Эпоха положительных реальных процентных ставок закончилась

Вчера в США вышли данные по инфляции за апрель. Индекс потребительских цен вырос за месяц на 0,6%. Годовая инфляция ускорилась с 3,3% до 3,8%.

Впервые за 3 года годовая инфляция превысила ставку ФРС (3,5-3,75%). Таким образом, в реальном выражении штаты вернулись к отрицательным процентным ставкам.

В Европе переход случился ещё в марте. По итогам апреля годовая инфляция в Еврозоне (3%) превышает ставку рефинансирования ЕЦБ (2,15%) уже на 0,85%.

Участники финансового рынка прогнозируют повышение ставки ЕЦБ на 0,25% уже на ближайшем заседании 11 июня.

Хотя сми часто пишут об ужесточении политики мировых центробанков, на самом деле, это заблуждение! Эпоха положительных процентных ставок закончилась. На фоне глубоких бюджетных дефицитов и прочих проблем все понимают, что ни ЕЦБ, ни ФРС не осмелятся резко повысить ставки.
Согласно консенсусному прогнозу Bloomberg ЕЦБ ограничится повышением до 2,75%, а новому главе ФРС придется противостоять мощному давлению со стороны Дональда Трампа, требующего снижения ставки.

Если посмотреть на долгосрочные графики процентных ставок, то период жесткой монетарной политики с 2023 по начало 2026 года выглядит аномалией. За последние 15 лет средний уровень ставок в реальном выражении в США и Еврозоне был практически одинаковым - минус 1,1 и -1,2% соответственно.
Скорее всего, туда же мы идем сейчас.

Для российских инвесторов это напоминание о том, что период жесткости не вечен! В российской истории также были периоды отрицательных процентных ставок. Например, в 2021-2022 гг. средняя реальная ставка ЦБ составляла минус 1,8%.

Действия крупнейших центральных банков задают тренд, который увеличивает вероятность перехода к мягкой монетарной политике во всем мире.