В чем секрет $2 трлн. оценки SpaceX?
 
Несмотря на то, что предстоящее IPO SpaceX – пожалуй, самая обсуждаемая тема в финансовом мире, мало кто глубоко разбирает вопрос, почему оно может стать действительно успешным?
 
На первый взгляд, попытка продать исходя из оценки в $2 трлн. конгломерат прожирающих капитал миллиардерских хобби, выглядит настолько же утопичной, как провести IPO благотворительному Фонду Билла и Мелинды Гейтс. Неужели, всё рассчитано на «чайников», верящих в колонизацию Марса и добычу бриллиантов на астероидах?
 
Вовсе нет!
На самом деле, сказочные перспективы покорения Вселенной – это туман, за которым реализуется один из наиболее хитроумных проектов финансовой инженерии в истории фондового рынка. Илон Маск уже проявил себя как гениальный финансовый алхимик, продолжая наращивать рыночную капитализацию Tesla (сейчас $1,6 трлн.) вопреки стагнирующим продажам и падающей прибыли, но всё это меркнет по сравнению с проектом SpaceX.

Итак,
 
⚡️⚡️⚡️3 ЭТАПА ПИРАМИДЫ ВСЕХ ПИРАМИД ⚡️⚡️⚡️
 
Этап 1
Накачка капитализации для того, чтобы оценка $2 трлн. в ходе IPO выглядела правдоподобно.
За всю свою историю в качестве частной компании SpaceX провела более чем 30 официальных инвестиционных раундов, но привлекла именно первичного капитала всего лишь $11,9 млрд.
Причем последний раунд привлечения капитала с рынка прошел в январе 2023 года исходя из оценки в $140 млрд.

Все последующие раунды перераспределяли доли между действующими акционерами.
🧷 В декабре 2025 года SpaceX провела рекордный вторичный тендерный выкуп. Оценка компании составила $800 млрд., удвоившись всего за 5 месяцев (в июле 2025 года она составляла $400 млрд). Сделка была структурирована так, чтобы внешние инвесторы выкупали доли напрямую у действующих акционеров – сотрудников и ранних инвесторов. В рамках этого раунда финансовый директор SpaceX Брет Джонсен уведомил инвесторов, что начинает подготовку к историческому выходу на Nasdaq.

🧷А в феврале 2026 года произошла крупнейшая в истории M&A-сделка (слияние и поглощение) в технологическом секторе: SpaceX поглотила ИИ-стартап xAI Илона Маска в рамках чистого безденежного обмена акциями. Вся SpaceX была оценена в $1 трлн, а xAI — в $250 млрд. Общая стоимость объединенной корпорации SpaceXAI составила $1,25 трлн.
 
(Кстати, любой желающий может использовать эту сделку как инструкцию по превращению в миллиардера. Совершенно на законных основаниях вы можете продать своему другу имеющийся у вас дачный участок 6 соток за миллиард долларов, приняв у него в качестве оплаты какой-нибудь уникальный патент наподобии внесеннего недавно в уставный капитал эмитентом облигаций Ойл Ресурс. Важно только, чтобы участок тоже имел какие-либо уникальные характеристики, например, его ценность подкреплялась историческим исследованием о возможности обнаружения под ним остатков древней цивилизации.)
 
 ❗️Итак, последовательно осуществив 7 раундов перераспределения долей, в ходе которых оценка планомерно росла темпами выше 100% годовых, SpaceX выходит на IPO со «стандартным» увеличением цены на 40% относительно предыдущего раунда.
Иными словами, цифра в $2 трлн. никак не обоснована фундаментально, но она не взята с неба, а отражает среднюю доходность (>100% годовых), на которую рассчитывают ранние инвесторы Маска.
 
Этап 2 – собственно IPO с привлечением «живого» капитала на $70 млрд.  Именно это – самая сложная часть проекта! Команда организаторов IPO провела большую подготовительную работу, убедив разработчиков фондовых индексов поменять методологию таким образом, чтобы акции SpaceX могли сразу войти в индексы.

Чтобы привлечь SpaceX на свою площадку, биржа Nasdaq внедрила новые правила ускоренного включения крупных компаний, сократив исторический срок ожидания с одного года до 15 дней. Еще одной проблемой для SpaceX был критически низкий free-float - около 3%. По старым правилам ее вес в индексах был бы ничтожным. Nasdaq ввела специальный коэффициент для мега-капиталов: при расчете веса компании показатель ее free-float умножается в 3–5 раз.

Продолжение