Рост цен на нефть распространяется на продовольствие
 
Прогнозы экспертов о распространении инфляции из-за высоких цен на нефть, начинают сбываться. В апреле продовольственный индекс ООН вырос сразу на 1,6%. Благодаря подавленной ценовой динамике 2025 года, изменение индекса за год пока небольшое  +2%. Но биржевые котировки говорят о том, что продовольственная инфляция начинает ускоряться.

В среднем четыре наиболее значимых биржевых товара: пшеница, кукуруза, соя и сахар с начала года подорожали на 15%.  Лидирует пшеница, подорожавшая на 32%.
 
До этого три года подряд цены на биржевые c/х commodities снижались или стагнировали. В 2025 году как российские, так и мировые производители столкнулись с феноменом, когда высокий физический объем урожая и продаж не конвертировался в рост прибыли из-за глобального перенасыщения рынков и роста себестоимости.
Прошедший с начала года рост продовольственных цен не поправил ситуацию, так как он даже не компенсировал скачок стоимости минеральных удобрений и дизельного топлива. По данным Bloomberg, в данный момент соотношение между стоимостью удобрений и с/х сырья – худшее за последние пять лет. Из-за дороговизны удобрений бразильские фермеры сокращают их закупку, что угрожает снижением урожайности.
 
Как повлияет рост продовольственных цен на общую инфляцию?

Google AI отвечает на вопрос: «15%-й рост цен на пшеницу, сахар, кукурузу и сою увеличит общую инфляцию (CPI) в развитых странах на 0,4% – 0,6%, а в развивающихся и беднейших государствах — на 2,0% – 3,5%. Основной причиной такого сильного разрыва является разный вес продуктов питания в потребительской корзине населения и глубина переработки сырья.»

Таким образом, для России только уже фактически случившееся повышение цен на с/х сырьевые товары добавляет к инфляции более 1% пункта. Понятно, что текущее укрепление рубля пока нивелирует этот фактор, но он проявится в случае возврата USD/RUB к исходному уровню 78-80 и выше, что остается нашим базовым сценарием на второе полугодие 2026 года.

❗️ Скорее всего, ЦБ во втором полугодии перейдет на более медленный темп снижения ставки, вместо 0,5% по 0,25% на каждом заседании.
Вариант продолжения смягчения по 0,5% возможен, но для этого нужно сохранение тренда в рубле и прекращение роста цен на с/х commodities. Но также становится возможным и более жесткий сценарий паузы при ослаблении рубля в условиях дальнейшего удорожания продовольствия.