SpaceX планирует IPO с оценкой более 2 триллионов долларов

Тема IPO SpaceX Илона Маска давно витает в воздухе, однако в этом году оно приблизилось к реальности. Компания подала конфиденциальную заявку на размещение акций в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), в новостях стали появляться предварительные оценки стоимости акций, а на прошлой неделе Bloomberg рассказал про последнюю оценку – более $2 триллионов. По всей видимости, IPO SpaceX станет крупнейшим в истории, а на привлеченную средства теоретически можно купить почти любую другую компанию в мире: по данным Bloomberg, всего около 80 компаний имеют рыночную капитализацию больше $200 млрд и лишь 20 – более $500 млрд.

SpaceX – это уже давно не стартап, а настоящий лидер на сверхперспективном рынке. Компания была основана Илоном Маском в 2002 году и сейчас занимает первое место в мире по количеству запусков, опережая всех частных и государственных игроков. Революционные технологии, включающие, например, сохранение ракеты-носителя, позволили SpaceX радикально сократить издержки на вывод в космос грузов и людей. Компания нуждается в деньгах для завершения создания нового корабля Starship, который по-настоящему откроет перелеты дальше земной орбиты и приблизит к жизни мечту Илона Маска о колонии на Марсе.

Учитывая перспективность рынка и лидирующие позиции компании, SpaceX планирует размещаться по действительно космическим ценам: стоимость компании может составить более 130 годовых выручек и более 250 EBITDA! По данным Reuters, в 2025 году SpaceX получил выручку в $15-16 млрд и EBITDA $8 млрд. SpaceX – это квинтэссенция самой идеи акции роста. Инвесторам предлагается сверхперспективный и быстрорастущий бизнес, но с крайне высокими мультипликаторами. На наш взгляд, правильно оценить бизнес со столь масштабным и долгосрочным ростом вряд ли возможно, но в практическом плане это подходит или очень краткосрочным инвесторам, желающим сыграть на IPO, или очень долгосрочным, которые верят в историю и готовы ждать успеха десятки лет. Для большинства инвесторов важнее эффект на широкий рынок: учитывая огромный размер этого размещения, участникам рынка так или иначе придется продавать текущие бумаги, что негативно для американских индексов и их крупнейших составляющих. Особенно плохо это для нынешних акций роста, у которых появится новый и очень большой конкурент за деньги инвесторов. Кроме SpaceX, IPO также планирует OpenAI, что также означает оттоки с американского рынка.

Популярность пассивных инвестиций привела к тому, что цена IPO стала менее важной: с какой бы заоблачной оценкой не размещалась компания, потом ее акции купят пассивные ETF на индексы, сектор, стиль и т.д. Интересно, что для SpaceX уже обсуждается ускоренное включение в индексы.