимают друг у друга на короткий срок. Именно ее мы будем иметь виду дальше под словами «ставка ФРС».

📍 Учетная или дисконтная ставка ФРС – это аналог нашей ключевой ставки (за исключением того, что ФРС выделяет три отдельных типа дисконтной ставки для разных случаев: первичную, вторичную и сезонную). Каждый тип этой ставки задается конкретным значением, а не диапазоном.

Дисконтная ставка отражает стоимость займов у самой ФРС. Как правило они дороже, чем займы между банками. Однако сейчас первичная (0,25%) и сезонная (0,10%) дисконтные ставки находятся на уровне займов по федеральным фондам. Так нужно для предоставления большего объема ликвидности банковскому сектору США.

🌎 Ставка ФРС важна для инвесторов по всему миру из-за своего главного свойства. Оно заключается в том, что ставка ФРС отражает уровень краткосрочной безрисковой доходности инвестиций. Безрисковой – потому что, риск связан с потенциально маловероятным дефолтом экономики США.

Вообще, для определения безрисковой доходности инвестиций на любом сроке чаще используют американские казначейские облигации (потому что это удобнее, т.к. они выпускаются и на 1 месяц, и на 30 лет). А ставки по ним также связаны со ставкой ФРС. Так что изменения в ее уровне заставляют инвесторов по всему миру пересматривать свой аппетит к риску.

Если доллар становится дороже (ставка ФРС повышается), то и вложения в долларовые активы становятся привлекательнее, потому что они еще и безопаснее. Если доллар дешевеет, то инвесторы, наоборот, больше вкладываются в развивающиеся страны, например, в рубль.

🏆 Конкурентом доллара в плане безопасности вложений является золото. Поэтому, когда штормит развивающиеся рынки (например, из-за низких цен на нефть), капитал начинает перетекать в доллар, но если и доллар находится в зоне неопределенности (например, из-за пандемии), то многие инвесторы переходят в золото. Потому-то золото и показало историческую доходность в этом году, когда и падение цен на нефть, и ковид-пандемия сложились вместе.

Если обратить внимание на среднюю дивидендную доходность американских акций, можно увидеть, что она ненамного выше средних уровней ставки ФРС. Например, по итогу 2019 года средняя 10-летняя дивидендная доходность американского рынка составляла 1,9%, аналогичная средняя ставка ФРС на тот момент составила около 1,7%. То же справедливо для дивидендов топ-5 американских корпораций по рыночной стоимости (для тех из них, кто вообще платит дивиденды): Apple – 0,69% и Microsoft – 1%. Конечно же, это минимальные уровни: на американском рынке встречается дивидендная доходность 2%, 4%, 6% годовых и даже выше.

Таким образом, новости по ставке ФРС:

1️⃣ дают сигналы по будущему перераспределению средств между глобальными рынками и активами,
2️⃣ а также задают минимальные уровни доходности для самых консервативных инвесторов
3️⃣ и ориентиры по ожиданиям для дивидендной доходности самых дорогих компаний США.

#попонятиям