Война в Иране показала неэффективность традиционных методов диверсификации

Американские акции и облигации одинаково плохо отреагировали на войну в Иране: акции ожидаемо снизились из-за ухудшения отношения к риску, а облигации не смогли выступить защитным активом, так как рост цен на нефть повышает инфляцию и не позволяет центральным банкам смягчить политику для поддержки экономики. Одновременное снижение акций и облигаций сделало неэффективными традиционные методы диверсификации - например, самый популярный вариант 60-40 (60% акций и 40% облигаций). Золото также упало, дополнительно усложняя задачу поиска защитных активов.

Традиционные методы диверсификации плохо подходят для стагфляционных шоков вроде роста цен на нефть, однако в последние десятилетия это мало кого беспокоило - подобные ситуации были редкостью. В постпандемийную эпоху все изменилось: это происходит уже второй раз за 4 года (первый раз в 2022), и инвесторам становится сложно игнорировать подобные риски.

В статье Bloomberg аналитики и управляющие активами обсуждают варианты защитных активов в текущей ситуации: это могут быть как сырьевые товары, зависимые от ситуации на Ближнем Востоке (например, алюминий и зерно), так и валюты сырьевых стран (австралийский доллар) и просто пут-опционы на акции. Для российских инвесторов в этом плане может быть интересен Русал, выигрывающий от роста цен на алюминий. Доллар и китайские акции также оказались полезными в плане диверсификации при текущем снижении рынка.

Любопытно, что в данной статье даже не упоминается самый очевидный защитный актив от войны в Иране - непосредственно нефть и акции нефтяных компаний. Пессимизм рынка по поводу нефти был настолько силен, что он в значительной степени сохранился даже после текущего ралли. На наш взгляд, средне- и долгосрочные фьючерсы на нефть из-за бэквордации являются очень эффективным хеджем на случай затяжной войны, а для большинства инвесторов более удобный инструмент - акции нефтяных компаний, которые явно не закладывают в цены сценарий сохранения нефти в районе $100 за баррель. Другой интересный защитный актив - акции производителей удобрений, цены на которые могут сильно вырасти в случае длительных перебоев с поставками с Ближнего Востока.

Мы считаем, что акции сырьевых компаний в целом являются одним из немногих защитных активов от рисков стагфляции, а большинство инвесторов пока не осознали это и не включили их в свои портфели в достаточном количестве. Большинство держит акции сырьевых компаний только как долю в индексе, где их вес очень мал из-за огромной капитализации технологических компаний. Если (или когда) их начнут активнее применять для диверсификации, стоимость может радикально вырасти: сейчас она слишком мала по сравнению с технологическими компаниями.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-12/investors-hunt-for-hedges-as-war-shatters-decades-old-strategies