Whale Quack

Наконец, инвесторы прибегают к инструментам, связанным с волатильностью, чтобы выразить свою тревогу по поводу рынка. Наш индекс паники, который представляет собой индикатор, учитывающий подразумеваемую волатильность S&P за 1 месяц, волатильность VIX, асимметрию пут-колл-опционов S&P за 1 месяц и наклон срочной структуры S&P (1 месяц против 3 месяцев), составляет 5,7/10, что находится в 66-м процентиле за период в 1 год — и значительно выше показателя ниже 1, который мы наблюдали в начале месяца. (GS)

По состоянию на вчерашний день, наша команда PB оценивает валовое кредитное плечо (L/S) в США в 208,8% (31-й процентиль за 1 год, 79-й процентиль за 5 лет), а чистое кредитное плечо — в 48,8% (5-й процентиль за 1 год, 9-й процентиль за 5 лет). (GS)

По нашим оценкам, на сегодняшний день CTA занимают длинные позиции по американским акциям на сумму 37,54 млрд долларов (22-й процентиль за период в 1 год). Текущие оценки притока средств выглядят впечатляюще, особенно с учетом общей подверженности риску, но мы ожидаем, что сегодняшнее движение скорректирует часть этих потоков. В течение следующего месяца CTA будут продавать акции SPX на сумму 5,4 млрд долларов при стабильном рынке, продавать на 54 млрд долларов при падении и покупать на 17 млрд долларов при росте. (GS)

По итогам вчерашнего закрытия SPX находился менее чем в 1,1% от краткосрочных CTA-триггеров, и сегодня индекс как раз вырос примерно на эту величину. Переход выше этого порога изменит наши ближайшие оценки и, если индекс удержится выше, это вызовет сокращение объёма систематических продаж. (GS)