ВТБ успешно провел обмен семи выпусков валютных субординированных облигаций на новые рублевые бумаги по ставке КС+5%. Общий объем заявок со стороны инвесторов составил около 120 млрд рублей (1,4 млрд долларов США и 150 млн евро) по номинальной стоимости.
Как отметил первый зампред банка Дмитрий Пьянов:
Мы очень позитивно оцениваем результаты проведенного обмена. Многие держатели, голосовавшие против рублификации в прошлом году, сейчас приняли участие в обмене.
Мы тоже очень позитивно оцениваем результаты обмена😊
Это действительно редкий случай win-win для всех: эмитент решил собственные задачи, инвесторы, участвующие в рублификации, получают более привлекательные рублевые облигации, воздержавшиеся держатели «вечного» выпуска ВТБ ЗО-Т1 остаются в по-прежнему высоко ликвидном выпуске (объем эмиссии сократится с $1,7 до $1,04 млрд., оставаясь крупнейшим на рынке субординированным выпуском).
В наибольшем выигрыше держатели старых долларовых выпусков СУБ-Т1-1, СУБ-Т1-3 и СУБ-Т1-8, которые будут консолидированы в новом выпуске, который станет вторым по ликвидности субордом ВТБ после ВТБ ЗО-Т1.
Что делаем мы
С января 2024 года считаем суборды ВТБ одной из интереснейших инвест. идей на внутреннем валютном рынке. Для участия в рублификации мы дополнительно покупали бумаги на вторичном рынке, оставаясь дальше в позиции в валютном выпуске ВТБ ЗО-Т1.
Текущий уровень котировок (~81% от номинала) обеспечивает текущую долларовую доходность = 11,7% годовых, что оставляет потенциал для дальнейшего роста цены и снижения доходности, как минимум, до 11,0% годовых.
Учитывая отсутствие других более доходных альтернатив (похожие выпуски Т-Банка, Россельхозбанка и Альфа-Банка торгуются с текущей доходностью 10-11% годовых), часть участников рублификации наверняка решит вернуться в ВТБ ЗО-Т1 после завершения расчетов и начала вторичных торгов.