В отношении того, что процесс снижения ставки будет поставлен на паузу мы согласны с консенсусным мнением аналитиков.
Как написали месяц назад,
Риск уже не в паузе (что очевидно, про снижение ставки в этом году можно забыть), а в том, что Банк России может отреагировать на начавшийся бензиновый кризис резким ужесточением монетарной политики.
Благодаря переносу индексации коммунальных тарифов с июля на октябрь годовая инфляция пока выросла не драматично, что позволяет регулятору не торопиться.
Можно предположить, что новый прогноз среднесрочных показателей будет достаточно обтекаемым в отношении оставшейся части 2026 года, допуская как повышение, так и снижение ставки.
По тому, каким будет прогнозный диапазон ставки, можно будет уточнить риск повышения ставки.
Месяц назад мы оценивали этот риск в 50%:
Доходность по длинным выпускам ОФЗ может достичь 17% годовых, что будет означать 50% риск повышения ключевой ставки в район 20%.
Что делаем мы?
После сильного падения цен доходности по длинным выпускам ОФЗ почти достигли уровня в 17%, что дает шанс на восстановительную коррекцию в случае мягкого прогноза со стороны регулятора.
Можно сказать, что ОФЗ спекулятивно интересны, однако неопределённость будущей инфляции останавливает нас от их покупки.
В наших фондах продолжаем держать большую валютную позицию и в последние дни покупали акции.
⚡️Резкий разворот индекса Мосбиржи в понедельник позволяет предположить что минимум этого года был достигнут в пятницу 17 июля.
Обвал цен позволяет приобретать доли в компаниях, которые одновременно очень дешевые, растущие и фундаментально крепкие. Исторически такие инвестиции показывают феноменальные результаты на горизонте нескольких кварталов.
Алексей Третьяков, Петр Салтыков