Почему растет золото? Что делать инвесторам?

Сегодня цена золота в очередной раз обновила исторический максимум и покорила новую круглую отметку - $2400 за тройскую унцию. С начала года рост цены составил 16%, больше чем за весь прошлый год.

Почему золото дорожает?
Две основных версии строятся вокруг монетарной политики ФРС США/инфляции/денежной массы и геополитической нестабильности.

🧷 Чаще всего рост золота объясняется ожиданиями снижения ставки ФРС. Эта версия выглядит не очень убедительной, поскольку последние месяцы, ровно наоборот, надежды на смягчение политики ФРС становилось все меньше. В конце декабря 2023 года инвесторы ждали старт понижательного цикла в марте и целых 6 снижений ставки в 2024 году. В марте ожидания сдвинулись на июнь-июль. После вышедших на этой неделе данных по инфляции в США, ожидания свелись к двум снижениям % ставки – в сентябре и декабре.

🧷 Версия про то, что инвесторы покупают золото, защищаясь от инфляции – тоже нерабочая. На самом деле, портфельные инвесторы распродают золото уже 10 месяцев подряд на фоне уменьшения инфляционных ожиданий. Объем физического золота в крупнейшем ETF SPDR Gold Shares сократился до минимума с 2019 года.

Наконец, еще одна нерабочая версия – объясняющая рост золота его дефицитом. Производство золота растет. Цена $2400 за унцию делает сверхприбыльными даже самых неэффективных производителей. При этом, спрос со стороны наиболее надежного потребителя золота – мировой ювелирной отрасли – стагнирует.

Таким образом, скачок цен объясняется действиями довольно нестабильных групп потребителей – спросом населения на монеты и слитки, а также покупками центральных банков. Очевидно, это происходит из-за роста геополитических рисков.
Примечательно, что в момент начала войны на Украине золото показало довольно умеренный рост цены и уже к маю 2022 года полностью вернулось к довоенному уровню. Возможно, нынешний рост обусловлен рисками войны в ближневосточном регионе и опасениями нестабильности в финансовой системе богатых арабских стран.

Что будет дальше с ценами на золото? Практические советы инвесторам.
Краткосрочную динамику стоимости золота трудно прогнозировать, но долгосрочно золото вряд ли может торговаться выше $2000. Текущий уровень полной себестоимости у мировых производителей – $1400-1500 за унцию позволяет зарабатывать сверхприбыль и стимулирует наращивать добычу.

Текущий рост цены дает хорошую возможность зафиксировать прибыль по физическому золоту. Сдержанная динамика акций крупнейших мировых производителей – Barrick Gold и Newmont также отражает недоверие инвесторов к устойчивости роста стоимости золота.

В наших фондах мы пока сохраняем досточно крупные позиции в Полюс-золоте и ЮГК. Суммарный вес этих двух акций - 13% в фонде акций "Харизматичные идеи" и 5% в фонде смешанных инвестиций "Рублевые сбережения".

Российские золотодобытчики в отличие от мировых активно наращивают добычу, а не просто производная от стоимости золота. Даже после роста котировок они выглядят скорее справедливо оцененными, нежели переоцененными. Но делать новые покупки на текущих уровнях явно не стоит.