Золото упало до минимума за полгода
 
Цены на золото резко снизились с начала июня, опустившись до уровней ноября-декабря прошлого года. Ранее золото почти безостановочно росло с осени 2022 до марта этого года, поэтому смена настроения на рынке выглядит достаточно драматично: например, цена золота оказалась ниже 200-дневной скользящей средней впервые с сентября 2023 года.
 
Непосредственная причина последнего падения золота – хорошие данные по американскому рынку труда (опубликованные 5 июня), после которых инвесторы начали закладывать в цены более жесткую монетарную политику в США (сейчас рынок прайсит примерно одно повышение ставки ФРС (на 25 bp) до конца января 2027). Именно после этих данных инвесторы окончательно разуверились в перспективах смягчение монетарной политики в США: например, Goldman Sachs одним из последних среди топовых банков отказался от прогноза понижения ставки ФРС в этом году. В более широком смысле произошел разворот “debasement trade”, когда инвесторы готовы были покупать почти что угодно вместо доллара, делая ставку на долгосрочное обесценивание доллара и других основных валют. Интересно, что биткойн упал намного сильнее золота: его цена примерно в 2 раза ниже максимума, достигнутого в октябре прошлого года.
 
Мы считаем, что ключевые причины слабости и золота, и биткойна, и многих других спекулятивных активов, не связанных с темой искусственного интеллекта (ИИ), – рост реальных ставок и популярность инвестиций в ИИ. Ранее длительное время наблюдался избыток сбережений и недостаток инвестиций, что заставляло инвесторов искать новые идеи для вложения средств. Сейчас все стало наоборот: необходимость найти огромные деньги для инфраструктуры ИИ заставляет топовые частные компании выпускать облигации и акции, а правительства крупных развитых стран перешли в режим повышенного бюджетного дефицита. В итоге консервативные инвесторы могут вложиться в облигации развитых стран или топовых компаний с высокими (по меркам последних 15 лет) реальными ставками, а более рискованные инвесторы финансируют инфраструктуру ИИ через акции (в том числе новые размещения). Рост реальных ставок привлекает деньги консервативных инвесторов, а масштаб и популярность темы ИИ вытесняют другие спекулятивные идеи. Возможно, золото и биткойн просто раньше других активов почувствовали, что баланс сбережений и инвестиций в мире изменился (что в средне- и долгосрочном плане может быть негативно для большинства активов).
 
https://www.cnbc.com/2026/06/11/gold-slumps-to-6-month-low-even-as-inflation-fears-rise-heres-why-bullion-is-out-of-favor.html