А на фоне ударов по складским мощностям уже ОЗОНа хочется порассуждать о вечном. О деньгах.

Вообще важное отличие ВБ от ОЗОНа состоит в том, что ВБ всю жизнь делали акцент на вертикально-интегрированной инфраструктуре, то есть владеют ей самостоятельно. А ОЗОН — по большей части арендует помещения и услуги. То же, кстати, касается и автомобильного парка. ВБ стремится концентрировать максимальную долю маржи внутри себя. ОЗОН же больше стремится ограничивать капитальные затраты и риски.

Иными словами, удары по складам ВБ наносят ущерб непосредственно ВБ и селлерам. А вот урон от ударов по складам ОЗОНа размывается уже между ОЗОНом, селлерами и владельцами арендуемых складских мощностей. Дополнительная особенность "промышленных" складских комплексов, сдаваемых в аренду, ещё и в том, что их владельцы обычно куда тщательнее подходят к вопросам безопасности и страхования своего имущества. Потому что это единственное, что у них есть.

Этот опыт позволяет нам подумать на тему того, какая из моделей более устойчива к рискам. А с другой, попробовать порассуждать на тему того, что будет происходить со складским рынком дальше?


Не секрет, что в 25-м году мы столкнулись с серьёзным перепроизводством складских мощностей. Когда все бросились строить склады под маркетплейсы, и рынок оказался перегрет настолько, что часть объектов длительное время стояла в вакансии. Ситуация была настолько грустной, что ставки сильно просели, а часть складов отдельным крупным банкам пришлось напихивать своим клиентам в убыточные фонды. Потому что непонятно было, что с ними делать, кредиты-то закрывать надо.

Так вот, теперь понятно. Во-первых, часть из этих складов уже начинает активно забирать под себя ВБ, и ОЗОН на очереди. А во-вторых, выходит, что мы успешно направляемся в ситуацию перед бумом маркетплейсов — в дефицит складских мощностей. Потому что маркетплейсы никуда не исчезнут, даже если сожгут вообще все склады. Ведь эта страница истории уже перевернулась, и обратно не вернётся. И даже если ВБ и ОЗОН прекратят существование (чего не произойдёт), свято место пусто не бывает. И тонны складов снова понадобятся.

И при этом на панике и нежелании оказаться именно тем, чей склад разнесут, объекты активно распродаются. Вот прямо сейчас.


А значит, перед нами классическая ситуация "высокий риск — высокие прибыли". Потому что арендные ставки неизбежно вырастут. Но кто именно окажется жив, чтобы эти ставки получать — пока скрыто за туманом войны.

Каков рациональный маршрут в такой ситуации, в случае, если сидеть ровно не очень интересно? Конечно же диверсификация.

Если вы видите складскую недвижимость в своём портфеле, кажется разумным потихоньку заходить широким фронтом в интересные объекты. Благо в цене сейчас просели (и обязательно ещё просядут) абсолютно все. А мощности, где ОЗОН выступает арендатором, так и вовсе рухнули (хотя ещё и не на пол).


А на невысказанный вопрос "а на какие деньги покупать-то" мы можем обратить внимание, что многие из нас всё ещё держат в портфеле компании, которые там уже давно непонятно что делают. Так как дивиденды не платят и не планируют. Вот какие-нибудь Газпром с Полюс-золотом. Потому что продавать их дёшево было жалко.

И теперь, когда вовсю просаживается вниз ещё один сектор экономики — возникает прекрасная возможность психологически комфортно перекладываться из дешёвого в дешёвое.

🤖